金诚信(603979)矿产品放量，矿服稳健，Q3单季度盈利创历史新高

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 金诚信(603979.SH) 2024 年 10 月 29 日 买入（维持） 所属行业：有色金属/工业金属 当前价格(元)：41.51 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 谷瑜 资格编号：S0120524080002 邮箱：guyu5＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 沪深 300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%) -15.10 4.32 2.82 相对涨幅(%) -21.06 -15.09 -12.29 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《铜行业跟踪：24Q3 降息影响定价，铜迎年内二次上涨行情》，2024.10.15 2.《金诚信（603979.SH）：矿山铜、磷放量， 24H1 归 母高增 52%》，2024.8.27 3.《铜行业跟踪：24Q2 铜价创新高，Q3TC 骤 降 ， 供 需 持 续 紧 张 》，2024.7.11 4.《金诚信（603979.SH）：矿服为基，铜磷资源开辟新增长》，2024.6.25 金诚信（603979.SH）：矿产品放量，矿服稳健，Q3 单季度盈利创历史新高 投资要点  事件：公司发布 2024 年三季度报告。2024 前三季度实现营业收入 69.7 亿元，同比+31.23%；实现归母净利 10.93 亿元，同比+53.96%；实现扣非归母净利 10.89亿元，同比+54.81%。主要系①矿山资源矿产品产量提高，实现资源开发销售收入 19.7 亿元，同比增长 343.56%，实现毛利 8.7 亿元，同比增长 291.86%；②公司矿服业务稳健增长，实现营业收入 48.8 亿元，同比增长 3.04%，实现毛利 13.9亿元，同比增长 2.94%。2024Q3 单季度实现营收 27.0 亿元，环比+17.3%，同比+32.7%；实现归母净利 4.8 亿元，环比+41.7%，同比+56.1%。  2024Q3，公司拟发行可转债用于鲁班比技改等工程。2024 年 9 月，公司拟发行可转债，募集资金总额不超过 20 亿人民币用于鲁班比铜矿采选工程（技改）项目、国内外矿山工程业务等项目。其中，鲁班比项目总投资金额 80115.91 万元，拟使用募集资金 8 亿元，铜矿位于非洲赞比亚铜带省孔科拉盆地，地下开采，设计产能 250 万吨/年。公司于 2024 年 7 月完成对鲁班比铜矿的收购，拟对其采选工程实施技改，对开采方案、选矿厂产能、选矿指标等方面进行优化，通过项目实施使该铜矿实现达产，建设周期 3 年。根据该项目可行性研究报告，截至 2023 年 9月 30 日，鲁班比铜矿资源量（探明+控制+推断）为 8660 万吨，铜品位 1.95%，酸溶铜 0.35%，出矿平均品位为 1.83%，选矿回收率为 81.98%，矿石经选别后，产品为铜精矿，品位为 42%。项目年均铜精矿产量为 7.745 万吨，铜精矿含铜金属量为 3.253 万吨。项目达产后，税后财务内部收益率 17.36%，税后投资回收期7.40 年，项目的实施能取得较好的经济效益。  铜磷资源开发放量，开辟新增长。公司矿山资源开发业务的主要产品为铜、磷矿石。①公司持有贵州两岔河磷矿 90%股权，2023 年两岔河磷矿南部采区（30 万吨/年）正式投产，北部采区落地后规模预计达 80 万吨/年。②公司持有刚果（金）Dikulushi 铜矿 90%股权，Dikulushi 铜矿重启，产量趋稳，2023 年生产铜精矿15198.74 吨，折合生产铜精矿含铜（当量）约 9777.49 吨。③公司持有刚果（金）Lonshi 铜矿 100%权益，Lonshi 铜矿提前投产，实现资源开发新跨越，2024 年计划生产铜金属 2 万吨，达产后年产约 4 万吨铜金属。④哥伦比亚 San Matias铜金银矿持股比例 60%，全力推进项目建设。⑤鲁班比铜矿推进交割，2024 年 7月完成对鲁班比铜矿的收购，技改优化后预计可实现项目年均铜精矿产量为 7.75万吨，铜精矿含铜金属量 3.25 万吨。  盈利预测。根据公司 2024 年经营计划以及矿山投产进度，我们预计 2024-2026年公司磷矿石产量为 30 万吨，铜金属产量分别为 3/5/5 万吨。我们预计公司2024-2026 年实现营业收入 95/115/126 亿元，实现归母净利 15.4/21.4/22.6 亿元，截至 2024 年 10 月 29 日收盘，对应 2024-2026 年 PE 分别为 16.78x、12.08x、11.44x。公司稳健且有增长的高毛利率矿服业务以及依靠矿服业务积累的经验技术开拓的矿产开发业务双轮驱动，我们看好公司发展以及两岔河磷矿北部采区投产、鲁班比铜矿、参股的 San Matias 铜金银矿投产，维持“买入”评级。  风险提示：铜矿供给超预期致铜价不及预期；地缘政治风险影响公司海外项目进度；境外市场经营风险。 -29%-14%0%14%29%43%57%71%2023-102024-022024-06金诚信沪深300 公司点评 金诚信（603979.SH） 2 / 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Base] 股票数据 总股本(百万股)： 623.76 流通 A 股(百万股)： 623.76 52 周内股价区间(元)： 33.61-59.98 总市值(百万元)： 25,892.25 总资产(百万元)： 16,123.20 每股净资产(元)： 13.49 资料来源：公司公告 [Table_Finance] 主要财务数据及预测 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 5,355 7,399 9,534 11,502 12,607 (+/-)YOY(%) 18.9% 38.2% 28.9% 20.6% 9.6% 净利润(百万元) 611 1,031 1,543 2,143 2,264 (+/-)YOY(%) 29.8% 68.7% 49.6% 38.9% 5.6% 全面摊薄 EPS(元) 0.98 1.65 2.47 3.44 3.63 毛利率(%) 26.8% 30.4% 33.9% 35.2% 34.7% 净资产收益率(%) 10.0% 14.3% 17.9% 20.3% 18.0% 资料来源：公司年报（2022-2023），德邦研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 公司点评 金诚信（603979.SH）