轻工行业出口月度跟踪：家具出口降幅扩大，9月美通胀再回落

轻工制造 / 行业投资策略月报 / 2024.10.27 请阅读最后一页的重要声明！ 家具出口降幅扩大，9 月美通胀再回落 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 吕明璋 SAC 证书编号：S0160523030001 lvmz@ctsec.com 联系人 何栋 hedong@ctsec.com 相关报告 1. 《9 月家具社零增速转正，组合拳助力地产止跌回稳》 2024-10-20 2. 《政策组合拳落地，关注相关家居转债》 2024-10-20 3. 《9 月家具社零同比+0.4%，增速由负转正》 2024-10-18 轻工出口月度跟踪 核心观点  2024 年 9 月家具出口降幅扩大，沙发出口降幅收窄。据海关数据，家居方面，2024 年 9 月家具及其零件出口额 46.6 亿美元，同比-9.7%（前值-4.0%），家具出口降幅扩大，2024 年前 9 月家具及其零件出口额 495.4 亿美元，同比+7.7%。各品类来看，9 月弹簧/乳胶床垫出口额分别同比+14.3%/+1.9%，弹簧床垫出口增速抬升；9 月木框架/金属框架沙发出口额分别同比-7.8%/-20.3%，降幅均有所收窄；9 月 PVC 地板、不锈钢保温杯出口额分别同比-18.9%、+3.4%。9 月弹簧床垫出口增速提升，沙发出口降幅有所收窄，保温杯出口增速回落。  9 月美国成屋销售同比降幅收窄，新建住房销售增速下降。新建住房方面，2024 年 9 月美国新建住房销售 73.8 万套，同比+6.3%（前值+8.7%），环比+4.1%；9 月新建住房待售套数为 47.3 万套，同比+7.5%（前值+8.5%）。成屋方面，2024 年 9 月美国成屋销售 384 万套，同比-3.5%（前值-3.7%），降幅较 8 月收窄，环比-1.0%；8 月成屋销售库存 139 万套，同比+23.0%（前值+24.5%）。2024 年 9 月美国成屋销售同比降幅收窄，新建住房销售增速有所下降，美联储开启降息周期，美国地产有望迎来复苏，建议关注家居出口链。  家居库存持续去化，关注出海企业订单改善。家居批发方面，2024 年 8月美国家居批发商库存为 167.69 亿美元，同比-4.0%（前值-5.6%），家居批发商库销比为 1.90，环比 7 月提升 0.01；家居零售方面，2024 年 8 月美国家居零售库存为 295.39 亿美元，同比-5.9%（前值-5.9%），家居零售库销比为 1.56，环比 7 月持平。2024 年 8 月美国家居批发商库存、零售库存延续去化，其中批发商库存降幅有所收窄，零售库存降幅较上月持平，伴随家居去库逐步进入尾声，补库周期到来，出海企业订单有望迎来改善。  投资建议：受益于出口政策红利、完善的供应链、低人工成本以及成熟的生产工艺优势，我国轻工出口稳健增长，长期看龙头企业海外工厂运营增质提效，全球化布局优势有望显现，市场份额有望向海外布局领先的头部轻工企业集中，看好客户资源优质、制造布局领先、组织管理能力优秀的轻工家居龙头外销业务长期稳健成长。推荐软体龙头顾家家居（603816.SH），建议关注智能家居 ODM 企业匠心家居（301061.SZ）、麒盛科技（603610.SH），保温杯龙头哈尔斯（002615.SZ）、嘉益股份（301004.SZ），办公椅出口龙头永艺股份（603600.SH）、恒林股份（603661.SH）。  风险提示：海外消费需求下滑、原材料及海运价格大幅波动、汇率波动风险 -30%-20%-11%-1%9%19%轻工制造沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略月报/证券研究报告 1 9 月整体出口增速回落，家具出口降幅扩大 ........................................................................................ 4 1.1 床垫：9 月弹簧/乳胶床垫出口额分别同比+14.3%/+1.9% ............................................................. 4 1.2 沙发：9 月木框架/金属框架沙发出口额分别同比-7.8%/-20.3% ................................................... 6 1.3 PVC 地板：9 月 PVC 地板出口额同比-18.9% ................................................................................ 8 1.4 不锈钢保温杯：9 月出口额同比+3.4%，增速回落......................................................................... 9 2 美国 9 月通胀放缓，核心通胀抬升 ..................................................................................................... 10 3 投资建议 ................................................................................................................................................. 15 4 风险提示 ................................................................................................................................................. 15 图 1. 中国出口金额累计值（亿美元） ......................................................................................................... 4 图 2. 中国出口金额当月值（亿美元） ......................................................................................................... 4 图 3. 家具及其零件出口额累计值（亿美元） ............................................................................................. 4 图 4. 家具及其零件出口额当月值（亿美元） .........................................