电子行业周报：SK海力士HBM销售额大幅增长，台积电将提高5nm以下工艺报价

S 2024 年 10 月 27 日 SK 海力士 HBM 销售额大幅增长，台积电将提高5nm 以下工艺报价 —电子行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：毛正 S1050521120001 maozheng@cfsc.com.cn 分析师：吕卓阳 S1050523060001 lvzy@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 电子(申万) 34.4 30.4 21.8 沪深 300 11.6 16.0 12.6 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《电子行业周报：ASML 发运第 3台 HighNAEUV，台积电三季度受益于AI 业绩大增》2024-10-20 2、《电子行业周报：联发科天玑9400 横空出世，AMD 最强 AI 芯片闪耀登场》2024-10-13 3、《电子行业周报：纯血鸿蒙即将公测，特斯拉即将发布 Robotaxi》 2024-09-30 ▌上周回顾 10 月 21 日-10 月 25 日当周，申万一级行业总体处于上涨态势。其中电子行业下跌 0.50%，位列第 29 位。估值前三的行业为计算机、国防军工、综合，电子行业市盈率为 55.52。 电子行业细分板块比较，10 月 21 日-10 月 25 日当周，电子行业细分板块涨跌处于分化的态势。其中，面板、分立器件、LED 板块的涨幅最。估值方面，数字芯片设计、半导体材料、模拟芯片设计估值水平位列前三，分立器件、LED 估值排名本周第四、五位。 ▌SK 海力士第三季度营收创历史新高，HBM 销售额大幅增长 近期，全球存储巨头 SK 海力士发布 2024 财年第三季度财务报告，其第三季度营收为 17.57 万亿韩元创历史新高，同比大增 94%；营业利润为 7.03 万亿韩元，超过市场普遍预期的6.8 万亿韩元。这主要得益于面向 AI 的存储器需求持续表现强势，海力士顺应这一趋势扩大 HBM、eSSD 等高附加值产品的销售，其中 HBM 销售额大幅增长，实现环比增长 70%以上、同比增长 330%以上。今年以来 HBM、eSSD 等面向 AI 的存储器需求显著增长，海力士展望明年也将持续此增长趋势，因为生成式 AI 以多模态的形式继续发展，全球科技巨头企业持续投资于通用人工智能（AGI）的研发。根据 SK 海力士预测，随着针对每种设备优化的 AI 存储器的发布，与 AI服务器存储器相比，需求恢复缓慢的个人电脑和移动产品市场明年也将呈现稳定的增长道路。因此，海力士将基于其在AI 内存领域的世界领先技术，继续通过增加以高附加值产品为中心的销售来提高盈利能力。在 DRAM 方面，海力士正在从现有的 HBM3 迅速转换至 8 层 HBM3E 产品，而且上个月开始量产的 12 层 HBM3E 产品按原定计划将在今年第四季度开始供货。由此，在第三季度 DRAM 总销售额中占据 30%的 HBM 比重预计在今年第四季度达到 40%。建议关注 HBM 产业链相关标的：赛腾股份、香农芯创、精智达、联瑞新材、华海诚科、中微公司、雅克科技、天马新材等。 ▌台积电将提高 5nm 以下工艺报价最高 10%，2nm 价格或超 3 万美元 -30-20-100102030(%)电子沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 根据集微网报道，台积电已经调整 2025 年向客户提供的代工报价，以减轻由海外工厂高运营成本和 2nm 部署成本造成的毛利率损失的影响。客户还可以获得代工厂对 2nm 工艺制造的报价，或将超过 3 万美元，该工艺制造计划于 2025 年第四季度开始。台积电的先进制造和封装技术正在不断进步，2nm制程的部署成本已开始影响代工厂的毛利率。考虑到通胀压力和建设海外晶圆厂相关费用的增加，台积电已经通知客户，2025 年的价格可能会上涨 10%。调整主要针对晶圆代工厂先进的 5nm、4nm 和 3nm 工艺制造。根据客户关系、产品类型、订单量和制造能力等因素，拟议的涨幅将超过早先预计的 4%，最高可达 10%。具体来看，台积电将针对包括人工智能（AI）在内的高性能计算（HPC）产品相关客户订单，将2025 年的定价提高 8%~10%，针对移动通信客户的定价提高约6%。建议关注晶圆代工相关企业：中芯国际、华虹公司、芯联集成、晶合集成等。 ▌风险提示 半导体制裁加码，晶圆厂扩产不及预期，研发进展不及预期，地缘政治不稳定，推荐公司业绩不及预期等风险。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2024-10-25 股价 EPS PE 投资评级 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 002409.SZ 雅克科技 63.65 1.22 2.14 2.84 52.28 29.75 22.39 未评级 300475.SZ 香农芯创 36.4 0.83 0.85 1.01 43.86 42.82 36.04 增持 603283.SH 赛腾股份 69.97 3.43 4.08 4.79 20.40 17.15 14.61 买入 688012.SH 中微公司 183.45 2.88 2.94 3.58 63.70 62.40 51.24 买入 688249.SH 晶合集成 21.09 0.12 0.34 0.53 199.92 61.29 39.58 未评级 688300.SH 联瑞新材 51.9 0.94 1.37 1.78 55.41 37.80 29.22 未评级 688347.SH 华虹公司 45.13 1.31 0.65 1.10 40.04 69.66 41.18 未评级 688469.SH 芯联集成-U 4.75 -0.32 -0.15 -0.07 -17.11 -30.96 -65.52 未评级 688535.SH 华海诚科 73.99 0.42 0.61 0.82 188.72 122.14 89.85 未评级 688627.SH 精智达 64.8 1.23 1.63 2.16 52.68 39.75 30.00 增持 688981.SH 中芯国际 93.7 0.11 0.08 0.11 32.56 48.33 35.20 未评级 838971.BJ 天马新材 42.01 0.12 0.42 0.59 363.51 99.90 71.01 未评级 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：“未评级”盈利预测取自万得一致预期） 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 股票组合及其变化 ....................................................................... 5 1.1、 本周重点推荐及推荐组 ............................................................ 5 1.2、 海外龙头一览 .............................................