圣邦股份2024Q3业绩点评：Q3毛利率稳健，工业筑底将带动业绩弹性

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 5 [Table_Main] 公司研究|信息技术|半导体与半导体生产设备 证券研究报告 圣邦股份(300661)公司点评报告 2024 年 10 月 28 日 [Table_Title] Q3 毛利率稳健，工业筑底将带动业绩弹性 ——圣邦股份 2024Q3 业绩点评 [Table_Summary] 报告要点 10 月 25 日，公司发布 2024Q1-Q3 业绩公告，24Q1-Q3 营收实现 24.45亿元（YoY+29.96%），归母净利 2.85 亿元（YoY+100.57%），毛利率和净利率分别为 52.17%和 11.34%。三季度方面，公司营收实现 8.68 亿元（YoY+18.52%，QoQ+2.48%），归母净利实现 1.06 亿元（YoY+102.74%，QoQ-14.50%），毛利率和净利率分别为 51.88%和 12.01%。 海外模拟龙头德州仪器 Q3 营收环比增长 9%，毛利率提升 1.75 pct，预计 Q4 将继续增加库存以满足下游需求的复苏，但产能利用率有所缓，预计在 Q4 将会略有下滑。圣邦股份 Q3 受德州仪器的产能释放和在中国采取的积极策略，但公司通过产品结构优化、持续的新产品开发，保持了整体毛利率的稳健。 汽车领域方面，不同于其他地区，中国新能源汽车需求强劲，带动 TI汽车产品营收实现环比增加 7%-8%。工业领域中，Q3 TI 工业业务下降低个位数，但大部分工业行业已经展现积极的底部信号，整体去库存已经接近尾声，并有望于 24H2 进入筑底或开始逐步进入复苏阶段。消费电子方面，TI 由于采用积极的价格策略，及手机和笔电的需求增长，带动其在消费电子领域营收实现增长约 30%。 公司毛利率的稳健展现了其业务生态和产品结构在行业竞争加剧背景下的系统化抗风险能力。公司在消费、工业、通信和汽车行业的 53%、32%、10%和 5%的产品结构，将充分受益于消费电子稳健复苏和即将进入复苏阶段的工业领域，及需求增加的中国汽车市场，有望对公司营收形成较大增长弹性。 我们预测公司 24-25 年营收 32.58/39.93 亿元,归属母公司净利润为4.40/6.04 亿元，EPS 为 0.94/1.29 元/股，对应 PE 分别为 102/74 倍，维持“增持”评级。 [Table_Finance] 财务数据和估值 2023A 2024E 2025E 国元预测 市场预期 国元预测 市场预期 营业收入（百万元） 2616 3258 3246 3993 4017 增长率（%） -17.9% 24.5% 24.1% 22.6% 23.7% 归母净利（百万元） 281 440 424 604 665 增长率（%） -67.9% 56.6% 51.0% 37.5% 56.9% EPS（元/股） 0.60 0.94 0.90 1.29 1.41 市盈率（P/E） 159 102 106 74 68 市净率（P/B） 11.59 10.54 10.51 9.35 9.23 资料来源：Wind，国元证券研究所 注：市场预期为 Wind 一致预期，股价为 2024 年 10 月 25 日收盘价 风险提示 上行风险：下游行业景气度加速提升；公司毛利改善和产品单价上行 下行风险：竞争加剧和价格过快下跌；新市场开拓迟缓；其他系统性风险 [Table_Invest] 增持|维持 [Table_TargetPrice] 当前价/目标价： 95.16 元 目标期限： 6 个月 [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 114.0 / 59.58 A 股流通股（百万股）： 452.54 A 股总股本（百万股）： 471.98 流通市值（百万元）： 43063.24 总市值（百万元）： 44913.68 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券公司研究-圣邦股份（300661.SZ）公司点评报告：整体毛利率保持稳定，下半年增长弹性看工业》2024.09.04 《国元证券电子行业 2024 年中期策略报告：科技硬件迎来估值重塑，端侧 AI 带动消费新周期》2024.07.12 [Table_Author] 报告作者 分析师 彭琦 执业证书编号 S0020523120001 电话 021-51097188 邮箱 pengqi@gyzq.com.cn -28%-11%5%21%38%10/271/264/267/2610/25圣邦股份沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 5 图 1：公司各季度营收及增速（百万元） 图 2：公司单季度归母净利润及增速（百万元） 资料来源：Wind，公司公告，国元证券研究所 资料来源：Wind，公司公告，国元证券研究所 图 3：公司各季度毛利率及净利率 图 4：公司运营情况 资料来源：Wind，国元证券研究所 资料来源：Wind，国元证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 / 5 风险提示 上行风险： 下游行业景气度加速提升：目前全球宏观经济进入持续改善阶段，将带动各行业稳定发展，宏观环境进一步改善将对公司业绩产生利好。 公司毛利改善和产品单价上行：推动新产品如高精度工业用 ADC，专用 PMIC芯片等在工业、汽车、通信等领域的普及。 下行风险： 竞争加剧和价格过快下跌；海内外公司同质化产品持续价格竞争，TI 继续采用激进的价格策略等。 工业和汽车需求复苏不及预期：工业和汽车下行周期延长，去库存周期拉长。 其他系统性风险：中美贸易摩擦加剧，区域政治局势持续不稳定等 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 / 5 财务预测表 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 流动资产 19613.32 20264.21 23713.65 27578.08 32785.42 营业收入 20078.18 21020.64 26109.59 31940.72 37207.76 现金 4026.15 9085.87 7938.97 8685.30 11633.64 营业成本 13903.32 16446.40 18328.86 22191.10 25590.31 应收账款 2501.91 4031.47 3910.82 4935.33 5826.48 营业税金及附加 24.58 32.52 39.16 47.91 55.81 其他应收款 88.11 44.58 83.86 97.23 109.62 营业费用 51