激浊扬清，周观军工行业第89期：冲刺在冬季

长江证券研究所军工研究小组激浊扬清，周观军工第89期：冲刺在冬季2024-10-20%%%%1分析师王贺嘉分析师王清分析师张晨晨联系人杨继虎SAC执业证书编号：S0490520110004SAC执业证书编号：S0490524050001SAC执业证书编号：S0490524080007SFC执业证书编号：BUX462联系人张飞联系人李麟君分析师及联系人证券研究报告评级看好维持• 证券研究报告 •%%%%201基于美国装备建设机制解读筛选行业弱复苏变强复苏的决策事件目 录02航空工业航天科工冲刺全年目标，决战决胜的关键节点在于四季度03华秦科技/图南股份/中航高科点评：增速短期放缓静待景气复苏04立足2024眺望2027：坚定看多2024是军工结构反转关键布局年301基于美国装备建设机制解读筛选行业弱复苏变强复苏的决策事件%%%%4美国国防采办体系：遵循“规划-计划-预算-执行”制度（美国国防预算编制工作是“规划-计划-预算-执行”制度（PPBE）的核心决策程序和配置环节，涉及“规划、计划、预算”三个阶段，主要任务是协调国防部、参联会、各军种部和联合司令部将能力需求转化为项目计划，最终以国防预算的形式分配经费。资料来源：郭春东等《美国国防装备决策支持体系对我国R&D管理的借鉴与启示》，长江证券研究所01图：美国国防装备支持采办体系总体流程%%%%5美国国防采办决策：自上而下的战略规划牵引计划执行美PPBE流程：以国家顶层安全和军事发展规划、国防各部门具体计划目标为参照，三军和国防部业务局制定出国防预算草案，由政府部门统一向联邦政府和国会编报国防预算申请，由后者审批；最后由联邦政府拨款机构向国防部最高财务机构直接拨款，并监督其执行。资料来源：CRS《DOD Planning, Programming, Budgeting, and Execution (PPBE): Overview and Selected Issues for Congress 》，长江证券研究所01图：PPBE制度遵循自上而下的战略牵引计划执行模式6美国国防采办决策：自上而下的战略规划牵引计划执行美PPBE流程：以国家顶层安全和军事发展规划、国防各部门具体计划目标为参照，三军和国防部业务局制定出国防预算草案，由政府部门统一向联邦政府和国会编报国防预算申请，由后者审批；最后由联邦政府拨款机构向国防部最高财务机构直接拨款，并监督其执行。资料来源：DAU，长江证券研究所01图：美国国防装备支持体系的核心是由国防部和参联会为核心的决策环节%%%%7美军采办：由军种需求主导转向服务于国防部能力规划武器装备的开发需求不再以各军种为主导，而是以国防部为主导。JCIDS从联合作战概念出发，充分利用集成化体系结构，规范需求开发活动，加强概念层次的联合能力集成，从源头保证开发出来的装备满足联合作战的要求，有利于国防部对全军作战需求进行统筹规划，有效避免了各军种武器装备重复建设。资料来源：彭艳《美国国防预算制度分析与启示》，丁兆忠等《中国特色PPBE国防预算制度改革研究》，长江证券研究所01部分互操作能力后期集成各兵种构建的系统军种试验、评估、分析、验证，选取方案各军种自己特有的战略构想和需求战略指南联合作战概念开发各军兵种、联合作战指挥司令部联合能力联合试验、评估、分析、验证，选取方案自下而上自上而下传统国防需求分析JCIDS分析方法规划拟定国家安全、防务、军事战略计划编制未来年份国防计划预算编列、提交审批财年计划执行执行财年预算、落实计划图：传统的需求分析方法与JCIDS分析方法的区别图：我国国防预算体制各系统基本关系图图：美国国防预算PPBE系统%%%%802航空工业航天科工冲刺全年目标，决战决胜的关键节点在于四季度9习主席视察火箭军某旅，强调提升战略导弹部队威慑和实战能力 中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平17日到火箭军某旅视察。习主席强调要强化忧患意识、危机意识、打仗意识，全面加强练兵备战，把部队作战能力搞扎实，有力维护国家战略安全和核心利益。要适应现代战争形态和作战方式变化，紧贴作战任务、作战对手、作战环境，有针对性加强新装备、新技能、新战法训练，加强典型行动专攻精练。要加强配套建设，成体系形成实战能力。要立足实际积极作为，探索创新战略力量运用样式和组织模式，把手中武器的战略功能充分发挥出来。资料来源：北京日报，长江证券研究所图：习主席察看火箭军某旅军史长廊01图：习主席察看火箭军某旅装备操作训练情况%%%%10东部战区开展“联合利剑－2024B”演习，检验联合作战能力 中国人民解放军东部战区圆满完成“联合利剑-2024B”演习各项科目，全面检验了战区部队一体化联合作战能力。10月14日，中国人民解放军东部战区组织战区陆军、海军、空军、火箭军等兵力，位台湾海峡、台岛北部、台岛南部、台岛以东，开展“联合利剑－2024B”演习，舰机多向抵近台岛，诸军兵种联合突击，重点演练海空战备警巡、要港要域封控、对海对陆打击、夺取综合制权等科目，检验战区部队联合作战实战能力。资料来源：新华网，国防部发布，长江证券研究所图：“联合利剑-2024B”演习区域示意图01图：辽宁舰编队参加“联合利剑-2024B”演习%%%%11吹响冲刺号角，航天科工召开2024年航天防务冲刺动员会 10月15日，中国航天科工集团有限公司召开2024年航天防务冲刺动员会。会议坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，认真学习贯彻党的二十大和二十届二中、三中全会精神，深入贯彻落实习近平强军思想和新时代军事战略方针，全面落实持续推进中央巡视整改要求，聚焦年度目标任务，深入剖析问题，研究制定务实工作举措，动员全系统科研生产战线全力冲刺，确保2024年各项科研生产任务全面完成。资料来源：航天科工集团微信公众号，长江证券研究所图：航天科工召开2024年航天防务冲刺动员会0112中国航空工业集团发布动员令，为决战决胜四季度汇聚磅礴力量 10月16日，中国航空工业集团发布动员令，决战四季度、决胜保全年。动员令指出今年是中华人民共和国成立75周年，是实现“十四五”规划的关键一年。中国航空工业集团首责主责主业、各项改革发展、科研生产经营等工作任务艰巨、责任重大。中国航空工业集团党组向集团各单位和全体航空人发出号召，①全力推进、敢打必胜，务必高质量完成型号攻坚任务；②咬住目标、寸土不让，务必确保全年目标任务圆满收官；③知责于心、履责于行，务必扛鼎担责；④高位统筹、科学谋划，务必敢作善为。资料来源：航空工业集团微信公众号，长江证券研究所图：中国航空工业集团决战四季度动员令01%%%%1303华秦科技/图南股份/中航高科点评：增速短期放缓静待景气复苏%%%%14华秦科技：营收稳健增长，受子公司亏损影响利润增速低于收入端资料来源：Wind，公司公告，长江证券研究所图：华秦科技历史单季度营收情况（亿元）01 订单持续增加牵引营收保持中高速增长，子公司仍处建设早期产生一定亏损。公司发布三季度业绩预告，预计前三季度实现营收7.38亿元，同比增长22.25%，实现归母净利润3.09亿元，同比增长14.40%；单Q3实现营收2.52亿元，同比增长14.45%，环比增长5.79%