医药生物行业定期报告：Q3业绩有望逐步出清，把握医药反弹机会

请务必阅读正文之后的重要声明部分Q3 业绩有望逐步出清，把握医药反弹机会医药生物证券研究报告/行业定期报告2024 年 10 月 27 日评级：增持（维持）分析师：祝嘉琦执业证书编号：S0740519040001Email：zhujq@zts.com.cn分析师：于佳喜执业证书编号：S0740523080002Email：yujx03@zts.com.cn基本状况上市公司数475行业总市值(亿元)63,134.56行业流通市值(亿元)56,362.67行业-市场走势对比相关报告1、《政策延续，医药复苏与成长可期；第十批国采启动》2024-10-202、《Q3 前瞻发布，看好后续行情》2024-10-143、《医药生物行业 10 月月报：医药有望成反弹主力，看好“复苏”+“成长”》2024-10-07重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2022A2023A2024E2025E2026E2022A2023A2024E2025E2026E药明康德53.003.013.273.383.804.4416.06 15.68 13.96 11.941.08买入康方生物69.50--1.15-1.15-0.400.26 -26.30 15.20 -30.80 -89.70 135.9买入贝达药业46.970.350.831.221.702.3956.48 38.47 27.65 19.680.97买入诺泰生物54.460.600.761.882.573.6573.46 28.98 21.18 14.940.74买入爱尔眼科14.980.360.360.460.58-41.60 32.66 25.78--0.33买入智飞生物32.274.713.364.726.07-9.576.835.31--0.07买入诺唯赞24.951.63-0.18-0.170.530.82 -140.6 -146.7 47.08 30.34-买入迪安诊断12.982.290.490.540.991.4226.38 10.658.506.790.42买入九典制药23.970.821.071.041.401.8631.87 23.10 17.16 12.880.68买入东阿阿胶59.101.211.792.302.773.2533.07 25.72 21.36 18.191.36买入备注：未覆盖公司预测数据取自 Wind 一致预期，股价截止至 2024.10.27，康方生物股价单位港元报告摘要Q3 业绩有望逐步出清，把握医药反弹机会。本周沪深 300 上涨 0.79%，医药生物上涨 3.11%，处于 31 个一级子行业第 16 位，本周医药子行业全部上涨，医疗服务、医疗器械、中药、生物制品、医药商业、化学制药分别上涨 5.21%、4.05%、3.39%、2.93%、2.63%、1.49%。作为当前市场的价值洼地，医药板块延续良好涨势，其中受“并购六条”等政策催化，并购重组主题表现抢眼，部分三季度业绩出彩的细分个股也迎来了超额收益的如期兑现。近期国家医保局披露 1-2 月全国医疗服务情况，从就诊人次、住院人次等指标来看，医药基本面复苏趋势已经显现，行业基本面有望持续迎来修复；而作为“硬科技”领域的代表产业，医药板块的配置价值在流动性回流的浪潮中愈发凸显，我们坚定看好“复苏”与“成长”的配置观点，建议积极加大医药板块配置力度；同时 10 月底将迎来三季报密集披露窗口期，我们建议一方面持续发掘业绩预期差，另一方面关注 Q3 业绩有望出清的板块及个股。第三批中成药集采启动，规则细化合理关注龙头机遇。近期，全国中成药联合采购办公室发布《全国中成药采购联盟集中采购文件》（征求意见稿）和《全国中成药采购联盟集中采购文件(首批扩围接续)》（征求意见稿），开始启动第三批全国中成药集采。从覆盖范围来看，本次集采品种进一步扩大，共涵盖 20 个产品组 95 个品种，其中还包括了含血脂康胶囊（片）、喜炎平注射液、舒肝宁注射液等多个中药独家品种；从竞价规则来看，本次集采采用价格竞争得分+技术评价得分的综合评价机制，并引入比值系数 K 合理控制报价代表品的降幅区间，促进价格理性回归，形成合理的比价关系；在拟中选机制方面，本次集采设定直接拟中选、议价拟中选和增补拟中选等 3种规则，在低价复活基础上，对质优产品，给予复活机会等。参照此前两次集采结果，我们认为本次集采的价格降幅或将持续温和，整体影响相对有限，长期来看集采扩围趋势下行业集中度有望愈发显著，头部企业或将持续迎来份额提升，建议关注相关产业龙头如华润三九、方盛制药、同仁堂等。重点推荐个股表现：10 月重点推荐：药明康德、爱尔眼科、智飞生物、康方生物、东阿阿胶、贝达药业、诺泰生物、诺唯赞、迪安诊断、九典制药。中泰医药重点推荐本月平均下跌 3.45%，跑输医药行业 1.38%；本周平均上涨 0.38%，跑输医药行业 2.73%。一周市场动态：2024 年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-9.1%，同期沪深 300 收益率 15.3%，医药板块跑输沪深 300 收益率 24.4%。本周沪深 300 上涨0.79%，医药生物上涨 3.11%，处于 31 个一级子行业第 16 位，本周医药子行业全部上涨，医疗服务、医疗器械、中药、生物制品、医药商业、化学制药分别上涨 5.21%、行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分4.05%、3.39%、2.93%、2.63%、1.49%。以 2024 年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值 23.1 倍 PE，全部 A 股（扣除金融板块）市盈率大约为 18.8 倍 PE，医药板块相对全部 A 股（扣除金融板块）的溢价率为 23.1%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值 27.3 倍 PE，低于历史平均水平（35.3 倍 PE），相对全部 A 股（扣除金融板块）的溢价率为 34.2%。风险提示：政策扰动风险，药品质量问题，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。行业定期报告- 3 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录报告正文..................................................................................................................... 4本周观点.............................................................................................................. 4行业热点聚焦.......................................................................................................4科创板申报情况...................................................................................................