汽车与汽车零部件行业全球视野看电车之六：硬实力乘势共振，新能源驱动出海新时代

行业研究丨深度报告丨汽车与汽车零部件 [Table_Title] 全球视野看电车之六：硬实力乘势共振，新能源驱动出海新时代 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 29 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]由于海外供应短缺造成的供需缺口、通胀抬头造成的海外生产及购车成本攀升，加之地缘政治冲突形成的外部环境契机以及中国油车产品力的追赶，我国整车出海在 2021-2023 年历经了跨越式发展的机遇期。而当前我国整车出海将进入新能源驱动的新阶段，供需合力推动新能源出海持续高景气，欧洲新能源顶层设计支撑长期增长，且我国新能源综合产品力将打造全球龙头的竞争力。此外，基于能源安全视角，能源结构多元化有利于降低能源安全风险，油价上涨有利于推动全球乘用车新能源化进程，新能源出口或迎加速窗口期。 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 麦贻智 SAC：S0490517060001 SFC：BUW101 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 汽车与汽车零部件 cjzqdt11111 [Table_Title2] 全球视野看电车之六：硬实力乘势共振，新能源驱动出海新时代 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 整车出海过去经历了快速发展的机遇期 2015-2020 年，我国乘用车出海规模位于百万量级以内，2021 年-2023 年进入快速发展的机遇期，实现量级跨越式增长。这一方面主要得益于海外变局孕育的契机：1）自 2021 年以来海外汽车市场需求逐步恢复但供应相对短缺，为我国整车出海实现跨越式增长提供契机。2）全球通胀抬头，海外品牌汽车价格有所上升，利好具有成本和价格优势的中国汽车。3）因地缘政治冲突外资车企逐步退出俄罗斯市场，为中国车企提升份额创造空间。另一方面，得益于我国车企综合产品力的提升，实现从产品力赶超到品牌认知的突围，提供出海加速的底层支撑。 全球新能源空间广袤，支撑车企出海新阶段 新能源出海受到供需合力推动持续高景气，供给端我国车企有新能源车产品力优势、成本和价格优势并积极进行生态出海布局，需求端海外政策+环保推动，新能源渗透率提升空间大，以及新能源车 TCO 普遍具有成本优势，当前受到新能源驱动进入出海成长新阶段。从海外市场来看，海外大部分区域新能源渗透率仍在 10%以下，处于电动化起步阶段，仍具有较高的新能源增长潜力。在剔除中国、美国、日本外的海外市场，我国自主新能源有望在远期获得 3-5 倍的成长空间，自主新能源出海空间广阔。欧洲新能源受碳排放目标等顶层设计驱动长期增长，且多国重启电动车补贴有望提振新能源需求。而领先的电动化、智能化技术以及产业链优势塑造了中国新能源乘用车领先全球的综合产品力，是中国车企出海竞争的底层支撑。 能源安全驱动，新能源出口或迎加速窗口期 受中东局势影响，中东地区主要产油国的原油生产和出口受到限制。油价上涨一方面涉及油车使用成本提升，如复盘丰田来看，其曾在石油危机期间凭借小排量车型油耗优势提升出口规模，在 1970-1980 年期间出口销量增长 271%。此外油价上涨已涉及能源安全问题，韩国启动资源安全危机预警，考虑实施汽车限行。各国石油消费量中交通普遍占据过半比例，且当前全球多数国家新能源渗透率仍较低，传统燃油车对石油资源的依赖，会进一步放大能源供给约束带来的风险，能源结构多元化有利于降低能源安全风险，油价上涨有利于推动全球乘用车新能源化。 投资建议 整车出海方兴未艾，持续保持高景气。一方面，当前我国乘用车尤其新能源车在全球具有领先的产品竞争力，叠加我国车企不断建设海外产能、渠道、研发、售后等本地配套，中长期来看有望实现从产品出海到生态出海，有望孕育全球出海龙头。另一方面，海外市场盈利性普遍好于国内市场，尤其在国内市场竞争日益激烈的格局下，车企具有较强的动机布局出海。远期来看，我国整车出海有望实现量利双升。当前新能源正驱动出海成长的新阶段，供需合力推动高景气，看好新能源出海，重点推荐比亚迪、吉利汽车、零跑汽车等。 风险提示 1、汽车销量增速不及预期；2、市场竞争加剧风险； 3、海外拓展速度及销量不及预期；4、全球政策环境变化。 [Table_StockData] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《汽车周洞察：供需合力有望推动 2026 年乘用车均价企稳回升》2026-03-27 •《全球视野看电车之五：基于能源安全视角看全球新能源增长潜力》2026-03-24 •《整车管家系列：如何展望 2026 乘用车需求》2025-12-10 0%13%27%40%2025/42025/82025/122026/4汽车与汽车零部件沪深3002026-04-10%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 29 行业研究 | 深度报告 目录 整车出海过去经历了快速发展的机遇期 ........................................................................................ 6 机遇：2020 年起海外变局孕育契机 ............................................................................................................... 6 底层：从产品力赶超到品牌认知突围 ........................................................................................................... 10 全球新能源空间广袤，支撑车企出海新阶段 ............................................................................... 12 新能源出海持续高景气 ................................................................................................................................. 12 欧洲新能源，顶层政策设计支撑长期增长 .................................................................................................... 17 领先全球的新能源综合产品力打造全球龙头竞争力 ...............................................................