海运行业再探油轮供给的背后：长锦的股东，递进的控盘

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨海运 [Table_Title] 再探油轮供给的背后： 长锦的股东，递进的控盘 报告要点 [Table_Summary]受临时停火协议影响，短期获利了结因素释放，本周油运回调。不过，供给端逻辑持续强化：1）MSC 入股长锦商船被证实，一个全球集运龙头作为股东进一步强化长锦商船控盘能力；2）长锦商船控制合规市场 VLCC 近 16%运力，若有意控制 Suezmax 油轮，控盘能力将再提升；3）大西洋航线需求坚挺叠加美国本土运力虹吸，中小油轮运价上行，将提振 VLCC 市场情绪。中期维度，需求合规化+长锦商船控盘做多逻辑延续，油运有望进入价高量升阶段，继续推荐中远海能、招商轮船。 分析师及联系人 [Table_Author] 韩轶超 魏爱晓 SAC：S0490512020001 SFC：BQK468 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 海运 cjzqdt11111 [Table_Title2] 再探油轮供给的背后：长锦的股东，递进的控盘 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 再探油轮供给的背后：长锦的股东，递进的控盘 MSC 入股长锦商船，控盘逻辑强化。据 TradeWinds 报道，欧洲监管机构披露的公告显示，地中海航运（MSC）拟收购韩国 Sinokor Maritime（长锦商船）50%股权。MSC 实力和意愿兼具。尽管是非上市公司，但从早些年流露出来的财务数据可以看出，仅 2022 年 MSC 净利润就达到 362 亿欧元。其次，MSC 过去几年陆续参与了航空货运、集装箱港口、汽车船运输等，公司扩圈的意愿明显。早期市场预期 MSC 资助长锦商船 50 亿美金扫货 VLCC，而实际情况是拥有一个全球集运龙头的核心股东，进一步强化了长锦商船控盘的持续性和能力。 有意布局 Suezmax，长锦商船控盘能力再提升。行业层面，近期 Suezmax 二手船价走强，新旧船价差大幅收窄。截至 4 月 10 日，Seuzmax 二手船价（5 年船龄）为 8800 万美元，接近8900 万美元的新船价格。行业景气度之外，长锦商船在大规模扫货 VLCC 后，或有意入局Suezmax 市场。当前，长锦商船控制合规市场 VLCC 近 16%的运力，若其进一步控制 Suezmax油轮，对于油轮市场的控盘能力将再提升。 中小油轮运价上行，支撑行业景气。Clarksons 4 月 9 日数据显示，VLCC、Suezmax 和 Aframax油轮 TCE 分别为 227k、227k 和 196k 美元/天。中小船运价上行，主要系：1）受中东原油出口受限，大西洋航线需求支撑区域内航线运价走强；2）美国暂停实施琼斯法案 60 天，允许非美船舶经营美国国内原油运输以缓解本土供给紧张，或致 Suezmax、Aframax 油轮供给进一步紧张。中小船运价上行，将提振 VLCC 市场情绪。 运价走势复盘：油运止跌回升，散运大船领涨 油运止跌回升：本周克拉克森平均 VLCC-TCE 上涨 13.8%至 218k 美元/天。集运继续微涨：本周外贸集运 SCFI 综合指数环比上涨 1.9%至 1,891 点。4 月 3 日当周内贸集运 PDCI 综合指数环比下降 2.6%至 1,204。散运大船领涨：本周 BDI 指数周环比上涨 6.5%至 2,201 点。 个股涨跌幅：集运普涨，油运回调 本周，集运普涨，油运受长航线运价回落加上战争受益资金阻力，出现回调。本周，A 股海运公司股价涨幅前五家为华光源海/安通控股/海峡股份/盛航股份/锦江航运，其周度涨幅分别为5.8%/3.0%/1.7%/1.6%/1.5%。海外股（含港股）海运公司股价涨幅前五家为德翔海运/太平洋航运/东方海外国际/海丰国际/美森，其周度涨幅分别为 6.2%/4.8/3.8%/3.7%/2.9%。 投资建议：能源安全或为主线，推荐油运及能源受益标的 霍尔木兹海峡封锁致全球原油价格上涨，能源安全或是今年主线，我们以此为线索依次推荐：1）受临时停火协议影响，短期获利了结因素逐步释放；中期维度，需求合规化+长锦商船控盘做多逻辑延续，油运有望进入价高量升阶段，继续推荐中远海能、招商轮船；2）新能源及煤炭供应链集中受益，推荐特种船龙头中远海特，受益于风电、新能源车出海；推荐海通发展、太平洋航运，受益于煤炭需求替代；3）海运高景气利好新造船订单释放，看好造船行业景气延续，核心标的中国船舶；4）红海复航预期降温，推荐关注公司核心标的海丰国际、中谷物流。 风险提示 1、“影子市场”需求合规化不及预期；2、新造船订单加快； 3、地区冲突缓解较慢，霍尔木兹海峡面临长期封锁风险。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《解读全球油轮 2025 年报：从常态化修复到扩圈式爆发》2026-04-07 •《集运恢复中东订舱，油散 Q1 业绩预计高增》2026-03-30 •《油运“咽喉”受阻，补库弹性几何？》2026-03-22 -10%20%50%80%2025/42025/82025/122026/4海运沪深3002026-04-13%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 12 行业研究 | 行业周报 目录 运价走势复盘：油运止跌回升，散运大船领涨 ............................................................................. 5 个股涨跌幅：集运普涨，油运回调 ............................................................................................... 7 热点新闻：中国 VLCC 首次驶出霍尔木兹海峡 ............................................................................. 8 风险提示 ..................................................................................................................................... 10 图表目录 图 1：上海出口集装箱运价指数综合指数（SCFI） ................................................................................................ 5 图 2：上海出口集装箱运价指数：波斯湾（迪拜）（美元/TEU) ...........................