农林牧渔行业2026年一季报业绩前瞻：生猪养殖全面亏损，产能去化进入加速阶段

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨农产品 [Table_Title] 农林牧渔行业 2026 年一季报业绩前瞻：生猪养殖全面亏损，产能去化进入加速阶段 报告要点 [Table_Summary]我们认为，猪价下跌叠加成本上涨直接导致行业亏损幅度继续加大，养殖企业现金流加速消耗，产能出清或进一步加速。本轮周期或将带来行业竞争格局的持续优化，真正具有成本优势以及现金流的企业有望迎来更长盈利周期，全面看好生猪养殖板块，重点推荐温氏股份、德康农牧和神农集团。一季度生猪养殖行业全面亏损，预计行业头均亏损 150 元以上；一季度农产品价格全面上涨，饲料企业顺价积极，整体销量或保持平稳增长，重点推荐海大集团；一季度宠物食品行业出口景气度回升，头部公司品牌势能延续，重点关注乖宝宠物和中宠股份。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈佳 顾熀乾 黄建霖 卜凡星 刘文一 SAC：S0490513080003 SAC：S0490519060003 SAC：S0490526020001 SAC：S0490525080006 SFC：BQT624 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 农产品 cjzqdt11111 [Table_Title2] 农林牧渔行业 2026 年一季报业绩前瞻：生猪养殖全面亏损，产能去化进入加速阶段 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 我们认为，猪价下跌叠加成本上涨直接导致行业亏损幅度继续加大，养殖企业现金流加速消耗，产能出清或进一步加速。本轮周期或将带来行业竞争格局的持续优化，真正具有成本优势以及现金流的企业有望迎来更长盈利周期，全面看好生猪养殖板块，重点推荐温氏股份、德康农牧和神农集团。一季度生猪养殖行业全面亏损，预计行业头均亏损 150 元以上；一季度农产品价格全面上涨，饲料企业顺价积极，整体销量或保持平稳增长，重点推荐海大集团；一季度宠物食品行业出口景气度回升，头部公司品牌势能延续，重点关注乖宝宠物和中宠股份。 生猪养殖：生猪仔猪双亏，产能去化有望加速 一季度生猪、7kg 仔猪均价 11.47 元/公斤、318 元/头，同比降幅达到 24%、35%。猪价弱势主导业绩普遍承压，截至 3 月 27 日，行业自繁自养头均亏损 344 元/头，温氏等头部生猪养殖企业虽成本管控能力较强，但一季度猪价也已跌破头部企业成本线，2026 年一季度上市猪企预计普遍亏损。在亏损持续且深度的情况下，猪企现金流消耗加速，抗风险能力变弱。此外，相关部门再度要求各企业做好调减承诺目标。主被动多重因素共振，产能去化有望加速。 饲料板块：原材料超预期涨价，龙头顺价积极 量角度，1-2 月饲料总产量同比增长 3.4%，生产运行总体平稳。去产能前期以淘汰低效能繁母猪为主，带来生产成绩提升，预计短期内产能去化因素对于饲料需求影响不大，一季度饲料销售维持稳定。利润方面，应对主要原材料涨价，海大等龙头企业发布多轮调价，成本上涨得到良好传导，预计单品吨利润维持稳定。聚焦海大，一季度饲料产品结构改善，整体单吨净利预计提升，生猪养殖板块通过套期保值锁定盈亏下限，一季度预计实现归母净利润 10 亿元左右。 禽养殖：禽产品价格企稳回升，板块盈利能力稳步修复 2026 年一季度禽产品价格企稳回升，板块盈利逐步修复。白羽鸡、肉鸡苗一季度均价分别同比上涨 7.4%、5.6%。尽管白羽鸡行业供给相对充裕，受冬季鸡病影响一季度行业投苗积极性较弱，白羽鸡价格维持相对稳定，由于饲料成本处于相对底部，白羽鸡板块一季度业绩同比有所增长。一季度黄羽鸡均价预计在 12 元/公斤，同比上涨 5.3%左右，板块盈利能力逐步提升。综合来看，禽养殖板块已经走出了价格低谷期，后期盈利的弹性有待于终端消费的继续复苏。 宠物食品：出口景气度回升，头部公司品牌势能延续 从市场份额来看，行业头部化趋势愈发显著，2025 年 CR5、CR10 分别为 26%、38%，同比分别提升 5.3pct、6.1pct，随着高端化升级成为行业发展主线，品牌竞争已转向数据研发、供应链管控、内容运营、渠道布局等全链路综合能力比拼。外销方面，2026 年 1、2 月猫狗零食向全球出口额同比增速分别为-7%、48%，1-2 月合计出口额同比增长 13%，一季度有望实现触底反弹，但考虑到原材料鸡肉涨价和美元汇率贬值，宠物食品公司外销收入或将承压。内销方面，2026 年 1-2 月宠物食品行业线上销售额同比增速 20%，乖宝宠物和中宠股份自主品牌线上销售额同比增速分别为 14%、73%。乖宝宠物全链路竞争力领先，基础研发壁垒以及新品类前瞻布局有望支撑高速成长，中宠股份自有品牌进入快速成长期，海外产能保障出口韧性。 风险提示 1、突发动物疾病的影响导致企业业绩与出栏规模不达预期；2、额外的政策及资金支持导致生猪养殖行业去产能不达预期；3、猪肉需求短期显著下滑；4、饲料原材料价格显著上升。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《宠物食品行业深度报告：如何看待新锐国产高端品牌崛起？》2026-03-31 •《农业周专题系列四：仔猪价格旺季下跌，养殖行业现金流加速消耗》2026-03-30 •《农业周专题系列三：生猪产能去化有望提速，农产品价格上涨趋势渐明》2026-03-17 0%13%27%40%2025/42025/82025/122026/4农产品沪深3002026-04-11%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 20 行业研究 | 专题报告 目录 农林牧渔行业 2026 年一季报前瞻：生猪养殖全面亏损，产能去化进入加速阶段 ......................... 5 生猪养殖：生猪仔猪双亏，产能去化有望加速 ............................................................................. 5 饲料板块：原材料超预期涨价，龙头顺价积极 ........................................................................... 10 禽养殖板块：禽产品价格企稳回升，板块盈利能力稳步修复 ...................................................... 12 宠物食品：出口景气度回升，头部公司品牌势能延续 ................................................................. 13 动物疫苗板块：养殖板块景气回落或导致板块业绩有所下滑 ...................................................... 16 风险提示 ........