中国人保(601319)2024年前三季度业绩预增公告点评，归母净利预计同比+6585%

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 2024 年前三季度业绩预增公告点评，归母净利预计同比+65-85% [Table_Title2] 中国人保（601319.SH） [Table_DataInfo] 评级： 买入 股票代码： 601319.SH 上次评级： 买入 52 周最高价/最低价： 8.18/4.52 目标价格： 总市值(亿元) 2,815.31 最新收盘价： 7.09 自由流通市值(亿元) 2,516.79 自由流通股数(百万股) 35,498 [Table_Summary] 事件概述 中国人保发布 2024 年前三季度业绩预增公告。经初步测算，公司 2024 年前三季度实现归母净利润预计为338.30-379.31 亿元，与上年同期相比增加 133.27-174.28 亿元，同比增长 65%-85%；归母扣非净利润预计为335.79-376.49 亿元，与上年同期相比增加 132.28-172.98 亿元，同比增长 65%-85%。其中 Q3 单季度预计实现归母净利润 111.43-152.44 亿元，与上年同期相比增加 105.21-146.22 亿元，同比增长 1691%-2351%。 分析判断: ► 受益于经营基础夯实叠加权益市场回暖，2024 年前三季度净利润同比大幅增长。 据公司公告披露，公司 2024 年前三季度业绩预计增长的主要原因是：集团业务结构持续优化，风险防控有力有效，降本增效成果显著。集团在夯实经营基础的同时，叠加资本市场回暖影响，总投资收益同比实现大幅增长，净利润较去年同期增幅较大。截至 2024H1 末，公司交易性金融资产/所有者权益比值和股票投资/所有者权益比值分别为 96%/13%，虽与其他上市险企相比较低，但仍有望充分受益于股市回暖。 ► NBV 有望延续高增，COR 或保持稳定。 根据公司公告，2024 年前三季度公司寿险及健康险保费同比增长 7.3%，其中新单保费同比小幅下滑 0.4%。但考虑到公司产品期限及品种持续优化，渠道高质量增长推动新业务价值率显著高增，我们预计公司 2024 年前三季度 NBV 同比增加 80%。财险方面，2024 年前三季度公司财险保费同比增长 4.6%，其中车险/非车险保费分别同比增长 3.2%/5.9%，保费均稳步提升。2024Q3 受暴雨洪涝、台风和地质灾害等巨灾影响，各险企赔付率或所承压。但考虑到 2024H1 公司积极开展风险减量服务并取得成效，通过践行“保险+风险减量服务+科技”新商业模式大幅减少灾害损失，因此我们认为公司 COR 压力有望缓解，我们预计 2024 年前三季度公司 COR 为 96.2%，较2024H1 基本持平。 投资建议 我们看好公司负债端基础继续夯实以及资产端的弹性。考虑到公司 2024 年前三季度投资收益受益于本轮行情大幅增长，推动业绩预增超预期，我们上调 2024 年盈利预测，预计 2024 年营收为 6,174 亿元（原值为 6,025亿元），维持此前 2025-2026 年营收预测值 6,471/6,962 亿元；预计 2024 年归母净利润为 358 亿元（原值为262 亿元），维持此前 2025-2026 年归母净利润预测值 290/314 亿元；预计 2024 年 EPS 为 0.81 元（原值为 0.59元），维持此前 2025-2026 年 EPS 预测值 0.66/0.71 元。对应 2024 年 10 月 15 日收盘价 7.09 元的 PE 分别为8.77/10.80/10.00，维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济大幅波动风险；权益市场震荡风险；利率大幅下行风险。 证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2024 年 10 月 16 日 证券研究报告|公司点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 盈利预测与估值 [Table_profit] 财务摘要 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 529,633 553,097 617,412 647,090 696,201 YoY（%） 3.9% 4.4% 11.6% 7.4% 7.6% 归母净利润(百万元) 25,369 22,773 35,772 29,026 31,365 YoY（%） 12.79% -10.2% 57.1% 10.9% 8.1% 每股净资产（元） 5.04 5.48 6.25 6.39 6.87 每股收益（元） 0.57 0.51 0.81 0.66 0.71 ROE(%) 11.38 9.40 12.95 10.27 10.32 市净率(%) 1.41 1.29 1.14 1.11 1.03 市盈率(%) 12.36 13.77 8.77 10.80 10.00 资料来源：Wind，华西证券研究所 注：股价为 2024 年 10 月 15 日收盘价；2022 年数据为 2023 年报中的重述数据 [Table_Author] 分析师：罗惠洲 邮箱：luohz@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070004 联系电话： 证券研究报告|公司点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 财务报表和主要财务比率 资料来源：公司公告，华西证券研究所 * 2022 年数据为 2023 年报中的重述数据 资产负债表（百万元）2023A2024E2025E2026E利润表（百万元）2023A2024E2025E2026E货币资金21,87061,73127,88929,245营业收入553,097617,412647,090696,201买入返售金融资产8,4498,8299,2279,642保险服务收入503,900544,526585,453631,257交易性金融资产383,020406,001430,361456,183利息收入29,37931,33931,34933,127债权投资318,605337,721357,985379,464投资收益25,60127,37626,07327,591其他债权投资338,717359,040380,582403,417其他收益313329345362其他权益工具投资96,541102,333108,473114,982公允价值变动收益-9,91210,0008880定期存款81,48791,33486,41088,872汇兑收益/(损失)22820210288保险合同及分出再保险合同资产39,25946,64151,59857,081其他业务收入3,4223,4903,5603,596长期股权投资156,665163,715171,082178,781资产处置收益166150120100存出资本保证金13,43313,70213,97614,255保险服务费用473,436512,199549,722592,038投资性房地产15,79116,10716,42916