中国太保(601601)2024年前三季度业绩预增公告点评，归母净利预计同比+6070%

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 2024 年前三季度业绩预增公告点评，归母净利预计同比+60-70% [Table_Title2] 中国太保（601601.SH） [Table_DataInfo] 评级： 买入 股票代码： 601601.SH 上次评级： 买入 52 周最高价/最低价： 43.01/21.27 目标价格： 总市值(亿元) 3,277.43 最新收盘价： 37.45 自由流通市值(亿元) 2,563.47 自由流通股数(百万股) 6,845 [Table_Summary] 事件概述 中国太保发布 2024 年前三季度业绩预增公告。经初步核算，公司 2024 年前三季度归母净利润预计约为370-394 亿元，与 2023 年同期相比，预计增加约 139-163 亿元，同比增加约 60%-70%；归母扣除非净利润约为368-391 亿元，与 2023 年同期相比，预计增加约 138-161 亿元，同比增加约 60%-70%。其中 2024Q3 单季度预计实现归母净利润 119-143 亿元，与 2023 年同期相比，预计增加 71-95 亿元。同比增加约 146%-196%。 分析判断: ► 权益市场上涨推动 2024 年前三季度净利润超预期增长。 据公司公告披露，公司 2024 年前三季度业绩预计增长的主要原因是：公司依据战略资产配置方案，投资组合中保持配置一定比例区间的权益资产，伴随近期资本市场上涨，公司 2024 年前三季度投资收益同比实现较大幅度增长，实现了 2024 年前三季度净利润较大幅度增长。 从公司的利润结构来看，2024H1 税前利润中，投资业绩（即总投资收益净额减去承保财务损益）的占比达40%，因此 2024Q3 投资收益的大幅增长将对 2024 年前三季度的净利润形成有力支撑。截至 2024H1 末，各险企股票投资/所有者权益的比值中，中国太保权益弹性处于中间水平，分别为新华保险（160%）>中国人寿（88%）>中国太保（75%）>中国平安（26%）>中国人保（13%）。 ► NBV 增长有望提速，COR 或有望改善。 人身险方面，伴随产品结构的不断优化以及渠道报行合一继续深化，推动新业务价值率逐步改善，我们预计公司 2024 年前三季度 NBV 同比增加 37.7%，较 2024H1 增速 29.5%（可比口径）继续提升。财险方面，公司积极落实风险减量体系化建设，COR 压力有望缓解，我们预计 2024 年前三季度公司 COR 为 97.0%，较 2024H1 下降0.1pt，处于历史较高水平。 投资建议 我们继续看好公司负债端稳步改善以及权益弹性带来业绩增长。考虑到公司 2024 年前三季度投资收益受益于本轮行情大幅增长，推动业绩预增超预期，我们上调 2024 年盈利预测，预计 2024 年营收为 3,839 亿元（原值为 3,780 亿元），维持此前 2025-2026 年营收预测值 4,001/4,219 亿元；预计 2024 年归母净利润为 424 亿元（原值为 378 亿元），维持此前 2025-2026 年归母净利润预测值 392/408 亿元；预计 2024 年 EPS 为 4.41 元（原值为 3.93 元），维持此前 2025-2026 年 EPS 预测值 4.08/4.24 元。对应 2024 年 10 月 15 日收盘价 37.45 元的PEV 分别为 0.65/0.61/0.58，维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济大幅波动风险；权益市场震荡风险；利率大幅下行风险。 证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2024 年 10 月 16 日 证券研究报告|公司点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 盈利预测与估值 [Table_profit] 财务摘要 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 332,140 323,945 383,874 400,056 421,880 YoY（%） -24.6 -2.5 18.5 5.8 5.5 归母净利润(百万元) 37,381 27,257 42,404 39,238 40,793 YoY（%） 39.3 -27.1 55.6 3.8 4.0 EPS（元） 3.89 2.83 4.41 4.08 4.24 EVPS（元） 54.01 55.04 57.69 61.00 64.85 PE 9.64 13.22 8.50 9.18 8.83 PEV 0.69 0.68 0.65 0.61 0.58 资料来源：Wind，华西证券研究所 注：股价为 2024 年 10 月 15 日收盘价；2022 年数据为 2023 年报中的重述数据 [Table_Author] 分析师：罗惠洲 邮箱：luohz@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070004 联系电话： 证券研究报告|公司点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 财务报表和主要财务比率 资料来源：公司公告，华西证券研究所 利润表（百万元）2022A2023A2024E2025E2026E资产负债表（百万元）2022A2023A2024E2025E2026E营业收入332,140323,945383,874400,056421,880货币资金33,13431,45536,69438,21740,247保险服务收入249,745266,167285,419304,265324,699衍生金融资产19717202122利息收入58,26261,17564,23465,519买入返售金融资产21,1242,8083,2763,4123,593投资收益77,5107,05313,0009,1699,169定期存款204,517165,501193,069201,081211,758其他收益183251271293307交易性金融资产581,602678,480706,637744,157公允价值变动收益-61-11,71220,00018,00018,000债权投资82,33496,048100,034105,346汇兑收益/(损失)1,085159167175184其他债权投资1,247,4351,455,2201,515,6131,596,088其他业务收入3,6543,7423,8173,8933,971其他权益工具投资97,965114,283119,026125,346资产处置收益2423252831保险合同资产305335391407429营业支出-289,600-291,885-334,467-354,326-374,333分出再保险合同资产33,20539,75446,37648,30050,865保险服务费用-213,988-231,023-245,460-261,668-279,241长期股权投资25,82923,18427,04628,16829,664提取保费准备金-109353840