建材行业周专题2024W37：美国降息打开国内空间，关注玻纤提涨预期

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨建材 [Table_Title] 美国降息打开国内空间，关注玻纤提涨预期 ——建材周专题 2024W37 报告要点 [Table_Summary]美国降息打开国内空间，关注玻纤提涨预期 基本面：天气影响水泥出货，玻璃库存延续上行 投资观点：关注零售建材/玻纤/水泥底部价值 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 张佩 李金宝 李浩 董超 SAC：S0490513080001 SAC：S0490518080002 SAC：S0490516040002 SAC：S0490520080026 SAC：S0490523030002 SFC：BQK473 %%%%1请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 建材 [Table_Title2] 美国降息打开国内空间，关注玻纤提涨预期 ——建材周专题 2024W37 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 美国降息打开国内空间，关注玻纤提涨预期 美联储降息落地，打开国内宽松政策空间。9 月 18 日，美联储如期开启四年内的首次降息，在议息会议上宣布将联邦基金利率的目标区间下调 50BP 至 4.75%-5%。美国进入降息周期，我国货币政策外部约束减少，货币政策调整的空间和力度有望增大。9 月 20 日，央行授权全国银行间同业拆借中心发布公告显示，9 月 1 年期 LPR 为 3.35%，5 年期以上 LPR 为 3.85%，均与上月持平，新一期 LPR 暂未调整，关注后续存量房贷利率下降及其他货币政策的空间。 关注玻纤旺季提涨预期。本周国内无碱粗纱市场价格大致以稳为主，当前部分货源紧俏的产品如板材纱、毡用纱等价格小涨，个别大厂缠绕纱出货稍有恢复，但多为中下游适当备货。8 月行业库存升幅有所放缓，根据 9 月出货情况，预计行业库存升幅有望进一步放缓或接近持平。目前部分企业投产计划有一定延后，行业池窑厂家短期有提涨计划，关注后续提涨落地情况。对于电子纱，近期下游 PCB 市场订单无增加迹象，或维持相对稳定。当前主要关注粗纱旺季提涨情况，此外美国降息周期开启亦有一定利好，关注中国巨石、长海股份、中材科技等。 基本面：天气影响水泥出货，玻璃库存延续上行 水泥：本周受台风天气影响，华东、华中、华南地区雨水天气增多，水泥需求减弱，全国重点地区水泥企业出货率约 49%，环比下降 2 个百分点，同比下降 12 个百分点。价格方面，全国水泥价格环比下跌 0.8%，价格回落区域主要是河南、广西、贵州和云南地区，幅度 20-30 元/吨，由于需求支撑力度不足，错峰生产暂无法稳定供需关系，导致部分地区价格出现反复调整。 玻璃：本周玻璃原片价格继续承压下行。当前进入旺季，竣工需求预期依旧较低，据隆众资讯数据，9 月中玻璃深加工订单天数为 10.2 天，季节性有小幅改善，环比小幅上升 0.6 天，但同比仍下降 8.3 天。受中秋假期因素影响，中下游加工厂开工率降低，原本压力较大的企业库存总量继续增加。节后以来，需求并未明显改善，未来仍需关注产能出清动态。本周产能小幅增加，全国浮法玻璃生产线共计 295 条，在产 240 条，日熔量共计 167265 吨，较上周增加 1000吨，周内产线点火 1 条，停产 1 条。本周重点监测省份生产企业库存总量为 6564 万重量箱，较上周四库存增加 202 万重量箱，增幅 3.18%，库存天数约 33.09 天，较上周四增 0.72 天。本周重点监测省份产量 1272.20 万重量箱，消费量 1070.20 万重量箱，产销率 84.12%。 投资观点：关注零售建材/玻纤/水泥底部价值 1）地产链底部机会，配置零售建材。近期板块回调较多，部分龙头经营有成长且盈利有韧性，其中北新建材凭借战略高度实现了经营加速，兔宝宝受益于消费理性，三棵树具备业绩弹性，具有中期配置价值，关注美国降息打开国内货币政策空间。2）玻纤底部配置价值。龙头与小企业差距再度被证明，关注当前玻纤旺季表现，关注电子布与光伏边框等的弹性。3）水泥底部配置价值。当前龙头协同意愿增强，底部盈利之下的股息率值得关注。4）看好细分景气赛道。推荐出海标的科达制造、中硼硅渗透率提升的药用玻璃（山东药玻+力诺特玻）、浙江仙通等。 风险提示 1、地产需求修复低于预期； 2、原材料价格大幅上涨。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《地产销售持续低位，关注基建旺季成色——建材周专题 2024W36》2024-09-19 •《关注存量房贷利率的政策优化风向——建材周专题 2024W35》2024-09-10 •《下行未止，经营磨底——建材行业 2024 年中报综述》2024-09-08 -36%-24%-12%0%2023/92024/12024/52024/9建材沪深300指数2024-09-232 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 16 行业研究 | 行业周报 目录 本周基本面回顾 ............................................................................................................................ 5 宏观与地产 ..................................................................................................................................................... 5 本周数据梳理 ............................................................................................................................... 6 水泥 ................................................................................................................................................................ 6 玻璃 ................................................................................................................................................................ 7 玻纤 .................................................................