行业比较周跟踪：A股估值及行业中观景气跟踪周报

行业比较 行业比较 证券研究报告 2024 年 09 月 17 日 A 股估值及行业中观景气跟踪周报 ——行业比较周跟踪（20240907-20240913） 证券分析师 林丽梅 A0230513090001 linlm@swsresearch.com 刘雅婧 A0230521080001 liuyj@swsresearch.com 郝丹阳 A0230523120002 haody@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 研究支持 冯彧 A0230123080001 fengyu@swsresearch.com 联系人 冯彧 (8621)23297818× fengyu@swsresearch.com 本期投资提示： 一、A 股本周估值（截至 2024 年 9 月 13 日） ⚫ 1）指数及板块估值比较： ✓ A 股整体 PE 为 14.8 倍，处于历史 19%分位； ✓ 上证 50 指数 PE 为 9.5 倍，处于历史 22%分位； ✓ 中证 500 指数 PE 为 19.4 倍，处于历史 4%分位； ✓ 创业板指数 PE 为 23.6 倍，处于历史 0%分位； ✓ 中证 1000 指数 PE 为 28.7 倍，处于历史 9%分位； ✓ 国证 2000 指数 PE 为 30.0 倍，处于历史 5%分位； ✓ 创业板指数相对于沪深 300 的 PE 为 2.2 倍，处于历史 2%分位。 ⚫ 2）行业估值比较（新进入行业加粗下划线表示）： ✓ PE 估值在历史百分 85%分位以上的行业：房地产、水泥、计算机（IT 服务、软件开发）、光学光电子； ✓ PB 估值在历史百分 85%分位以上的行业：无； ✓ PE\PB 均在历史百分 15%分位以下的行业：保险、多元金融、有色金属（小金属）、交通运输（物流）、建筑装饰、电池、社会服务、纺织服饰、轻工制造（家居用品）、美容护理、农产品加工、饮料乳品、中药、医疗器械、医疗服务、环保。 二、行业中观景气跟踪 ⚫ 1）新能源 ✓ 光伏：据 SOLARZOOM 统计，本周除晶硅光伏组件价格下跌 1.2%之外，光伏产业链其他环节主流产品价格与上周基本保持一致。上游：9 月头部企业新增产能逐步投放，硅料供给和库存压力提升，硅料价格调涨仍受制约。中游：硅片本月供给平稳，但下游电池片排产减少导致对硅片需求下降，硅片库存有上升压力。下游：硅片和电池片博弈剧烈，目前电池片环节涨价未能落地，加上下游组件环节尚未止跌，电池片两端挤压的情况下经营压力没有缓解。终端需求方面保持平稳，近期央国企招标落地，但组件厂商内卷严重，导致价格难以企稳。此外海外再度提高中国新能源产品贸易壁垒，据央视新闻 9 月 14 日报道，美国贸易代表办公室发布的一份声明显示，自 9 月 27 日起，美国将对中国制造的太阳能电池的关税税率上调至 50%。 ✓ 电池：钴、镍：钴现货价下跌 0.4%，镍现货价上涨 0.3%。锂：六氟磷酸锂现货价与上周基本保持一致，碳酸锂现货价下跌 2.6%，氢氧化锂现货价与上周基本保持一致。进入 9 月碳酸锂生产厂商和回收提锂企业均有减产，锂盐价格下跌放缓。但旺季补库需求一般，供给整体仍相对过剩，预计价格端反弹持续性不足。正极材料：三元 811 型正极材料价格下跌 3.2%，磷酸铁锂正极材料价格与上周基本保持一致。储能订单增加，正极材料需求有改善，但成本端锂盐价格走弱缺乏支撑。 ✓ 新能源车：2024 年 8 月全国狭义乘用车市场零售同比下降 1.0%，降幅较 6 月收窄 1.8 个百分点。其中 8 月新能源车国内零售同比增长 43.2%，增速较 7 月提升 6.3 个百分点。随着报废更新和地方以旧换新政策陆续出台，消费者观望情绪进一步缓解，车市热度有所回升，加上新能源补贴力度大于传统能源， 月国内新能源车零售渗透率继续提升至 .% 。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业比较 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共6页 简单金融 成就梦想 ⚫ 2）地产链 ✓ 钢铁：本周螺纹钢现货价上涨 3.7%，螺纹钢期货价上涨 4.6%。随着传统旺季到来，本周钢材表观消费有所回升，市场悲观情绪缓和，钢价反弹。成本端：铁矿石价格本周上涨 3.2%，对钢材价格提供支撑。供给端：据中钢协估算，2024 年 9 月上旬全国日产粗钢环比上升 2.0%，日产钢材环比下降 1.5%。 ✓ 建材：水泥：本周全国水泥价格指数下跌 1.3%。2024 年 9 月 9 日，生态环境部对外公布《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方案（征求意见稿）》，在启动实施阶段（2024-2026 年）以强度控制而非总量控制为主，短期对行业产能影响相对有限。玻璃：本周玻璃期货收盘价下跌 6.4%，年初以来已跌超 50%，9 月上旬浮法平板玻璃价格环比下跌 3.99%。玻璃需求暂无改善并延续累库，且大规模冷修尚未兑现，价格继续承压。 ✓ 房地产：2024 年 1-8 月全国商品房销售面积同比下降 18.0%，较 1-7 月降幅收窄 0.6 个百分点但仍处低位，地产需求侧的刺激难以短期根本性扭转供给侧房企竣工风险，居民对购置期房存在观望情绪拖累销售。1-8 月房地产开发投资完成额同比下降 10.2%，与1-7 月增速持平。1-8 月房屋新开工面积同比降幅收窄 0.7 个百分点至-22.5%，房屋施工面积同比降幅收窄 0.1 个百分点至-12.0%，但房屋竣工面积同比降幅扩大 1.8 个百分点至-23.6%，竣工压力仍是地产核心矛盾。 ⚫ 3）消费 ✓ 猪肉：据农业农村部以及博亚和讯数据，本周生猪（外三元）全国均价下跌 3.1%，猪肉批发均价下跌 0.8%。短期出栏压力回升，叠加前期价格上涨压制需求，本周猪价回落。 ✓ 白酒：9 月上旬白酒批发价格指数与 8 月下旬基本保持一致。本周 24 年飞天茅台原装批发参考价下跌 2.0%，散装批发参考价回升0.6%。 ✓ 农产品：玉米：本周玉米价格下跌 1.3%，玉米淀粉价格上涨 0.2%。小麦、大豆：本周小麦价格下跌 0.3%，大豆价格与上周基本保持一致。 ✓ 零售：2024 年 8 月社会消费品零售总额同比增长 2.1%，较 7 月回落 0.6 个百分点且低于预期。社零偏弱主因商品零售走弱，其中汽车销量小幅回升但销售额下行，或源于汽车价格下降。而 8 月居民出行较 7 月改善，推动餐饮收入回升。 ✓ 出行：2024 年 8 月三大航客座率为 85.6%，较 7 月提升 3.2 个百分点，出行环比改善。 ⚫ 4）中游制造 ✓ 投资：2024 年 1-8 月制造业投资和狭义基建投资（不含电力）分别同比增长 9.1%和 4.4%，增速分别较 1-7 月回落 0.2 和 0.5 个百分点。8 月工业生产延续回落，工业增加值当月同比较上月回落 0.6 个百分点至 4.5%，其中制造业生产边际下降 1 个百分点。除天气影响外，狭义基建增速继续大幅下行且弱于基建整体增速，财政有待