金工月度展望(2024年9月)：三维情绪雷达监测及行业轮动配置

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告报告 三维情绪雷达监测及行业轮动配置 金工月度展望（2024 年 9 月） 2024 年 09 月 02 日 上 证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 -4.14 -8.93 -10.28 沪深 300 -4.51 -8.80 -13.89 刘 飞彤 分 析师 执业证书编号:S0530522070001 liufeitong@hnchasing.com 相关报告 1 金工月度展望（2024 年 8 月）：三维情绪雷达监测及三视角下的行业轮动配置 2024-08-02 2 金融工程 2024 年度策略（一）：兵无常势，水无常形 2023-12-27 3 金融工程 2024 年度策略（二）：行业主题指数成分分析手册 2023-12-25 投资要点  三 维 情 绪 雷 达 监 测 ：中 高 频 维 度 ：情 绪 预 期 ：指标意义：期货升贴水率和期权成交额PCR能反映市场对未来短期的预期。沪深300股指期货升贴水率和50ETF期权成交额 PCR的倒数具有一定同步性，我们通过取均值和主成分分析的方法合成情绪预期指标。情绪预期上行代表市场短期情绪向好，情绪预期下行代表市场短期悲观。目前观点：8月，情绪预期整体持续提升，市场情绪直观感受较好。中 频 维 度 ：情绪 温 度 ：指标意义：A 股资金结构中，机构资金/主力资金，是普遍意义上更具影响力的“中坚力量”。我们使用主力资金在市场交易中的相对强弱，即主力买入率，来感知情绪温度。情绪温度上行代表市场主力资金热度提升，情绪温度下行代表情绪温度降温。市场走势往往与情绪温度走势呈现同升同降的一致性。目前观点：8 月，情绪温度指标有起伏，但无较大提升，主力资金或仍持观望态度。低 频 维 度 ：情 绪 浓 度 ：指标意义：当市场资产间的相关性不断提升时，各类资产走势变化呈一致步调，资产特性消失，代表市场受情绪因素的影响不断加深。我们认为市场相关性提升的过程是情绪浓度不断累积的体现。情绪浓度即为中信三级行业体系指数的第一主成分贡献率滚动窗口平滑处理后的结果。情绪浓度指标高于警戒线的极值点具有长期牛熊转折的预示作用，接近于市场拐点。目前观点：情绪浓度值达0.77，不断向警戒线接近，仍有一段距离。  行 业 轮 动 ：行 业 轮 动 视 角 1：换 手 率 的 量 能 提 示 ：核心逻辑：成交量的放大往往代表市场观点分歧的扩大，在成交量由低迷转放量的过程中，代表原来较为一致的市场观点发生分歧，买卖双方中一方的观点开始转向。因此，成交量的中枢上移预示供需关系的变化，有一定可能代表原有趋势的转折。我们运用换手率斜率来监测是否发生“放量”的情况，提示行情机会。未来一个月更可能发生行情反转的行业：建筑材料、传媒、煤炭、美容护理。未来一个月量能买入信号：建筑材料、煤炭、美容护理、家用电器、纺织服饰、商贸零售、轻工制造、食品饮料、电力设备、基础化工等。未来一个月量能卖出信号：无。行 业 轮 动 视 角 2：拥 挤 度 的 风 险 提 示 ：核心逻辑：拥挤度指标反映了交易活动的过热程度，它起到了对潜在风险的警示作用。我们根据拥挤发生时的表现，如内部高度协同、剧烈波动、价格偏离以及流动性枯竭等现象，制定拥挤度跟踪指标。行业成交集中度风险提示行业：家用电器、食品饮料、交通运输、建筑材料、国防军工、银行。行业内部关联度风险提示行业：农林牧渔、纺织服饰、房地产、汽车、石油石化。行业价格乖离率风险提示行业：无。未来一个月拥挤度卖出信号：农林牧渔、家用电器、纺织服饰、交通运输、房地产、建筑材料、国防军工、银行、汽车、石油石化。行 业 轮 动 视 角 3：北 向 资 金的 热 度 提 示 ：根据《上海证券交易所沪港通业务实施办法》等有关规定，上海证券交易所决定自 2024年 8月 19日起调整沪港通交易信息披露机制。本模型停止更新北向资金相关数据。  风 险 提示：统计数据仅代表市场历史情况；模型依赖于历史数据；模型 存在一定的误差；回测效果不代表未来使用效果。 -16%-11%-6%-1%4%上证指数沪深300量化组合报告 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 金融工程 内容目录 1 三维情绪雷达监测.................................................................................................... 3 1.1 中高频维度：情绪预期 ....................................................................................................................... 3 1.2 中频维度：情绪温度 ............................................................................................................................ 4 1.3 低频维度：情绪浓度 ............................................................................................................................ 5 1.4 三维情绪择时策略表现 ....................................................................................................................... 6 2 三视角下的行业轮动 ................................................................................................ 6 2.1 行业轮动视角 1：换手率的量能提示 .............................................................................................. 6 2.2 行业轮动视角 2：拥挤度的风险提示 ..............................................................