煤炭行业周报：动力煤下行趋势或缓解，焦煤预期兑现或成未来走势主要看点

请务必阅读最后一页免责声明 1 证券研究报告——煤炭行业周报 行业评级：看好 发布日期：2024.9.9 煤炭行情走势图 -30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.00沪深300煤炭指数 数据来源：Wind 大同证券 大同证券研究中心 分析师：景剑文 执业证书编号：S0770523090001 邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13 网址:http://www.dtsbc.com.cn 核心观点 ◆ 动力煤短期供需平衡，下行趋势得以缓解。供给侧，数据面反映出，山西月度煤炭产量环比下行，安全监管恢复常态后，供给压力不及预期；同时受坑口-港口煤价倒挂影响，大秦铁路发运量仍处于低位，北港资源偏紧。需求侧，受秋初高温影响，居民用电需求虽步入淡季，但依旧维持高位缓幅下降趋势。短期动力煤有望实现供需平衡，后续步入冬储阶段，动力煤淡季下行趋势有望持续得到缓解。 ◆ 焦煤底部震荡，预期兑现仍然重要。焦煤当前仍处于旺季预期中，市场备货意愿相对较足，但正式步入“金九银十”后，终端释放需求空间的多少仍需观望，预期兑现仍是当前焦煤能否跳出底部的重要因素。 ◆ 航运低位震荡，量价齐跌。整体航运低位震荡，“量价齐跌”，市场整体发运情况表现不佳，仍需静待市场回暖向好。 ◆ 红利短期面临调整风险，中长期依然值得信赖。从二级市场来看，以银行为主的红利板块涨幅过热，红利板块短期或面临回落的风险，煤炭板块作为红利属性相对明显的行业，短期或受此影响，面临下行风险。但中长期来看，红利板块的稳定分红，大而稳定等特性，依旧是值得信赖的板块。 ◆ 综上，短期来看，动力煤受益于短期供给增量偏紧，需求下行趋缓，供需相对平衡，走势偏向震荡，叠加后续冬储启动下，动力煤下行趋势有望得到缓解；焦煤则在步入“金九银十”的旺季之后，市场逐步由预期乐观转向观望，后续旺季预期兑现仍是重点；在二级市场短期表现不佳，红利板块短期下行可能性加大，煤炭板块协同下行的情况下，后续煤炭上行仍有赖于步入旺季的焦煤基本面改善情况。 风险提示 焦煤旺季需求不及预期、国际局势震荡引发大宗商品价格变动、降水量增加引发水电挤占。 动力煤下行趋势或缓解 焦煤预期兑现或成未来走势主要看点 【2024.9.02-2024.9.08】 请务必阅读最后一页免责声明 2 证券研究报告——煤炭行业周报 一、市场表现：中报业绩走低叠加市场大幅下行，双重压力下煤炭行业应声下跌 本周（9.02-9.08），煤炭行业表现较差，位居申万 31 个行业跌幅前五名，受中报业绩表现拖累，叠加市场整体走弱影响，煤炭行业应声下跌，跌幅远超沪指。具体来看，沪指周度收跌 2.69%，收报 2765.81 点，沪深 300 指数收跌 2.71%，收报 3231.35 点。申万一级行业中，煤炭位居跌幅榜第四，行业周线收跌 5.11%，收报 2610.13 点，大幅跑输指数。个股方面，本周煤炭板块 30 家上市公司多数收跌，涨幅最大的三家公司分别为：开滦股份、新大洲 A、兰花科创；跌幅最大的三家公司分别为：电投能源、陕西煤业、平煤股份。 图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%） 图表 2：煤炭行业涨跌幅（%） -2.69 -2.71 -5.11 -6.00-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.001.00汽车(申万)非银金融(申万)传媒(申万)电力设备(申万)交通运输(申万)家用电器(申万)社会服务(申万)商贸零售(申万)纺织服饰(申万)综合(申万)银行(申万)环保(申万)农林牧渔(申万)医药生物(申万)计算机(申万)房地产(申万)轻工制造(申万)钢铁(申万)基础化工(申万)上证指数沪深300公用事业(申万)机械设备(申万)国防军工(申万)通信(申万)食品饮料(申万)建筑材料(申万)美容护理(申万)建筑装饰(申万)煤炭(申万)有色金属(申万)电子(申万)石油石化(申万) 3.92 -7.57 -10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.00 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 二、动力煤：供需短暂平衡，下行趋势延缓 本周，动力煤市场表现平稳，动力煤价格较上周持平，受短期供需平衡影响，或有触底迹象。具体来看，供给侧，山西月度煤炭产量较上月环比下行，安监恢复常态后，供给增量并未过度走强，市场供给压力低于预期；另外，伴随着坑口-港口价格倒挂，开采端发运意愿较低，大秦铁路发运量持续走低，北港资源偏紧，供给收缩显著。需求侧，虽步入秋季，但高温仍是近期主题，居民用电需求回落缓慢，动力煤需求短期下行幅度趋缓。供需“一降一增”下，短暂达到平衡，价格整体表现平稳。后续，冬储接力高温需求后，有望持续延缓动力煤步入淡季的下行趋势。 1.价格：动力煤价平稳，煤价或有触底迹象 产地动力煤价格差异化波动。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价差异化波动，涨跌不一。内蒙古鄂尔多斯动力煤（Q5500）坑口价 641 元/吨，周度环比持平，同比下降 53 元/吨；山西大同动力煤（Q5500）坑口价 696 元/吨，周度环比持平，同比下降 56.50 元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价 690 元/吨，周度环比持平，同比下降 260 元/吨。动力煤坑口价近期表现平稳，煤价或有触底迹象。 请务必阅读最后一页免责声明 3 证券研究报告——煤炭行业周报 图表 3：产地动力煤(Q5500)坑口价（元/吨） 0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.00内蒙古鄂尔多斯（元/吨）山西大同（元/吨）陕西榆林（元/吨） 数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：供给预期趋缓，场内资源偏紧 上游供给侧，北港资源持续收缩。上游环渤海港口方面，本周，环渤海港口煤炭库存仍呈现下行趋势，场内资源进一步收缩，日均动力煤库存量 2327.30 万吨，周环比下降 69.24万吨，较去年同期上涨 215.83 万吨。其中，日均调入量 170.85 万吨，周环比下降 0.59 万吨，较去年同期上涨 4.09 万吨；日均调出量 180.45 万吨，周环比上涨 4.99 万吨，较去年同期上涨 5.94 万吨。山西月产煤量环比下行，安监结束后带来的供给增量预期或有所趋