金融行业周报(第三十六周)：券商并购提速，降准仍有空间

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 金融 券商并购提速，降准仍有空间 华泰研究 银行 增持 (维持) 证券 增持 (维持) 研究员 沈娟 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +(86) 755 2395 2763 研究员 李健，PhD SAC No. S0570521010001 SFC No. AWF297 lijian@htsc.com +(852) 3658 6112 研究员 汪煜 SAC No. S0570523010003 SFC No. BRZ146 wangyu017005@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 贺雅亭 SAC No. S0570524070008 SFC No. BUB018 heyating@htsc.com +(86) 755 8249 2388 联系人 孙亦欣 SAC No. S0570123070041 sunyixin@htsc.com +(86) 755 8249 2388 联系人 李润凌 SAC No. S0570123090022 lirunling@htsc.com +(86) 21 2897 2228 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 中国银河 601881 CH 12.57 增持 中金公司 601995 CH 33.65 买入 中信证券 600030 CH 24.65 买入 宁波银行 002142 CH 26.29 买入 渝农商行 601077 CH 6.55 增持 杭州银行 600926 CH 15.87 增持 资料来源：华泰研究预测 2024 年 9 月 08 日│中国内地 行业周报（第三十六周） 本周观点：券商并购提速，降准仍有空间 把握稳健配置机遇，银行>保险>证券。国新办新闻发布会召开，金融机构平均法定存款准备金率约 7%，还有一定空间；受银行存款向资管产品分流、银行净息差收窄等因素影响，存贷款利率进一步下行还面临一定约束。保险公司中报业绩表现亮眼，在我们认为市场利率如果相对稳定，将有助于中报行情的延续。国泰君安拟吸收合并海通证券，为历史上规模最大的证券公司、上市公司 AH 双边市场吸收合并案例；国信证券拟收购万和证券 96.08%股权，收购比例较此前停牌公告进一步提升。 子行业观点 1）银行：国新办新闻发布会召开，目前金融机构平均法定存款准备金率约7%，还有一定空间；受银行存款向资管产品分流、银行净息差收窄等影响，存贷款利率进一步下行还面临一定约束。此前板块累计较高涨幅，弱资质区域行业绩担忧+按揭利率或有调整压力，提示政策预期差下的波动风险。2）保险：保险公司中报业绩表现亮眼，在中报业绩的推动下，我们认为保险板块有望跑出相对收益，我们认为市场利率如果相对稳定，将有助于中报行情的延续。3）证券：国泰君安拟吸收合并海通证券，为历史上规模最大的证券公司、上市公司 AH 双边市场吸收合并案例；国信证券拟收购万和证券96.08%股权，收购比例较此前停牌公告进一步提升。行业并购提速，对板块及市场情绪有望有效提振，关注同一股东控制旗下的证券公司。 重点公司及动态 1）银行：推荐绩优中小行，如宁波、渝农、杭州。2）保险：建议配置优质龙头。3）证券：推荐汇金系券商银河、中金；行业龙头中信。 风险提示：经济修复力度不及预期；资产质量恶化超预期。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 天风证券 601162 CH 9.58 国海证券 000750 CH 8.51 华夏银行 600015 CH 8.31 北汽蓝谷 600733 CH 5.66 广发证券 000776 CH 3.80 中国银河 601881 CH 3.32 招商证券 600999 CH 3.08 吉林敖东 000623 CH 2.60 南京银行 601009 CH 2.32 华泰证券 601688 CH 2.15 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 厦门银行 601187 CH (6.15) 国信证券 002736 CH (6.08) 工商银行 601398 CH (5.69) 青岛银行 002948 CH (4.85) 西南证券 600369 CH (4.80) 建设银行 601939 CH (4.65) 交通银行 601328 CH (4.36) 中信银行 601998 CH (3.90) 宁波银行 002142 CH (3.75) 长沙银行 601577 CH (3.74) 资料来源：华泰研究 (3.0)(2.0)(1.0)0.01.008/3009/0109/0309/05(%)银行证券沪深300(3.00) (2.25) (1.50) (0.75) 0.00证券区域性银行全国性股份制银行国有大型银行(%)(8.0)(5.5)(3.0)(0.5)2.0保险商业贸易汽车证券传媒交通运输教育和人力资源电力设备与新能源综合农林牧渔家用电器房地产服务纺织服装医药健康银行轻工制造环保计算机房地产开发建材航天军工多元金融基础化工钢铁公用事业通信社会服务机械设备食品饮料有色金属煤炭电子建筑与工程石油天然气(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金融 本周观点：券商并购提速，降准仍有空间 把握稳健配置机遇，银行>保险>证券。国新办新闻发布会召开，金融机构平均法定存款准备金率约 7%，还有一定空间；受银行存款向资管产品分流、银行净息差收窄等因素影响，存贷款利率进一步下行还面临一定约束。保险公司中报业绩表现亮眼，在我们认为市场利率如果相对稳定，将有助于中报行情的延续。国泰君安拟吸收合并海通证券，为历史上规模最大的证券公司、上市公司 AH 双边市场吸收合并案例；国信证券拟收购万和证券 96.08%股权，收购比例较此前停牌公告进一步提升。 银行：降准仍有空间，利率下行面临约束 国新办新闻发布会召开，降准仍有空间，存贷款利率下行面临一定约束。上周银行指数-1.78%，较沪深 300 指数+0.94pct,其中大行、股份行、区域性银行分别-3.28%、-1.20%、-0.94%,华夏银行、南京银行、苏州银行分别+8.31%、+2.32%、+2.14%，为走势最好的三家。截至 9 月 6 日,银行板块 PB（lf）估值 0.57 倍，2010 年以来 PB 估值分位数为 10.75%。9 月 5 日，国新办举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会（中国人民银行和国家外汇管理局专场），央行在会议上表示，今年以来稳健的货币政策灵活适度、精准有效，强化逆周期调节，有力支持经济回升向好和高质量发展。未来降准降息等政策调整还需要观察经济走势，年初降准的政策效果还在持续显现，目前金融机构的平均法定存款准备金率大约为 7%，还有一定的空间；利率方面，受银行存款向资管产品分流的速度、银行净息