透视A股：2024Q2高增长细分占比环比下滑，当前景气投资失效

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024 年 09 月 03 日 透视 A 股：2024Q2 高增长细分占比环比下滑，当前景气投资失效 策略定期报告 报告摘要： 估值分化指数：上周行业估值分化指数有所上升 全球市场概览：上周 A 股涨跌互现，成交量相较上一周有所下跌 市场风格：上周小盘风格占优 货币市场：上周流动性边际改善 基金发行：上周发行下降，仓位处历史中位 市场情绪：上周 A 股换手率上升，美国恐慌指数下降 国债及外汇市场：上周国债收益率上升，人民币升值 资金流向：上周两融余额下降，A 股资金流入 重要股东减持：上周食品饮料减持最多 机构调研：近一个月机构密集调研农林牧渔行业 出口：7 月船舶出口持续增长 货币供给与社融：7 月 M2 增速上升、社融增速上升 中游景气：7 月居民用电量同比增长 20.8% 风险提示：政策不及预期，地域政治冲突超预期 证券研究报告 林荣雄 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520010001 linrx1@essence.com.cn 黄玮宗 联系人 SAC 执业证书编号：S1450123070007 huangwz1@essence.com.cn 相关报告 透视 A 股：最新央地财政支出增速差环比小幅抬升 2024-08-27 相比经济，A 股更需要固本培元 2024-08-25 高股息核心品种或正在迎来泡沫化定价——中国股市记忆第六期 2024-08-23 透视 A 股：四大行上涨的本质 2024-08-21 缩量之下，何去何从？ 2024-08-18 策略定期报告 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 内容目录 1. 透视 A 股：周度全观察 ....................................................... 4 图表目录 图 1. 当前高增长细分占比仅为 21.5%，环比 202401 进一步下滑 ...................... 3 图 2. 上周 A 股涨跌互现，成交量相较上一周有所上涨。 ............................ 4 图 3. 申万一级行业估值 ........................................................ 5 图 4. 申万一级行业 PIG 指标（赔率） ............................................ 5 图 5. A 股主要指数估值 ......................................................... 6 图 6. 国际估值分行业对比 ...................................................... 6 图 7. 国际估值分板块对比 ...................................................... 6 图 8. 上周成长风格下降，周期风格上升 .......................................... 7 图 9. 中观景气：一级行业（滚动更新） .......................................... 7 图 10. 中观景气：下游消费部分，7 月新能源汽车销量同比增长 27% .................. 8 图 11. 近期各领域主要商品价格跟踪简报 ......................................... 9 图 12. 7 月船舶出口持续增长 ................................................... 10 图 13. 当前各细分行业工业增加值和 PPI 分布图（7 月） ........................... 10 图 14. 本月各指数一致预测净利润(FY1)环比变化 ................................. 11 图 15. 本月各指数一致预测净利润(FY2)环比变化 ................................. 11 图 16. 上月一致预测净利润(FY1)环比上升较多的行业 ............................. 11 图 17. 上月一致预测净利润(FY2)环比上升较多的行业 ............................. 11 图 18. M1 和 M2 同比增速（%） .................................................. 12 图 19. 社融存量同比增速 ...................................................... 12 图 20. 货币市场：上周流动性边际改善 .......................................... 12 图 21. 国债及外汇市场：上周国债收益率上升，人民币升值 ........................ 13 图 22. 重要股东减持：上周有色金属减持最多 .................................... 13 图 23. 基金发行和仓位：上周发行环比下降，仓位处历史中位 ...................... 14 图 24. 资金流向：上周融资融券余额下降 ........................................ 14 图 25. 资金流向：上周 A 股资金净流入 .......................................... 14 图 26. 大宗交易：上周成交额上升 .............................................. 15 策略定期报告 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 高增长细分占比：当前仅为 21.5%，暗示景气投资有效性下滑 1、当高增长细分（净利润增速在 30%以上）占比达到 50%以上时，景气投资有效性>产业主题投资有效性>核心资产投资有效性； 2、当高增长细分（净利润增速在 30%以上）占比达到 25-50%时，核心资产投资有效性>景气投资有效性>产业主题投资有效性； 3、当高增长细分（净利润增速在 30%以上）占比在 25%以下时，产业主题投资有效性>核心资产投资有效性>景气投资有效性。 图1