宏观经济预测报告(2024年8月)：PPI重新转弱

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 宏观分析报告 2024 年 9 月 3 日 宏观经济预测报告（2024 年 8 月） ❑ 受防汛抗灾、夏季高温、有效需求不足等不利因素影响，8 月国内经济形势延续 7 月的弱势，仍处于供需双弱的不利局面。具体而言，从高频数据上看，上游景气均处历史同期最低水位，水泥、高炉开工、铁水产量、沥青、螺纹钢表需等多个指标普遍在历史同期下方震荡；中游景气表现好于上游，较大的边际亮点主要是 PTA 和半钢胎开工率，这两个指标呈现整体上行，涤纶长丝开工率介于 19 年与 23 年同期之间，与 7 月份相比，聚酯切片开工率由降转升；下游 8 月以来新能源车销量同比去年增长 48%，但家电消费仍有较大的增长空间。此外，出口数据有弱化风险：一方面，7 月开始海外经济有所转弱，主动补库存或已接近尾声；另一方面，除非特朗普再度逆转选情，否则抢出口特征亦将随着关税预期而转弱。 ❑ 8 月房地产新房和二手房销售市场仍表现较弱。据克而瑞披露，百强房企销售额为 2512 亿元，同比下降 26.8%；30 个重点城市新增商品房供应 730万平方米，同比下降 38%，新房成交面积为 895 万平方米，同比下降 22%。二手房量价指数均在历史低位运行，16 个重点城市成交面积为 571 万平方米，环比下降 24%，前八月累计成交面积同比下降 2%。 ❑ 预测：预计 8 月工业增加值当月同比 4.9%；社会消费品零售总额当月同比2.5%。8 月固定资产投资累计同比 3.5%，其中制造业投资同比 9.4%，全口径基建投资同比 7.9%，房地产开发投资同比-10.4%。8 月出口同比增速为 6%，进口同比增速为 3.5%。8 月 CPI 同比 0.6%，PPI 同比-1.4%。8 月一般公共预算收入累计同比-2.4%，一般公共预算支出累计同比 2.7%。 ❑ 风险提示：政策效果存在不确定性；海外经济走势和货币政策存在不确定性。 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 张岸天 S1090522070002 zhangantian@cmschina.com.cn 罗 丹 S1090524070004 luodan7@cmschina.com.cn PPI 重新转弱 敬请阅读末页的重要说明 2 宏观点评报告 正文目录 一、 经济运行 .................................................................................................. 4 1、 国内经济 ................................................................................................... 4 2、 进出口 ....................................................................................................... 5 二、 商品价格 .................................................................................................. 6 三、 财政政策 .................................................................................................. 7 四、 国际资本流动 ........................................................................................... 8 图表目录 图 1：高炉开工率变化趋势 ............................................................................... 4 图 2：螺纹钢表观消费量变化趋势 .................................................................... 4 图 3：半钢胎开工率变化趋势 ........................................................................... 5 图 4：二手房出售挂牌价指数变化趋势 ............................................................. 5 图 5：出口集装箱运价指数 ............................................................................... 6 图 6：进口干散货船运价指数 ........................................................................... 6 图 7：猪肉价格走势 .......................................................................................... 7 图 8：水泥和螺纹钢价格指数 ........................................................................... 7 图 9：主要税种收入增速下行 ........................................................................... 8 图 10：政府性基金支出完成进度近年来最低 .................................................... 8 图 11：8 月权益资产仍存在外部压力 ................................................................ 8 图 12：港股通维持净流入 ................................................................................. 8 表 1：宏观经济指标实际值、预测值与未来方向 ............................................... 3 敬请阅读末页的重要说明 3 宏观点评报告 表 1：宏观经济指标实际值、预测值与未来方向 分类 预测指标 7 月实际 8 月预测 8 月方向 国内经济运行 制造业 PMI（%） 49.4 49.1 ↓ 工业增加值：当月同比 5.1 4.9 ↓ 社会消费