农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均重回升，标肥价差走阔

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 商品猪出栏均重回升 标肥价差走阔 ——农林牧渔行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：商品猪出栏均重回升 标肥价差走阔 商品猪出栏均价周环比继续下跌，仔猪价格周环比下跌幅度收窄  商品猪出栏均价周环比下跌 3.09%。根据钢联数据，截至 8 月 30 日，商品猪出栏均价 19.43 元/kg，周环比下跌 3.09%。预计临近中秋国庆旺季，二次育肥猪出栏使得供给增加，对短期商品猪出栏均价形成压制。  仔猪价格周环比下跌幅度较前一周收窄，二元母猪价格周环比继续回升。截至 8 月 30 日，钢联样本数据显示 7kg 仔猪均价 478.33 元/头，周环比下跌1.81%，跌幅较前一周有所收窄。二元母猪均价 1740.00 元/头，周环比上涨0.14%，涨幅与上周持平。  淘汰母猪均价周环比下跌 4.68%，跌幅较前一周扩大。截至 8 月 30 日，钢联样本企业淘汰母猪均价 13.86 元/kg，周环比下跌 4.68%。淘汰母猪与商品猪价格比值 0.71，周环比下降。 商品猪出栏均重、宰后均重继续周环比回升，标肥价差周环比走阔  商品猪出栏均重及宰后均重周环比继续回升。根据钢联数据，截至 8 月 30日，商品猪出栏均重 124.28kg，周环比回升 0.33%，连续第六周周环比回升；宰后均重约 91.75kg，较上周回升 0.28%。预计临近需求旺季，二育出栏对商品猪出栏均重的影响加大。  标肥价差周环比走阔，有望刺激后续二次育肥补栏。根据钢联数据，截至 8月 30 日，标肥价差为-0.52 元/kg，较前一周走阔。标肥价差周环比走阔情况下，秋冬季节肥猪需求加大有望刺激养殖端后续二次育肥补栏，或对四季度商品猪出栏均价形成支撑。 根据 wind 截至 8 月 30 日数据，自繁自养头均养殖利润 542.76 元/头，外购仔猪头均养殖利润 342.02 元/头，分别较上周环比减少 98.33 元/头和 93.37 元/头，环比减少与猪价短期波动有关。 根据中国猪业公众号信息，从养殖周期推算，新一轮二育补栏相对较为集中的时期为 9 月中下旬至 10 月上旬，目前处于再次补栏前的二次育肥猪集中出栏期。短期市场供应量增加对近期商品猪出栏均价有所影响，预计 9 月中下旬开始的新一轮二育补栏对后续商品猪出栏均价形成向上支撑，四季度需求回升情况下价格有望维持强势。7 月末农业农村部口径能繁母猪存栏 4041 万头，月度环比增长 0.1%，同比下降 5.4%，产能回升缓慢。猪企盈利改善初期，预计主要以偿还负债改善现金流为主，短期内难以扩张产能，全行业产能预计难以大规模修复。 投资策略：  生猪养殖：建议关注猪周期回升逻辑及具有养殖规模和成本优势的龙头企业牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新五丰、华统股份。  肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。  动保板块：猪周期向上利好动保板块，建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。  种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农。  风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险 评级 增持 2024 年 09 月 01 日 徐广福 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524030001 王伟 研究助理 SAC 执业证书编号：S1660123050007 行业基本资料 股票家数 101 行业平均市盈率 38.2 市场平均市盈率 11.4 注：行业平均市盈率采用申万农林牧渔行业市盈率，市场平均市盈率采用沪深 300 指数市盈率 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 1、《农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均价波动 出栏均重延续回升态势》2024-08-27 2、《农林牧渔行业研究周报：标肥价差收窄或刺激二育出栏加快》2024-08-20 3、《农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均价快速上涨 标肥价差走阔》2024-08- 13 -28%-21%-14%-7%0%7%2023-092023-122024-032024-052024-08农林牧渔沪深300农林牧渔行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 8 证券研究报告 内容目录 1. 商品猪出栏均重回升 标肥价差走阔 ......................................................................................................................................... 3 2. 周行情回顾 .............................................................................................................................................................................. 6 3. 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 6 图表目录 图 1： 商品猪出栏均价 ................................................................................................................................................................ 3 图 2： 仔猪出栏均价 ................................................................................................................................................................... 3 图 3： 二元母猪销售均价 ............................................................................................................................................................ 3 图 4： 淘汰母猪销售均价 ...................................................