农林牧渔行业研究周报：均重周环比上涨，能繁母猪调降预计延续

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 均重周环比上涨 能繁母猪调降预计延续 ——农林牧渔行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：均重周环比上涨 能繁母猪调降预计延续 商品猪出栏均价周环比下跌、仔猪均价连续七周环比上涨  商品猪出栏均价周环比下跌，11 月初开始连续周环比下跌。根据钢联数据，截至 12 月 5 日，商品猪出栏均价 11.11 元/kg，周环比下跌 0.18%，11 月初开始连续周环比下跌。2024 年 9-11 月能繁母猪存栏呈现逐月上升趋势，期间能繁母猪存栏累计增加 44 万头，2024 年 9 月至 2025 年 2 月能繁母猪维持在4050 万头以上，按照出栏周期推算，目前产能增加导致的供给高峰周期预计正在过去。  仔猪均价周环比上涨 0.44%，价格连续七周环比上涨。截至 12 月 5 日，钢联样本数据显示 7kg 仔猪均价 216.90 元/头，周环比上涨 0.44%，价格连续七周环比上涨。二元母猪均价 1435.24 元/头，周环比下跌 0.74%。  淘汰母猪均价周环比下跌。截至 12 月 5 日，钢联样本企业淘汰母猪均价 8.40元/kg，周环比下跌 1.52%。淘汰母猪与商品猪价格比值 0.76，较上周小幅下跌。 均重周环比上涨 屠宰量周环比回升  出栏均重、宰后均重周环比上涨，大猪出栏数占比较前一周增加。根据钢联数据，截至 12 月 5 日，商品猪出栏均重 123.70kg、周环比上涨 0.03%，宰后均重 93.49kg、周环比上涨 0.17%。11 月至今均重持续周环比增加，预计行业库存仍有所累积。钢联样本养殖企业数据显示，截至 12 月 5 日，体重 150kg以上大猪出栏数占比 2.90%，较前一周小幅增加。  标猪肥猪价差周环比小幅收窄，下游屠宰量周环比回升。根据钢联数据，截至 12 月 5 日，标肥价差为-0.47 元/kg，较上一周环比小幅收窄，随着天气转冷，或季节性利好肥猪保持较好溢价。截至 12 月 5 日，下游屠宰量周环比回升 3.62%，预计在冬季腌腊、元旦节庆等带动下，屠宰量仍有望环比继续回升。 11 月实际出栏同比减少，预计库存仍会对后续商品猪出栏价格形成下行压力。根据钢联 173 家规模养殖场样本数据，11 月实际出栏量环比减少 2.68%，实际出栏量月环比减少，预计行业虽然面临猪价低位运行、养殖亏损，库存并未加速去化，预计库存仍会对后续商品猪出栏价格形成下行压力。12 月计划出栏量环比增加 3.04%，增速较 11 月计划增速有所放缓。根据农业农村部数据，10 月末全国能繁母猪存栏量 3990 万头，为 3900 万头正常保有量的 102.3%，同比减少83 万头，环比减少 45 万头，较 2024 年 11 月高点减少 90 万头。当前能繁母猪调整幅度或仍不足以扭转供需格局，能繁母猪调降仍有空间。 根据 wind 截至 12 月 5 日数据，自繁自养头均养殖亏损 167.69 元/头，亏损较前一周环比增加 19.70 元/头，外购仔猪头均养殖利润亏损 259.39 元/头，亏损较前一周环比增加 10.57 元/头。 投资策略：  生猪养殖：建议关注具有成本优势、业绩兑现度高的龙头企业牧原股份、温氏股份、新五丰、华统股份。  肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。  动保板块：建议布局非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。  种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农、北大荒、苏垦农发。 风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险 评级 增持（维持） 2025 年 12 月 08 日 王伟 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524100001 行业基本资料 股票家数 105 行业平均市盈率 23.9 市场平均市盈率 14.1 注：行业平均市盈率采用申万农林牧渔行业市盈率，市场平均市盈率采用沪深 300 指数市盈率 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 1、《农林牧渔行业研究周报：仔猪均价连续五周环比上涨 屠宰量周环比回升》2025-11-28 2、《农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均价反弹结束转跌 仔猪价格周环比涨幅加大》2025-11-13 3、《农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均价周环比回升 9 月能繁母猪存栏环比 降低》2025-10-28 -16%-8%0%8%16%24%2024-122025-032025-062025-092025-12农林牧渔沪深300农林牧渔行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 8 证券研究报告 内容目录 1. 均重周环比上涨 能繁母猪调降预计延续 ..................................................................... 3 2. 周行情回顾 ............................................................................................. 6 3. 风险提示 ............................................................................................... 6 图表目录 图 1： 商品猪出栏均价 ..................................................................................... 3 图 2： 仔猪出栏均价 ....................................................................................... 3 图 3： 二元母猪销售均价 .................................................................................... 3 图 4： 淘汰母猪销售均价 .................................................................................... 3 图 5： 淘汰母猪与商品猪价格比值 ............................................................................ 4 图 6： 商品猪出栏均重与宰后均重（kg） ...................................................................... 4 图 7： 不同体重出栏数占比（%） .............................................