农林牧渔行业研究周报：仔猪均价连续五周环比上涨，屠宰量周环比回升

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 仔猪均价连续五周环比上涨 屠宰量周环比回升 ——农林牧渔行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：仔猪均价连续五周环比上涨 屠宰量周环比回升 商品猪出栏均价周环比下跌、仔猪均价连续五周环比上涨  商品猪出栏均价周环比下跌，11 月初开始连续环比下跌。根据钢联数据，截至 11 月 21 日，商品猪出栏均价 11.54 元/kg，周环比下跌 0.69%。2024 年9-11 月能繁母猪存栏呈现逐月上升趋势，期间能繁母猪存栏累计增加 44 万头，按照出栏周期推算，目前产能增加导致的供给高峰期正在过去，叠加秋冬腌腊带动需求或有回升，周期底部的价格低迷局面有望缓和。  仔猪均价周环比上涨 0.45%，价格连续五周环比上涨。截至 11 月 21 日，钢联样本数据显示 7kg 仔猪均价 210.00 元/头，周环比上涨 0.45%，价格连续五周环比上涨。二元母猪均价 1453.33 元/头，周环比下跌 4.09%。  淘汰母猪均价周环比下跌。截至 11 月 21 日，钢联样本企业淘汰母猪均价8.62 元/kg，周环比下跌 2.05%。淘汰母猪与商品猪价格比值 0.75，较上周小幅下跌。 出栏均重、宰后均重周环比上涨 屠宰量周环比回升  出栏均重、宰后均重周环比上涨，大猪出栏数占比较前一周减少。根据钢联数据，截至 11 月 21 日，商品猪出栏均重 123.60kg、周环比上涨 0.06%，宰后均重 93.26kg、周环比上涨 0.29%。钢联样本养殖企业数据显示，截至 11月 21 日，体重 150kg 以上大猪出栏数占比 2.73%，较前一周小幅减少。  标猪肥猪价差周环比收窄，下游屠宰量周环比回升。根据钢联数据，截至 11月 21 日，标肥价差为-0.64 元/kg，较上一周环比小幅收窄，随着天气转冷，或季节性利好肥猪保持较好溢价。截至 11 月 21 日，下游屠宰量周环比回升1.33%。 10 月实际出栏同比增幅较计划增幅有较大偏离，预计猪价下跌带动恐慌性出栏增加。根据钢联 173 家规模养殖场样本数据，10 月实际出栏量环比增加12.37%，实际增幅较计划增幅有较大偏离，预计 10月生猪出栏均价同环比下跌带动恐慌性出栏增加。11 月计划出栏量环比增加 3.82%，增速较 10 月计划增速加大。根据农业农村部数据，9 月末全国能繁母猪存栏量 4035 万头，为 3900 万头正常保有量的 103.5%，同比减少 27 万头，环比减少 3 万头，较 2024 年 11月高点减少 45 万头。当前能繁母猪调整幅度或仍不足以扭转供需格局，能繁母猪调降仍有空间。 根据 wind 截至 11 月 21 日数据，自繁自养头均养殖亏损 135.90 元/头，亏损较前一周环比增加 21.09 元/头，外购仔猪头均养殖利润亏损 234.63 元/头，亏损较前一周环比增加 28.99 元/头。 投资策略：  生猪养殖：建议关注具有成本优势、业绩兑现度高的龙头企业牧原股份、温氏股份、新五丰、华统股份。  肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。  动保板块：建议布局非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。  种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农、北大荒、苏垦农发。 风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险 评级 增持（维持） 2025 年 11 月 26 日 王伟 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524100001 行业基本资料 股票家数 105 行业平均市盈率 23.8 市场平均市盈率 13.9 注：行业平均市盈率采用申万农林牧渔行业市盈率，市场平均市盈率采用沪深 300 指数市盈率 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 1、《农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均价反弹结束转跌 仔猪价格周环比涨幅加大》2025-11-13 2、《农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均价周环比回升 9 月能繁母猪存栏环比降低》2025-10-28 3、《农林牧渔行业研究周报：养殖亏损压力加大 供给高峰期或逐步过去》2025- 10-17 -18%-9%0%9%18%27%2024-112025-022025-052025-082025-11农林牧渔沪深300农林牧渔行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 8 证券研究报告 内容目录 1. 仔猪均价连续五周环比上涨 屠宰量周环比回升 ....................................................................................................................... 3 2. 周行情回顾 .............................................................................................................................................................................. 6 3. 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 6 图表目录 图 1： 商品猪出栏均价 ................................................................................................................................................................ 3 图 2： 仔猪出栏均价 ................................................................................................................................................................... 3 图 3： 二元母猪销售均价 ............................................................................................................................................................ 3 图 4： 淘汰母