2024美国大选追踪系列五：摇摆州选情该怎么看？

证券研究报告 | 宏观专题研究 | 中国宏观 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏观专题研究 报告日期：2024 年 09 月 02 日 摇摆州选情该怎么看？ ──2024 美国大选追踪系列五 核心观点 2024 年大选有 7 个摇摆州，当前选情仍然焦灼。美国摇摆州大致分三类，整体来看铁锈州更关心汽车、能源产业和民主议题，边境州更关心移民议题，非裔州更关心纺织、汽车产业和犯罪议题，两党主张各有针对。哈里斯作为执政党可能进一步出台政策攻坚摇摆州。展望未来，中国企业对美直接投资难点在于政策风险过大，共和党若执政可能进一步限制中国投资，哈里斯则可能延续拜登“小院高墙”政策，对中国对美的重点领域投资加以限制。 ❑ 2024 年大选有 7 个摇摆州，当前选情焦灼。 摇摆州选情是美国大选的决定性战役。美国大选实行“选举人团制度”，全国各州共计 538 张选举人票，候选人赢得其中 270 票即可当选。大多数州实行“赢家通吃”的规则（除缅因州和内布拉斯加州外），即大选中在该州获得超过半数票者将获得该州全部选举人团投票。2000 年以来的 6 次选举中，有 36 个州都投票给同一个党派，这些有明显党派立场的州即是“红州”，或者“蓝州”，这些州选民对某个候选人支持程度的改变不能反映到选举人票上，因此对大选结果没有影响。而那些两党支持度约在 5%以内的州则被称为“摇摆州”，是决定总统归属的核心战场。 2024 年大选有 7 个摇摆州，当前竞争仍然激烈。就当前摇摆州选情来看，RCP各州民调显示哈里斯对特朗普在宾夕法尼亚州、密歇根州、威斯康辛州分别赢0.5%、1.1%、1.4%，在内华达州、佐治亚州、亚利桑那州、北卡罗莱纳州分别输 0%、0.2%、0.5%、0.6%。两党候选人在 7 个摇摆州胜率多数不超过 1%，因此大选不确定性较大，选情仍然焦灼。 ❑ 美国摇摆州大致分三类，铁锈州整体更关心汽车制造、能源和民主议题，边境州更关心移民议题，非裔州更关心新能源汽车、纺织和犯罪议题，两党主张各有针对。 整体来看，艾默生学院 8 月调查显示经济、移民、住房可负担性、民主和堕胎权是摇摆州最关心的前 5 个议题，但不同地区之间对各个议题的关心程度略有不同。 一是铁锈州，主要包括宾夕法尼亚、密歇根州、威斯康星州，民调来看其对经济议题及民主议题关心程度相对较高。其中宾夕法尼亚州是美国的第 2 大能源州，石油、钢铁是其重要产业；密歇根州是美国汽车制造业大州，美国三大汽车通用、福特、克莱斯勒总部均在密歇根；威斯康星州是制造业、农业大州，支柱产业包括农产品加工（啤酒、奶酪）、金属加工等。 就政策主张来说，哈里斯针对失业和经济问题主张宽财政补贴穷人，包括儿童税收抵免、工人所得税抵免等举措，且民主党不断就 2020 年大选暴动问题攻击特朗普。 特朗普方面主张贸易保护，其认为全球贸易是铁锈州衰落的重要原因，通过贸易保护可以使铁锈州重新得到发展。其还支持石油能源的发展，匹配宾夕法尼亚州产业结构，支持传统汽车发展，匹配密歇根州产业结构。同时特朗普选择万斯作为副总统，万斯在铁锈州长大，与铁锈州群众有较强共鸣。 二是西南边境州，主要包括亚利桑那州和内华达州，民调来看其对移民问题和住房可负担性的关明显高于其他摇摆州（认为移民是首要议题的比例分别为26.1%、12.5%，而摇摆州平均为 10.8%）。产业结构方面亚利桑那州以半导体产业为支柱、内华达州以金融和娱乐业为支柱。 分析师：李超 执业证书号：S1230520030002 lichao1@stocke.com.cn 分析师：林成炜 执业证书号：S1230522080006 linchengwei@stocke.com.cn 相关报告 1 《2024 年一季度经济：工业生产强劲，经济开门红兑现》 2024.04.01 2 《3 月 PMI：出口订单强劲，PMI 强势回升 》 2024.03.31 3 《盈利持续修复，关注低库存行业利润反转强度》 2024.03.27 宏观专题研究 http://www.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 就政策主张来说，哈里斯在移民议题上表现一般，其在亚利桑那州演讲时也只是就移民问题指责特朗普不合作签署《两党移民法案》，但哈里斯在住房问题上提出了增量政策，包括首套房补贴和增加住房供给等（详见前期报告《哈里斯的经济议程包含哪些内容？》）。 特朗普将移民作为其竞选纲领的核心组成，不但承诺将严格控制边境，减少移民，还允诺再次当选还将发起大规模的驱逐行动。 三是东南部非裔州，包括佐治亚和北卡罗莱那州，民调来看其对经济和犯罪议题关注高于其他摇摆州。东南州非州裔占比较高，其中佐治亚州黑人占比 33.1%；北卡罗莱那州黑人占比 22.2%，与之相比黑人在美国整体占比约 12.4%。产业结构方面佐治亚州以制造业、汽车、航空航天和食品加工为支柱产业，2023 年 4大产业占其就业的 75%，北卡罗莱纳州则是美国纺织业中心。 就政策主张来说，哈里斯本人是少数族裔女性在种族问题上占据先天优势，且佐治亚州力争称为美国新能源汽车中心，与民主党能源政策较为契合。 特朗普将制止犯罪和打击毒品作为自己的两大政策主张，称“提供创纪录的资金来雇用和再培训警察，加强对警察的合格豁免权和其他保护”。 ❑ 哈里斯作为执政党可能进一步出台政策攻坚摇摆州。 民主党作为执政党，有能力在大选年推出政策讨好摇摆州选民。例如 2024 年 4月，拜登多次发声阻止新日铁收购宾夕法尼亚州美国钢铁，6 月进一步对中国钢铁加征关税，讨好宾夕法尼亚州选民。 2024 年 5 月，拜登通过其“投资美国”议程及行政命令等手段推动微软在威斯康辛州投资 33 亿美元建厂；投资威斯康辛州基础设施；将威斯康星州生物健康技术中心定位国家级技术中心等。 2024 年 6 月，拜登对中国新能源汽车加 100%关税，讨好密歇根州、佐治亚州等汽车制造大州。 展望未来，哈里斯还可能有进一步政策出台，攻坚摇摆州。一是进一步出台产业投资政策。2024 年 8 月拜登和哈里斯发表申明指示，“政府可以而且必须更快地交付投资项目”，将通过加快审查和许可来加速投资。以 8 月 28 日美国气候顾问在宾夕法尼亚州的讲话为例，民主党政府在宾夕法尼亚（推迟核电站关闭）、密歇根、亚利桑那州（与哈里斯一起开工新的输电线路）等均有新投资。 二是可能推动巴以和谈。2024 年 8 月 31 日，拜登和哈里斯分别就以色列人质被杀事件发表申明，称“将继续夜以继日地工作，以确保达成协议，确保释放剩余的人质”。2024 年 9 月 1 日，以色列再度爆发大规模游行，同时最大工会（Histadrut）呼吁罢工来支持示威，要求内塔尼亚胡政府和谈。巴以问题对摇摆州穆斯林、阿拉伯裔选民有重要影响（详见前期报告《全国代表大会前美国大选关注什么？》）。 三是收紧非法移民政策。移民问题是摇摆州重点关注问题，民主党整体支持移民，但因为边境摇摆州亚利桑那和内华达州的移民问题关注度较高，实际上收紧了移民政策。 民主党在主张上支持移民，例如 8 月 19 日拜登政府启动