海格通信(002465)多点开花，时空信息龙头迈入增长新纪元

公司研究丨深度报告丨海格通信（002465.SZ） [Table_Title] 多点开花，时空信息龙头迈入增长新纪元 %%%%1 请阅读最后评级说明和重要声明 2/26 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]电台产品：受益于信息化、联合化的作战对通信系统的升级需求；卫星通信：高轨器件领域份额高盈利能力强，低轨核心器件和终端产品完善布局；无人装备：公司在无线通信和北斗导航的深厚积累有望在无人化系统及相关装备领域取得优势；北三装备：2023 年北斗装备已进入周期放量阶段，翻倍增长，预计增长可持续；5G+北斗：与中国移动联手有望在技术、市场资源方面实现互惠共享；低空经济：涉及产品包括通导设备、飞行器管理平台、无人化系统及部件、飞行培训及认证等。 分析师及联系人 [Table_Author] 于海宁 祖圣腾 SAC：S0490517110002 SAC：S0490523030001 SFC：BUX641 %%%%2请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 海格通信（002465.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title2] 多点开花，时空信息龙头迈入增长新纪元 公司研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 买入丨维持 [Table_Summary2] 无线通信+北斗导航双领域龙头 海格通信是广州数字科技集团（前广州无线电集团）主要成员，是全频段覆盖的无线通信与全产业链布局的北斗装备研制专家、新一代数智生态建设者，是行业内用户覆盖最广、频段覆盖最宽、产品系列最全、最具竞争力的重点电子信息企业之一，主要业务覆盖“无线通信、北斗导航、航空航天、数智生态”四大领域，正大力培育无人系统、低轨卫星互联网等创新领域。 联合作战推动通信系统升级，星地一体全域覆盖 短波/超短波电台：信息化武器的核心是武器平台间可实现横向组网并融入信息网络系统，实现信息资源共享，从而提高武器平台的作战效能。公司电台产品有望深度受益于联合作战趋势下对通信系统的升级需求。无人系统：公司拟加强无人信息产业基地的建设，将无人系统领域发展成公司新的业绩增长点。高轨卫星通信：国内拥有全系列天通卫星终端及芯片的主流厂家，天通射频芯片领域份额较高，盈利能力较强。低轨卫星互联网：终端产品取得核心技术体制研制资格，正式进入波形体制研制厂家行列，有望深度受益于低轨卫星组网后终端放量。 军民共进，携手中国移动深度布局“北斗+5G”，赋能千行万业数字化升级 5G 的优势在于网络数据传输及室内定位，北斗的优势在于高精度定位和授时，二者相互赋能，提升定位精度和应用场景。2021 年中国移动发布了 5G+北斗高精度定位十大应用场景以及场景化解决方案，包含智能驾驶、智能港航、智能物流、智能公交、共享单车、精准导航、无人机、监测检测、测量测绘、精准农业。2023 年，中国移动以定增形式入股海格通信，双方旨在 “北斗+5G”领域展开深度合作。我们认为中国移动在成为海格通信股东后，双方有望在技术能力、市场渠道、客户资源等方面实现协同互补，为各行各业在智能化、数字化升级中赋能。 多条业务线与低空经济高度相关，深度受益 在低空经济浪潮下，海格通信基于在无线通信、北斗导航、无人系统、频谱管理与模拟仿真等方面的深厚技术基础，已布局和开展的包括服务于低空经济的“北斗+5G+卫星互联网”全域通导一体网络；打造服务低空经济的智能无人系统，为生产作业、公共服务和航空消费等新场景提供智能无人机平台；打造低空无人飞行器空域管理平台，提供低空频谱规划与动态管理、无人飞行器管理、无人机侦测防御管理等功能；提供低空经济无人平台飞行培训和认证服务等。 投资建议及盈利预测 电台产品：受益于信息化、联合化的作战对通信系统的升级需求；卫星通信：高轨器件领域份额高盈利能力强，低轨核心器件和终端产品完善布局；无人装备：公司在无线通信和北斗导航的深厚积累有望在无人化系统及相关装备领域取得优势；北三装备：2023 年北斗装备已进入周期放量阶段，翻倍增长，预计增长可持续；5G+北斗：与中国移动联手有望在技术、市场资源方面实现互惠共享；低空经济：涉及产品包括通导设备、飞行器管理平台、无人化系统及部件、飞行培训及认证等；盈利预测：预计 2024-2026 年可实现归母净利润 7.02/10.55/15.28 亿元，同比增长 0%/50%/45%，对应 PE 为 32x/21x/15x，重点推荐，维持“买入”评级。 风险提示 1、下游客户需求不及预期； 2、公司生产、获单不及预期。 公司基础数据 [Table_BaseData]当前股价(元) 8.98 总股本(万股) 248,183 流通A股/B股(万股) 243,173/0 每股净资产(元) 5.12 近12月最高/最低价(元) 14.01/8.57 注：股价为 2024 年 8 月 23 日收盘价 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《Q1 稳健增长，全年保持乐观》2024-05-04 •《北三装备周期放量，卫星/低空/无人多因共振》2024-04-08 •《北斗放量，卫星储备，通导一体，军民融合》2023-12-10 -15%3%21%39%2023/82023/122024/42024/8海格通信沪深300指数2024-08-253 请阅读最后评级说明和重要声明 4/26 公司研究|深度报告 目录 无线通信+北斗导航双领域龙头 .................................................................................................... 6 联合作战推动通信系统升级，星地一体全域覆盖 .......................................................................... 9 联合作战需求下，通信系统由单一专用向兼容统一升级 ................................................................................ 9 无人化作战需建立在通信+导航的基础上 ..................................................................................................... 10 卫星互联网用户段布局全面，优势显著 ....................................................................................................... 12 军民共进，携手中国移动深度布局“北斗+5G”，赋能千行万业数字化升级 ............................. 15 北斗装备进入新一轮放量周期 ...................................