宏观周报：供需弱平衡，大宗价格震荡分化

宏观周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 18 2024 年 09 月 01 日 《人民币汇率后续或将开启双向波动—宏观经济点评》-2024.8.31 《若存量房贷降息，潜在空间或 2 倍于 2023 年 9 月—兼评 8 月 PMI 数据》-2024.8.31 《放缓的共振补库或将重启—兼评 7月企业利润数据》-2024.8.27 供需弱平衡，大宗价格震荡分化 ——宏观周报 何宁（分析师） 郭晓彬（联系人） hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 guoxiaobin@kysec.cn 证书编号：S0790123070017  供需：运行偏弱 1.基建开工：开工率处于历史同期低位。最近两周，石油沥青装置开工率略有上行，绝对值处历史同期较低位置；磨机运转率、水泥发运率震荡下行，绝对值处于历史同期低位。 2.工业生产端，化工链开工震荡上行，汽车半钢胎开工延续高位。最近两周，化工链开工率震荡上行，汽车轮胎开工率稳中有升，高炉、焦炉开工率有所下降。 3.需求端，地产链需求偏弱，乘用车销量同比震荡上行。工业需求端，8 月前 15天，电厂煤炭日耗均值整体较 7 月有所回升，煤炭重点电厂平均日耗环比上升9.4%。最近两周，地产链需求低于历史同期。消费需求端，最近两周，乘用车四周滚动销量同比震荡上行。中国轻纺城成交量环比回升，处于同期历史中高位，义乌小商品价格指数平均值略有回落。  商品价格：国际大宗品震荡分化运行 1.国际大宗商品：分化运行。最近两周，原油先升后降，平均值下降；铜、铝价格有所回升，黄金价格震荡上行。 2.国内工业品：震荡运行。首先以南华指数观察整体价格变化，最近两周，国内工业品价格震荡偏强运行。最近两周，黑色系商品价格震荡分化运行，铁矿石价格震荡下行，螺纹钢上行。化工链商品价格有所下降，最近两周，甲醇、聚氯乙烯、顺丁橡胶、涤纶长丝平均价格较上两周均有所下降。建材价格有所回落，最近两周，水泥、沥青、玻璃平均价格较上两周均有所下降。 3. 食品：农产品价格上行速度放缓，猪价震荡上行。最近两周，农产品价格上行速度放缓，农产品价格 200 指数平均值较上两周环比上升 4.1%，猪肉价格震荡上行，猪肉平均批发价较上两周环比上升 3.9%。  地产与流动性：二手房成交处历史中高位，资金利率震荡运行 1.商品房：新建房成交维持低位，二手房成交处历史中高位。新建住房市场看，最近两周（8 月 17 日至 8 月 30 日），全国 30 大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比回升 17.9%，从季节性上看处于同期历史低位，较 2021、2022、2023年农历同期分别同比-49.9%、-42.7%、-28.5%，相较于 2023 年同期同比降幅有所扩大，一线城市成交面积维持历史低位。二手房市场看，价格方面，截至 8月 19 日，二手房出售挂牌价指数延续回落；成交量方面，最近两周(8 月 15 日至8 月 28 日)，13 城二手房成交面积维持历史中高位，两周成交量仅明显低于 2020年历史同期。 2.土地：成交面积同环比均上升。截至 8 月 25 日，100 大中城市成交土地占地面积最近双周环比上升 25.4%，8 月当月同比上升 10.9%。 3.流动性：资金利率震荡运行。最近两周，资金利率震荡运行。截至 8 月 23 日，R007 为 1.84%，DR007 为 1.70%。最近一周央行实现货币净投放 2040 亿元。近两周质押式回购成交量共为 62.5 万亿元，本周质押式逆回购较上周增加 0.4 万亿元。  交通运输：居民出行同比回升，出口运价延续回落 1.居民出行：同比上升。北上广深地铁客运量平均值较上两周环比回落 0.1%，较 2023 年同期同比上升 1.3%。国内执行航班数平均值较上两周环比下降 2.7%，较 2023 年同期同比上升 0.4%。 2.货运物流：有所回暖。最近两周，整车货运流量指数、公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞吐量指数震荡有所回暖，平均值较上两周分别环比+2.6%、+2.2%、+2.1%。 3.运价：出口运价延续回落，大宗商品运价整体回升。最近两周，出口运价延续回落，内贸运价有所回落，大宗商品运价中 BDI 指数、BDTI 指数、铁矿石运价指数平均值较上两周分别环比+4.5%、-0.7%、+9.8%。  风险提示：大宗商品价格波动超预期，政策力度超预期。 相关研究报告 宏观研究团队 开源证券 证券研究报告 宏观周报 宏观研究 宏观周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 18 目 录 1、 供需：运行偏弱 ........................................................................................................................................................................ 4 1.1、 基建开工：开工率处于历史同期低位 .......................................................................................................................... 4 1.2、 工业生产：化工链开工震荡上行，汽车半钢胎开工延续高位 .................................................................................. 4 1.3、 工业与消费需求：地产链需求偏弱，乘用车销量同比震荡上行 .............................................................................. 5 2、 价格：国际大宗品震荡分化运行 ............................................................................................................................................ 7 2.1、 国际大宗商品：分化运行 ............................................................................................................................................. 7 2.2、 国内工业品：震荡运行 ................................................................................................................................................. 7 2.3、