海外宏观周报：中美科技股走势分化

海外宏观周报 中美科技股走势分化 宏观周报 海外宏观 2024 年 9 月 1 日 宏观报告 证券分析师 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 ZHONGZHENGSHENG934@pingan.com.cn 张璐 投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 范城恺 投资咨询资格编号 S1060523010001 FANCHENGKAI146@pingan.com.cn  平安观点：  海 外 经济政策。1）美国：美联储理事戴利称，现在判断降息幅度为时尚早；鹰派官员博斯蒂克称，通胀距离 2%仍有很大差距，并透露已将中性利率预测上调至 3%。美国 7 月耐用品订单超预期反弹，飞机订单是主 要拉动。美国 6 月 20 城房价指数涨幅高于预期。美国 8 月咨商会消费信心指数走高，创 5 个月最高。美国二季度 GDP 环比折年率上修至 3.0%，核心 PCE环比小幅下修。美国最新初请失业金人数录得 23.1 万人，基本符合预期。美国 7 月 PCE 和核心 PCE 同比分别为 2.5%和 2.6%，略低于预期。CME 降息预期小幅降温，9 月降息 50BP 的概率由 36%下降至 30%，年内降息幅度由104BP 下降至 99BP。2）欧洲：欧央行官员讲话尚未明确 9 月是否降息；欧元区 8 月核心 HICP 同比 2.8%、略高于预期，7 月失业率则超预期下降。  全球大类资产。1）股市：全球股市多数连续上涨，美股科技承压、A 股和港股科技走强。美国方面，标普 500 指数、道琼斯工业指数和纳斯达克综指整周分别上涨 0.2%、上涨 0.9%和下跌 0.9%；8 月整月分别上涨 2.3%、1.8%和 0.6%。最新 GDP 数据较强，“软着陆”信心有所提振。费城半导体指数整周下跌 1.3%。财报后，英伟达盘后一度跌超 8%。欧洲方面， 欧洲STOXX600 指数整周上涨 1.3%，8 月整月上涨 1.3%。亚洲方面，日经 225指数整周上涨 0.7%，8 月整月下跌 1.2%。A 股创业板指数以及港股恒生指数、恒生科技指数整周涨幅均超 2%。2）债市：1 年期及以上美债利率反弹。美国 GDP 数据上修，PCE 基本符合预期，抬升中长期利率预期 。此外，8 月 29 日，哈里斯首次专访时强调强化美国经济，“支持和壮大中产”，或也提振经济和利率预期。10 年美债收益率整周上行 10BP 至 3.91%。10年和 2 年美债利差自 2022 年 7 月以来首次摆脱“倒挂”。3）商品：油价继续下跌，金银微涨，铜铝回调。原油方面，布伦特和 WTI 原油整周分别下跌0.3%和 1.7%，分别收于 78.8 和 73.6 美元/桶；整月分别下跌 2.4%和5.6%。路透社报道称，欧佩克+可能会从十月开始按计划逐步增加石油产量。 贵金属方面，黄金现货价整周上涨 0.1%，收于 2513 美元/盎司；整月上涨3.6%。本周美债利率和美元指数反弹，但美元兑人民币汇率走贬，后者对金价的支撑作用更明显。4）外汇：美元指数整周上涨 1.04%至 101.73，脱离近一年低谷。非美货币中，欧元、日元等兑美元明显走贬，人民币等走强。欧元区方面，欧元区经济数据缺乏亮点，欧央行尚未表态 9 月会否降息，欧元兑美元整周下跌 1.30%。中国方面，人民币兑美元汇率“逆势”整周上涨0.69%，美元兑人民币跌破 7.10 关口，8 月 30 日收于 7.09。企业可能在季末增加结汇、中美关系出现暖风、A 股科技股回暖等因素，或对人民币汇率形成支撑。  风险提示：美国经济超预期下行，全球金融市场波动超预期，国际地缘局势超预期等。 证券研究报告 宏观周报 2/ 8 一、 海外经济政策 1.1 美国：二季度 GDP 上修 美联储理事戴利称，现在判断降息幅度为时尚早；鹰派官员博斯蒂克称，通胀距离 2%仍有很大差距，并透露已将中性利率预测上调至 3%。 图表1 近一周美联储官员讲话主要观点 时间 人物 主要观点 8 月 29 日 博斯蒂克 通胀率已从 2022 年的峰值大幅下降，但近期数据距离央行 2%的目标“仍有很大差距”；官员们开始讨论长期而言利率将稳定在何种水平；在上次预测中，将中性利率预期定为 3%。 8 月 26 日 戴利 劳动力市场已实现完全平衡；调整政策的时机已到；很难想象有什么因素会干扰九月的降息；随着通胀回落，不希望继续收紧政策；没有看到劳动力市场突然疲软的迹象，现在判断降息幅度还为时尚早；如果经济发展如预期，按正常节奏调整政策是合理的；如果经济疲软程度超出预期，将需要采取更为激进的措施；还有很长的路要走，即使在降息之后，政策仍将是限制性的；预计经济增长将处于趋势水平或略低于趋势水平；经过通胀调整的中性利率可能高达 1%。 资料来源：美联储, Wind, 平安证券研究所 美国 7月耐用品订单超预期反弹，飞机订单是主要拉动。8月 26日公布的数据显示，美国 7月耐用品订单初值环比升 9.9%，预期升 5.0%，6 月终值从降 6.7%修正为降 6.9%。继 6 月意外暴跌后，美国 7 月耐用品订单强劲反弹，创疫情以来最大涨幅，远高于预期。美国商务部报告显示，商用飞机的预订量在经历了2020 年中期以来的最大跌幅后，强劲反弹，该项目订单每月的波动幅度都很大。此外，报告显示，主要金属、计算机、通讯设备和电气设备的订单均有所下降。 美国 6 月 20 城房价指数涨幅高于预期。8 月 27 日公布的房价数据显示，美国 6 月 S&P/CS 20 座大城市房价指数（非季调）同比升 6.5%，预期 6.0%，前值 6.9%。另一份数据显示，美国 6 月 FHFA 房价指数环比降 0.1%，预期升 0.1%，前值持平；同比升 5.1%，前值升 5.7%。FHFA 房价指数是基于房地美和房利美发放的抵押贷款，计算的美国单户房屋价格指数，不提供具体的房屋售价。 图表2 美国 7 月耐用品订单超预期反弹 图表3 美国 6 月 20城房价指数涨幅高于预期 资料来源：Wind,,平安证券研究所 资料来源：Wind,平安证券研究所 (10)(5)05101522242628303222-07 22-10 23-01 23-04 23-07 23-10 24-01 24-04 24-07%千亿美元美国制造业新订单:耐用品月环比(右)金额-2.0-1.00.01.02.03.04.0(5)051015202519-0620-0621-0622-0623-0624-06%%美国标准普尔/CS20城房价指数非季调环比(右)非季调同比 宏观周报 3/ 8 美国 8 月咨商会消费信心指数走高，创 5 个月最高。8 月 27 日公布的数据显示，美国 8 月谘商会消费者信心指数 103.3，创 5 个月来最高值，预期 100.6，前值从 100.3 修正为 101.9。数据显示，美国消费者对未来整体经济信心有所增强，但是对劳动力市场担忧加剧。数据还显示，8 月 35 岁以下消费者信心指数有所下降，35 岁及以上消费者