电子行业研究：电子Q2盈利同环比快速增长，关注AI驱动+半导体设备方向

敬请参阅最后一页特别声明 1 投资逻辑 24H1 电子行业整体营收同增 15%、利润同比大幅增长 54%。电子行业 24H1 营收 15672 亿，同增 15%，归母净利 644 亿，同增 54%。24Q2 营收 8388 亿，同增 37%，环增 15%，归母净利 379 亿，同增 75%，盈利改善显著。24H1 毛利率 15.6%，同增 2.1pct，净利率 3.9%，同增 1.0pct。24Q2 毛利率 15.8%，同增 1.7pct，环增 0.6pct，净利率 4.3%，同比+0.6pct，环比+0.9pct，盈利能力 24H1 情况改善明显。整体来看 2024H1 终端需求复苏，叠加 AI+终端应用持续推出，各子行业出现拐点，但增速有所分化，AI 云端算力硬件需求持续强劲，产业链业绩高速成长；国内半导体自主可控、国产替代需求加速，设备板块业绩亮眼；消电及半导体终端需求逐渐回暖，盈利能力改善。 半导体设备自主化加速，业绩表现亮眼。24H1 营收为 288 亿元，同增 42%，归母净利润为 51 亿元，同增 54%。24Q2营收为 158 亿元，同增 157%，环增 21%，归母净利润为 31 亿元，同增 122%，环增 57%。外部制裁升级催化自主化进程，AI 引领新一轮创新周期，带动 AI 芯片、存储芯片（包括 HBM）及先进封装（包括 COWOS）扩产等，叠加周期复苏预期，国内晶圆厂扩产确定性强，有望持续逆周期扩产，推进关键核心产线建设和设备国产化。 受益 AI 云端强劲需求及周期复苏，PCB 板块业绩靓丽。AI 云端带动了 AI 服务器、交换机、光模块等需求，PCB 板块受益明显，叠加下游多个领域需求回暖，PCB 板块 24H1 增长强劲。24H1 营收 1036 亿元，同增 20%，归母净利润 77亿元，同增 28%。24Q2 营收为 544 亿元，同增 27%，环增 11%，归母净利润为 44.79 亿元，同增 55%，环增 37%。 消费电子看好需求转好、苹果创新受益产业链。消费电子 24H1 营收为 7047 亿元，同比+18%；归母净利 283 亿元，同比+25%。24Q2 营收为 3732 亿元，同比+44%，归母净利润 150 亿元，同比+33%。苹果硬件创新和成长趋势逐渐清晰，今年 iPhone16 初步融入 AI，端侧模型持续升级，明年 IPhone17 有望迎来硬件及端侧 AI 大创新，2026 年苹果有望推出折叠手机/Pad 和智能眼镜，苹果将持续打造芯片、系统、硬件创新及端侧 AI 模型的核心竞争力。 IC 库存压力减小，存储芯片受益涨价及需求回暖。设计板块 24H1 实现营收 487 亿元，同增 15%，归母净利润 51 亿元，同增 76%。24Q2 营收 263 亿元，同增 17%，环增 17%，归母净利润 31 亿元，同增 77%，环增 56%。设计厂商库存周期23Q1 开始降低，23Q4、24Q1 库存月数分别为 5.6、6.8，库存压力降低，存储板块受到 AI 云端强劲需求及终端需求回暖拉动，24Q1 营收同比增长 85%，环比增长 2%，归母净利润同比扭亏，环比增长近十倍，业绩大幅改善。 其他板块：电子化学品/电子元件/汽车电子/光学光电子/其他电子。24H1 营收为 306/1246/1713/3433/906 亿元，同比+15%/+18%/+8%/+8%/+4%；归母净利 30/105/88/33/19 亿元，同比+24%/32%/43%/274%/4%。各细分板块 24Q2 营收分别为 162/659/866/1768/437 亿元，同比+73%/+25%/+10%/+5%/-22%，归母净利润 16/61/49/24/10 亿元，同比+83%/+45%/+75%/扭亏/-20%。整体来看，其他电子细分板块也实现了较好的增长。 投资建议 Ai 给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，下半年智能手机、AI PC 将迎来众多新机发布，云厂商 Q2 资本开支乐观，英伟达 GB200 延后不改向好趋势，继续看好消费电子创新/需求复苏、自主可控及 AI 驱动受益产业链。 风险提示 需求恢复不及预期的风险；AI 进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。 行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、电子板块：24H1 营收同增 15%，利润同比大幅改善................................................ 6 二、子版块：各板块均实现同比改善，PCB、半导体设备业绩亮眼....................................... 6 2.1 半导体：上游自主化加速，设备材料零部件表现较好 .......................................... 7 2.2 消费电子：24H1 业绩同增 25.27%，24Q1 同增 32.74%......................................... 11 2.3 电子化学品：2024H1 业绩同增 23.56%，24Q2 同增 83.05% ..................................... 12 2.4 元件：2024H1 业绩同增 32.21%，24Q2 业绩同增 44.89%，PCB 增长强劲.......................... 13 2.5 汽车电子：2024H1 业绩同增 42.81%，24Q2 同增 75.18% ....................................... 14 2.6 光学光电子：24H1 利润大幅增长........................................................... 15 2.7 其他电子：24H1 持续复苏................................................................. 16 三、龙头表现................................................................................... 17 3.1 消费电子 ............................................................................... 17 3.2 PCB.................................................................................... 19 3.3 被动元件............................................................................... 22 3.4 汽车电子...................................................