2024年半年报点评：营收增速提升，资产质量稳定

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 无锡银行（600908.SH）2024 年半年报点评 营收增速提升，资产质量稳定 2024 年 08 月 30 日 事件：8 月 29 日，无锡银行发布 24 年中报，24H1 累计营收 26 亿元，YoY+6.5%；归母净利润 13 亿元，YoY+8.2%；不良率 0.79%，拨备覆盖率 502%。 ➢ 其他非息收入增速亮眼，推动营收增速边际提升。24H1 无锡银行营收同比增长 6.5%，增速较 24Q1 提升 1.5pct。拆分营收来看，24H1 公司净利息收入、中收、其他非息收入同比分别-2.2%、-7.0%、+36.5%，增速较24Q1分别-2.4pct、-22.6pct、+21.3pct。其他非息收入增速边际提升，贡献主要来自处置债权投资取得的投资收益。 ➢ 减值力度调整下，利润增速放缓。24H1 无锡银行归母净利润同比增长 8.2%，增速较 24Q1 下降 1.2pct，盈利增速放缓主要源于银行调整了减值准备计提力度。支出端，24H1 末成本收入比 24.4%，较 24Q1 末下降 1.8pct；资产减值损失同比+16.7%，增速较 24Q1 末提升 15.1pct，主要是贷款减值损失大幅增加。 ➢ 规模平稳扩张，定期存款占比下降。24H1 末无锡银行总资产、贷款总额、同比分别+11.0%、11.2%，较 24Q1 末+1.8pct、-1.0pct。贷款增速有所放缓，主要是需求偏低、定价下行背景下，零售贷款增长承压。24H1 末对公贷款、个人贷款余额分别较 23 年初变动+9.1%、-3.8%，投向上来看，公司致力于支持实体经济关键领域，贷款增量主要来自制造业、租赁和商务服务业。24H1 末存款总额同比+11.4%，较 24Q1 末提升 0.6pct，其中定期存款占比较 24Q1 末下降 2.6pct，主因企业定期存款规模缩减。 ➢ 净息差延续下行趋势，个人存款成本改善。无锡银行 24H1 净息差 1.51%，与 23 年相比下降 13BP，主要受贷款收益率下行拖累，24H1 对公贷款、个人贷款收益率较 23 年分别-23BP、-37BP。负债端，对公存款成本仍较刚性，个人存款成本有所改善，带动 24H1 存款成本率较 23 年下降 9BP，此外，在资金市场利率下行背景下，发债成本也有所改善。 ➢ 资产质量优异，拨备维持较高水平。24H1 末不良率 0.79%，与 24Q1 末持平。前瞻性指标有所波动，24H1 末关注率、逾期率分别为 0.50%、0.78%，较23 年末+8BP、+12BP，仍保持较低水平。24H1 末拨备覆盖率较 24Q1 末下降13pct 至 502%，仍保持较高水平。 ➢ 投资建议：息差降幅有望收窄，规模稳步扩张 无锡银行深耕本地，当地较好的经济基础为公司规模扩张提供有力支撑；24H1定期存款占比已经下降，伴随存款结构调整、挂牌价调降效果显现，负债成本有望进一步降低，支撑息差表现。预计 24-26 年 EPS 分别为 1.10 元、1.19 元和1.29 元，2024 年 8 月 29 日收盘价对应 0.5 倍 24 年 PB，维持“推荐”评级。 ➢ 风险提示：宏观经济波动超预期；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 4,538 4,669 4,820 5,026 增长率（%） 1.3 2.9 3.2 4.3 归属母公司股东净利润（百万元） 2,200 2,367 2,553 2,765 增长率（%） 10.0 7.6 7.9 8.3 每股收益（元） 1.02 1.10 1.19 1.29 PE 5 5 4 4 PB 0.6 0.5 0.5 0.4 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 8 月 29 日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 5.09 元 [Table_Author] 分析师 余金鑫 执业证书： S0100521120003 邮箱： yujinxin@mszq.com 研究助理 王琮雯 执业证书： S0100123120017 邮箱： wangcongwen@mszq.com 相关研究 1.无锡银行（600908.SH）2023 年年报点评：贷款增长平稳，净息差韧性足-2024/03/30 2.无锡银行（600908.SH）2022 年年报点评：利润高增 27%，普惠转型加速推进-2023/03/30 无锡银行(600908)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 图 1：无锡银行截至 24H1 业绩同比增速（累计） 资料来源：公司公告，民生证券研究院 图 2：无锡银行截至 24H1 净利息收入、净手续费收入同比增速（累计） 资料来源：公司公告，民生证券研究院 图 3：无锡银行截至 24H1 其他非息收入同比增速（累计） 资料来源：公司公告，民生证券研究院 -10%0%10%20%30%40%1Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2320231Q241H24净利息收入营业收入拨备前利润归母净利润-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%1Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2320231Q241H24净利息收入净手续费收入-50%0%50%100%150%200%250%300%350%1Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2320231Q241H24无锡银行(600908)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 图 4：无锡银行截至 24H1 总资产、贷款同比增速 资料来源：公司公告，民生证券研究院 图 5：无锡银行截至 24H1 总负债、存款同比增速 资料来源：公司公告，民生证券研究院 图 6：无锡银行截至 24H1 净息差（%） 资料来源：公司公告，民生证券研究院 0%5%10%15%20%25%1Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2320231Q241H24总资产贷款总额0%5%10%15%20%1Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2320231Q241H24总负债存款总额0.0