营收保持增长，低空“天牧”登场

敬请参阅最后一页特别声明 1 2024 年 8 月 28 日，公司发布 2024 年半年度报告，24H1 实现营收 6.37亿（同比+21.0%），实现归母净利润-0.05 亿（同比-56.5%），其中24Q2 实现营收 3.93 亿（同比+12.1%，环比+60.4%），实现归母净利润 0.10 亿（同比-46.9%）。 营收端保持增长，二季度扭亏为盈。公司 24H1 实现营收 6.37 亿，同比提升 21%，实现归母-0.05 亿，同比下降 56.5%。其中 24Q2 实现营收 3.93 亿，同比+12.1%，环比+60.4%，实现归母 0.10 亿，扭亏为盈。24H1 城市道路交通业务收入增加，带动整体营收增长。 持续研发高投入，核心技术自主可控。24H1 公司研发费用 0.68 亿元，同比增加 14%。报告期内，公司国家科研项目/课题 3 项，省级科研项目/课题 2 项，市级科研项目/课题 2 项。新增专利 12 项，软件著作权 39 项。公司加强关键技术突破，加快新型国产化替代产品研发，实现核心技术自可控。 毛利率有所波动，下半年业绩有望释放。公司 24H1 毛利率 21.9%，同比-8.3pct，Q2 毛利率 22.0%，同比-10.6pct，公司毛利率存在波动，主要系不同项目毛利率差异较大，收入规模较大项目对于当期毛利率有较大的影响。因公司上半年主要投入项目设计、开发等环节，多数项目将在下半年验收，主营业务收入的季节性较为明显，下半年业绩有望释放。 推出低空“天牧”系列产品，推动标杆项目落地。公司重点围绕飞行管理平台加速研发低空“天牧”系列产品，与北京市、上海市、重庆市、江苏省、安徽省、广州市、南京市、苏州市、珠海市等 20 余个省、市地区形成战略合作，推动标杆项目落地，赋能低空飞行服务保障体系，有望受益于低空经济腾飞。 公司民航空管业务稳健发展，低空经济赋予第二增长曲线，业务成长性较强，预计公司 2024-2026 年实现归母净利润 1.6 亿/2.0 亿/2.5亿元，同比+21%/+25%/+25%，对应 PE 为 49/39/31 倍，维持“增持”评级。 民航空管业务发展不及预期；低空建设进度不及预期；行业竞争加剧；应收账款和应付账款周转天数偏高风险。 1,576 1,676 1,984 2,383 2,853 -2.65%6.35%18.41%20.09%19.72%89 132 159 199 249 -7.63%47.60%20.69%25.09%25.02%0.730 0.808 0.975 1.220 1.525 0.47 0.48 1.56 0.98 1.00 11.73%7.08%8.13%9.59%11.18%0.00 43.62 48.64 38.89 31.10 0.00 3.09 3.96 3.73 3.48 02004006008001,0001,20022.0034.0046.0058.0070.0082.0094.00230829231129240229240531 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 事件说明 ....................................................................................... 3 营收端保持增长，二季度扭亏为盈 ................................................................. 3 毛利率有所波动，下半年业绩有望释放 ............................................................. 3 公司 24H1 在建工程有所增长 ...................................................................... 4 投资建议 ....................................................................................... 6 风险提示 ....................................................................................... 6 图表目录 图表 1： 2024Q2 营收及同比、环比增速 ............................................................ 3 图表 2： 2024Q2 归母净利润及同比、环比增速 ...................................................... 3 图表 3： 2024H1 分业务收入（百万元） ............................................................ 3 图表 4： 2024Q2 毛利率、净利率以及期间费用率 .................................................... 4 图表 5： 2024Q2 各项费用率 ...................................................................... 4 图表 6： 2024Q2 资产减值及信用减值 .............................................................. 4 图表 7： 2024Q2 固定资产和在建工程变化 .......................................................... 5 图表 8： 2024Q2 资本性支出及同比增速 ............................................................ 5 图表 9： 2024Q2 合同负债与预付款项变化 .......................................................... 5 图表 10： 2024Q2 存货及周转天数 ................................................................. 5 图表 11： 2024Q2 经营性净现金流及收现比 ......................................................... 5 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 3 2024 年 8 月 28 日，公司发布 2024 年半年度报告，24 年上半年实现营收 6.37 亿（同比+21.0%），实现归母净利润-0.05 亿（同比-56.5%），其中 24 年二季度实现营收 3.93 亿（同比+12.1%，环比+60.4pct），实现归母净利润