有色金属行业周报：铝供应扰动升级，继续看多稀土、锡价上行

敬请参阅最后一页特别声明 1 上周行情综述 铜：上周（3.30-4.3）LME 铜价+1.71%到 12348.5 美元/吨，沪铜+0.33%到 9.63 万元/吨。供应端，据 SMM，进口铜精矿加工费周度指数跌至-77.91 美元/吨；截至上周四，SMM 全国主流地区铜库存环比上周四下降 14.04%，总库存同比去年同期增加 5.38 万吨，已连续三周呈现去库态势。冶炼端，因再生铜原料供应紧张，废产阳极板企业开工率趋于走低。3.27-4.2 日 SMM 废产阳极板企业开工率为 53.63%，环比下降 3.93 个百分点。预计下周企业开工率将下降 1.16个百分点至 52.47%。消费端，据 SMM，上周（3.30-4.3）SMM 铜线缆企业开工率 69.95%，环比下降 0.81 个百分点，同比下降 11.11 个百分点。上周（3.30-4.3）整体开工表现平稳，周内铜价维持高位震荡，加剧下游企业观望情绪，新增订单承接乏力，企业仍以在手订单储备充足支撑生产基本维稳。 铝：上周（3.30-4.3）LME 铝价+5.51%到 3465.5 美元/吨，沪铝+3.03%到 2.47 万元/吨。供应端，截至上周四，电解铝锭库存 138.7 万吨，环比增加 1.4 万吨；国内主流消费地铝棒库存 32.2 万吨，环比增加 0.05 万吨；成本端，据 SMM数据显示，2026 年 3 月份中国电解铝行业含税完全成本平均值环比上升 0.5%，同比下跌 5.7%，主因周期内氧化铝原料成本小幅回升。需求端，据 SMM，上周（3.30-4.3）国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比回升 1.1 个百分点至64%，各板块开工率呈现差异化回升，消费逐步回归旺季节奏。具体来看，上周（3.30-4.3）铝箔龙头企业开工率环比上升 1.4 个百分点至 75%。国内铝线缆行业周度开工率升至 67.6%，环比提升 1.6 个百分点，开工率稳居高位。当前行业处于电网建设备料攻坚阶段，特高压及配网工程集中开工催生需求爆发，叠加电网投资规划加速兑现，旺季效应持续深化。 金：上周（3.30-4.3）COMEX 金价+3.57%至 4702.7 美元/盎司，美债 10 年期 TIPS 下降 0.05 个百分点至 1.99%。SPDR黄金持仓增加 1.43 吨至 1050.99 吨。上周（3.30-4.3）黄金受地缘政治风险影响，市场整体呈现强势震荡格局。（1）伊朗伊斯兰议会议长卡利巴夫 3 月 28 日就以色列袭击伊朗基础设施发表评论称，伊朗的强力反击将加速以色列政权持续崩溃的进程。（2）据新华社德黑兰 3 月 31 日电，伊朗外交部长阿拉格齐 3 月 31 日接受卡塔尔半岛电视台采访时表示，伊朗尚未对美国就结束战事所提“15 点计划”作出回应。阿拉格齐说，伊朗就“15 点计划”没有作出任何回应，也没有提出任何建议或条件。 稀土：氧化镨钕上周（3.27-4.3）价格环比上涨 5.67%。前期电子盘流动性影响逐步去化，价格逐步走稳；结合往后出口更加宽松的预期，我们对后续需求更加高看一眼；外部抢出口叠加供改持续推进，稀土供需共振可期。 钨：上周（3.27-4.3）钨价环比下降 4.17%；近期价格回调更多系贸易商获利了结、而非基本面出现向下拐点；赣州市开展打击矿产资源违法犯罪联防共治专项行动；结合海外加大战略备库的背景下，钨的优先级或较高；钨供需基本面迎来强共振。 锡：上周（3.27-4.3）锡价环比上涨 2.60%。近期有所去库，表明需求成色尚可；缺油预期下，我们认为缅甸锡矿供应或受影响。 锂：上周 （3.27-4.3）SMM 碳酸锂均价+6.0%至 16.14 万元/吨，氢氧化锂均价+4.4% 至 15.53 万元/吨。产量：上周（3.26-4.2）碳酸锂产量环比上升，总产量 2.53 万吨，环比+0.55 万吨。 钴：上周（3.27-4.3）长江金属钴价-3.4%至 41.50 万元/吨，钴中间品 CIF 价+0.2%至 25.95 美元/磅，计价系数为99.5。硫酸钴价-0.4%至 9.59 万元/吨，四氧化三钴价+0.0%至 36.65 万元/吨，氯化钴+0.0 至 11.75 万元/每吨。 镍：上周（3.25-4.3）LME 镍价-2.5%至 1.68 万美元/吨，上期所镍价-1.9%至 13.43 万元/吨。LME 镍库存-0.04 万吨至 28.76 万吨。 风险提示 供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、大宗及贵金属行情综述 ....................................................................... 4 二、大宗及贵金属基本面更新 ..................................................................... 4 2.1 铜 ..................................................................................... 4 2.2 铝 ..................................................................................... 5 2.3 贵金属 ................................................................................. 6 三、小金属及稀土行情综述 ....................................................................... 6 四、小金属及稀土基本面更新 ..................................................................... 7 4.1 稀土 ................................................................................... 7 4.2 钨 ..................................................................................... 7 4.3 钼 ..................................................................................... 8 4.4 锑 ..................................................................................... 8 4.5 锡 .............................................................