互联网行业研究：阿里发布多款千问模型，豆包日均Token用量超120万亿

敬请参阅最后一页特别声明 1 海外和传媒互联网组 分析师：李洁（执业 S1130525030015） lijie10＠gjzq.com.cn 分析师：李华熠（执业 S1130525030003） lihuayi＠gjzq.com.cn 分析师：柴梦婷（执业 S1130525030013） chaimengting＠gjzq.com.cn 阿里发布多款千问模型，豆包日均 Token 用量超 120 万亿 周观点 ◼ 咖啡茶饮：1）咖啡：高景气维持；行业具备β性红利，各品牌依旧积极开店，茶饮品牌亦均积极布局咖啡赛道。2）茶饮：略有承压；4 月基数升高，警惕外卖补贴退坡导致的经营数据波动风险。 ◼ 电商：持续承压。1-2 月实物电商表现良好主要受基数影响；受国内消费环境影响，3 月电商大盘表现平淡。 ◼ 流媒体平台：行业竞争加剧，订阅收入增速放缓，关注非订阅音乐收入开启第二增长曲线。持续关注竞争和 AI 带来的行业影响。 ◼ 虚拟资产&资产交易平台：虚拟资产&资产交易平台：宏观波动，加密市场情绪仍然较低，币价承压。本周 OSL 集团发布 2025 年财报，全年收入 4.89 亿港元，yoy+30.4%，剔除币价影响口径营收 5.34 亿港元，yoy+150.1%；可持续经营业务净亏损 3.88 亿港元，同比扭赢为亏，主要系公司坚持战略性全球扩张计划所致。 ◼ 汽车服务：IAM 中，2025 年途虎以 8008 家汽车服务门店数量登顶全国第一，用户规模持续扩容，营收、利润双增长；OEM 中，中升售后服务结构持续优化，全行业 2025 年近 5000 家 4S 店退网，经销商渠道大洗牌。我们建议持续关注汽车后市场板块龙头公司。 ◼ 020：1）地产交易：2026年 3月，上海/北京/深圳/杭州/成都二手房成交套数分别为 19886/31215/5203/7618/23255套，建议持续关注贝壳-W。2）互联网医疗：OpenAI 基金会宣布，计划在未来一年内投入至少 10 亿美元，用于疾病研究、经济项目、人工智能安全计划以及社区支持，建议关注互联网医疗板块。 ◼ AI&云：AI 需求从 Chatbot 向 Agent 转变带动 token 及算力的需求翻倍增长，本周阿里发布多款千问模型，智谱、字节、小米共有 4 款模型跻身全球前十，豆包大模型日均 Token 用量超 120 万亿，积极关注互联网巨头 AI 相关业务落地进展。 风险提示 ◼ 后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI 技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。 互联网行业研究 2026 年 04 月 06 日 买入（首次评级） 行业周报 证券研究报告 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、行业情况跟踪 ............................................................................... 3 1.1、消费&互联网 ........................................................................... 3 1.1.1、消费&连锁咖啡茶饮 ................................................................... 3 1.1.2、电商&互联网 ......................................................................... 3 1.2、平台&科技 ............................................................................. 4 1.2.1、流媒体平台 .......................................................................... 4 1.2.2、虚拟资产&资产交易平台 ............................................................... 5 1.2.3、车后连锁 ............................................................................ 6 1.2.4、O2O ................................................................................. 6 1.2.5、AI&云 ............................................................................... 8 二、风险提示 ................................................................................... 9 图表目录 图表 1： 相关行业指数表现（3.30-4.3） .......................................................... 3 图表 2： 重点个股涨跌幅（3.30-4.3） ............................................................ 3 图表 3： 相关行业指数表现（3.30-4.3） .......................................................... 4 图表 4： 重点个股涨跌幅（3.30-4.3） ............................................................ 4 图表 5： 相关行业指数表现（3.30-4.3） .......................................................... 4 图表 6： 重点个股涨跌幅（3.30-4.3） ............................................................ 4 图表 7： 全球加密货币市值表现（3.30-4.3） ...................................................... 5 图表 8： 比特币和以太坊价格（3.30-4.3） ........................................................ 5 图表 9： 重点个股涨跌幅（3.30-4.3） ............................................................ 5 图表 10： 相关行业指数表现（3.30-