通信行业2019年半年报综述：二季度环比改善，无线侧、主设备、物联网增长亮眼

请务必阅读正文后的重要声明部分 ble_IndustryInfo] 2019 年 09 月 09 日 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•通信 通信行业 2019 年半年报综述 二季度环比改善，无线侧、主设备、物联网增长亮眼 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：程硕 执业证号：S1250519060001 电话：010-58251911 邮箱：chengs@swsc.com.cn 分析师：王彦龙 执业证号：S1250519050001 电话：010-58251904 邮箱：wangyanl@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 102 行业总市值（亿元） 12,414.80 流通市值（亿元） 11,898.38 行业市盈率 TTM 46.23 沪深 300 市盈率 TTM 12.3 相关研究 [Table_Report] 1. 通信行业周观点（0902-0908）：5G 投资或持续超预期，光通信景气度提升 (2019-09-09) 2. 通信行业周观点（0826-0901）：华为、中兴全球份额持续提升，拥抱代际变革和流量成长机遇 (2019-09-01) 3. 通信行业专题报告：云计算资本开支回暖，5G 周期下光模块行业有望迎来复苏 (2019-08-27) 4. 通信行业周观点（0819-0825）：中美博弈跌宕起伏，通信投资回归业绩核心；运营商业绩承压，新兴业务增长迅猛 (2019-08-25) [Table_Summary]  通信行业收入增速放缓，利润环比改善。2019 年上半年，以我们观测的通信行业 121 家上市公司为基准，整体实现营业总收入 9966.5 亿元，同比增长0.9%，实现归母净利润 895.8 亿元，同比增长 2.0%；若剔除三大运营商、中国铁塔和中兴通讯后，营业总收入为 1891.6 亿元，同比增长 5.6%，归母净利润为 125.7 亿元，同比下降 0.7%。2019 年第二季度，整体实现营业总收入7155.1 亿元，同比增长 3.4%，环比增长 154.5%，实现归母净利润 757.1 亿元，同比下降 6.0%，环比增长 446.1%，若剔除三大运营商、中国铁塔和中兴通讯后，营业总收入为 995 亿元，同比下降 0.2%，环比增长 11%，归母净利润为71.5 亿元，同比下降 2.1%，环比增长 31.8%。2019 年上半年，通信行业收入增长同比放缓。主要是由于运营商在 4G 末期收入承压，资本开支仍保持在相对较低水平，且上半年中美贸易摩擦反复，导致产业整体增速不及 2015-2018年，但增速下降的趋势已经有所缓和。归母净利润增速探底回升、环比改善主要由于中兴通讯的业务全面恢复。  12 个细分行业间业绩表现分化明显：运营商业绩表现差异明显，创新业务成发展关键，5G 网络共建共享趋势形成；主设备走出阴霾业绩扭亏为盈，乘 5G 浪潮未来持续向好；光纤光缆受行业形势影响增速下滑，龙头整体增速放缓；光器件需求有望回升，行业或将迎来高速发展；天线射频受益于 5G 建设带来行业新动能，行业整体表现亮眼；PCB 受益于 5G 基站和数通市场双轮驱动，行业进入高景气度周期；IDC 及云计算整体保持稳健增长，龙头优势凸显；物联网行业保持高景气，多元业务布局的龙头公司增长明显；北斗/导航上半年业绩承压，政策有望带动行业发展；专网整体营收小幅下滑，进入加速变革发展阶段；IT 系统及大数据营收稳健增长，产品结构逐步优化；云视频行业高速发展，统一通信龙头亿联网络业绩增速超预期。  投资观点：围绕“5G 代际变革两条主线”，拥抱“流量成长红利”。新代际周期大背景下，“传统核心资产”与“创新自主突破”两条主线并行：1）新的代际升级，总量提升趋势不变，预计 2020-2021 年将是 5G 投资绝对值和增速第一高峰，尤其是无线侧，推荐主设备、运营和铁塔三大基建领域的【中兴通讯】、【烽火通信】、【中国联通】、【中国铁塔】；2）产业环境巨变，国产硬核科技崛起，两类因素给予国产硬核科技重大机遇，我们看好 PCB、滤波器、光模块等子领域的突破机会，关注【中际旭创】、【深南电路】、【世嘉科技】、【和而泰】等。流量的成长，规模和形态变化带来的机遇：1）流量的规模增长，总量变化带动基建扩张，IDC 将成为核心资产，预计未来更长时间，流量的规模性增长成为常态，将带来传输网、IDC 等行业确定性的高景气度，尤其IDC 将成为核心资产；2）流量的形态变化，产业互联网孕育下一个巨大机会，5G 网络让原有以流量规模为基础的商业模式发生裂变，更多以连接、网络切片为商业模式基础的子行业将露出头角，物联网某些垂直行业将具备孕育新型公司的环境，关注【和而泰】、【日海智能】、【移为通信】等。  风险提示：5G 投资进度或不及预期；5G 杀手级应用孵化及发展或不及预期；部分细分领域竞争环境恶化；中美贸易摩擦问题的影响等。 -18%-6%5%16%27%39%18/918/1119/119/319/519/719/9通信 沪深300 通信行业 2019 年半年报综述 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 通信行业业绩综述：收入增速放缓，利润环比改善 ....................................................................................................... 1 1.1 通信行业概览：收入增速放缓，利润增速探底回升...................................................................................................... 1 1.2 收入增速环比改善，利润分化愈发明显 ......................................................................................................................... 2 1.3 盈利能力分析：PCB、IDC、云计算和物联网成亮点 ...................................................................................................... 3 1.4 横向分析：运营商、光纤光缆、天线射频规模体量靠前 .............................................................................................. 3 2 细分行业情况：子行业间业绩表现分化明显 .....................................................................