情绪与估值8月第3期：成交额边际小幅回升，权重银行股领涨

证券研究报告 策略研究 策略周报 策略研究/策略周报 成交额边际小幅回升，权重银行股领涨 ——情绪与估值 8 月第 3 期 ◼ 核心观点：上周（8.15-8.21）A 股市场两融余额小幅下降，交易活跃度整体小幅上升。主要指数 PE 估值分位涨跌互现，其中上证 50 领涨。主要风格 PE 估值分位跌多涨少，其中金融风格领涨。全行业银行 PE 估值分位数领涨，商贸零售行业跌幅较大。 情绪：两融余额小幅下降，交易活跃度整体小幅上升 1） 股债收益率下行，投资性价比较高。截至 2024 年 8 月 21 日，沪深300 股息率为 3.22%，10 年国债收益率为 2.17%，股债收益率为-1.05%，周环比下降 0.08pct。股债收益率低于 24 年以来均值 0.30pct，仍处于2012 年以来相对低点，这也意味着当前 A 股市场依然具备较高的投资性价比。 2） 两融余额小幅下行，融资买入额占比小幅下降。上周（8.15-8.21）两融余额均值约 1.41 万亿元，较上上周均值下降 0.57%；融资买入额占全 A 成交额比例下降，上周融资买入额占全 A 成交额比例均值为7.88%，较上上周小幅下降 0.04pct。 3） 交易活跃度整体小幅上升，创业板指成交额环比上升最大。上周（8.15-8.21）交易活跃度整体上升。换手率方面，上周各主要指数换手率多数上升。其中，Wind 双创换手率环比上升 0.56pct；成交额方面，上周各主要指数成交额普涨，创业板指成交额上涨最大为 19.71%，Wind双创次之为 16.17%。 估值：指数 PE 估值分位涨跌互现，金融风格上涨，银行行业涨幅最大 1） 指数 PE 估值分位数涨跌互现，上证 50 领涨。主要指数 PE（TTM）历史分位层面，上周（8.15-8.21）主要指数 PE 估值分位涨跌互现，其中，上证 50 上涨 7.7pct，中证 1000 下跌 1.3pct。各主要指数 PB（LF）历史分位层面，上周各主要指数 PB 估值分位多数持平/上涨，上证 50、上证 180 分别上涨 4.0、3.0 个百分点。 2） 风格 PE 估值分位跌多涨少，金融风格上涨。从 PE（TTM）历史分位层面来看，上周（8.15-8.21）各风格板块 PE 分位跌多涨少，金融风格上涨 5.1 个百分点。从 PB（LF）历史分位来看，上周各风格板块PB 分位涨跌互现，其中周期风格下跌 17.2 个百分点，稳定风格上涨7.4 个百分点。 3） 行业 PE 估值分位跌多涨少，银行行业领涨，商贸零售行业跌幅较大。上周（8.15-8.21）行业 PE 估值分位跌多涨少。板块层面，1）周期板块 PE 估值分位跌多涨少，建材领跌（环比-3.6pct）；2）消费板块 PE分位多数下跌，商贸零售行业下行 5.2pct；3）成长板块 PE 分位跌多涨少，传媒行业上涨 1.4pct；4）金融板块 PE 分位普涨，银行行业上涨 5.6pct，非银金融行业上涨 2.4pct。 ◼ 风险提示 上市公司业绩不及预期、市场波动超预期、海外经济增速不及预期。 日期： yxzqdatemark 分析师： 唐文卿 E-mail： tangwenqing@yongxingsec.com SAC编号： S1760524050001 分析师： 于霄 E-mail： yuxiao@yongxingsec.com SAC编号： S1760523100001 相关报告： 《成交缩量，石油石化、银行估值分位上涨》 ——2024 年 08 月 20 日 《交运枢纽核心，深耕高端制造》 ——2024 年 08 月 19 日 《国债利率回升，北向资金年内净流入转负》 ——2024 年 08 月 16 日 2024年08月26日策略周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 情绪：股债收益率下行，两融余额回落 ............................................... 3 1.1. 股债收益率下行，权益投资性价比较高 .......................................... 3 1.2. 两融余额小幅下降，融资买入额占比小幅下降 .............................. 3 1.3. 交易活跃度整体小幅上升，创业板指成交额上涨较大................... 3 2. 估值：指数 PE 估值分位涨跌互现，消费风格领跌，行业中银行行业涨幅最大，商贸零售行业跌幅较大 ............................................................ 4 2.1. 指数 PE 估值分位涨跌互现，上证 50 领涨 ...................................... 4 2.2. 风格 PE 估值分位跌多涨少，金融上涨 ............................................ 6 2.3. 行业 PE 估值分位跌多涨少，银行行业领涨，商贸零售行业跌幅较大 .................................................................................................................. 7 3. 风险提示 ................................................................................................... 8 图目录 图 1: 股债收益率显示当前 A 股市场依然具备较高投资性价比 ................... 3 图 2: 上周两融余额环比下降 0.57% ................................................................ 3 图 3: 上周融资买入额占 A 股成交额比例下降 0.04pct .................................. 3 图 4: 上周 Wind 双创换手率环比上升 0.56 个百分点 ................................... 4 图 5: 上周创业板指成交额环比增加 19.71% .................................................. 4 图 6: 上周主要指数 PE 估值分位数涨跌互现，中证 1000 下跌 1.3pct........ 5 图 7: 上周创业板指、Wind 双创、中证 500 估值分位依然处于历史相对低位 .......................................................................................................................... 5 图 8: