家电行业周报（24年第34周）：中央及各地进一步落地家电以旧换新政策，7月空调内销承压外销高景气

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年08月26日优于大市家电行业周报（24 年第 34 周）中央及各地进一步落地家电以旧换新政策，7 月空调内销承压外销高景气核心观点行业研究·行业周报家用电器优于大市·维持证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cn wangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004证券分析师：邹会阳联系人：李晶0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cnlijing29@guosen.com.cnS0980523020001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《家电行业周报（24 年第 33 周）-7 月空调出口额增长 45%，家电以旧换新政策持续落地》 ——2024-08-19《家电行业周报（24 年第 32 周）-湖北开始实施家电及家装厨卫以旧换新补贴，7 月家电出口额增长 17%》 ——2024-08-14《家电行业 2024 年 8 月投资策略-关注家电以旧换新政策落地，8 月空调外销排产量增长 26%》 ——2024-08-05《家电行业周报（24 年第 30 周）-中央出资支持家电以旧换新，利好家电更新需求释放》 ——2024-07-27《家电行业周报（24 年第 29 周）-国常会进一步推动消费品以旧换新，6 月空调出口增长超 40%》 ——2024-07-22本周研究跟踪与投资思考：商务部等 4 部门办公厅发布关于进一步做好家电以旧换新工作的通知，对各省市更好实施家电以旧换新做出进一步规范。本周，吉林、重庆、浙江等地也陆续发布家电以旧换新等实施细则，推动以旧换新落地。7 月空调内销承压，外销高景气。美国家电需求 7 月明显复苏。商务部等发布进一步做好家电以旧换新工作的通知，各省市陆续落地家电以旧换新细则。8 月 25 日，商务部等 4 部门办公厅发布关于进一步做好家电以旧换新工作的通知，对推动家电以旧换新工作走深走实做出明确规范，鼓励地方对其他家电品种予以补贴并明确相关补贴标准，优化补贴方式和审核流程；一视同仁支持线上、线下渠道，不同所有制、不同注册地企业参与家电以旧换新，加强宣传引导。各省市对中央家电等消费品以旧换新政策做出积极响应，本周吉林、重庆、浙江等地先后发布家电以旧换新等实施细则，对具体补贴品类及幅度等做出具体规定。目前湖北、青海、吉林、重庆等地已开始执行家电以旧换新补贴政策，预计后续其他省市也将陆续落地家电以旧换新政策，有望充分刺激家电换新需求，带动家电消费规模的增长，看好白电龙头美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电，厨电龙头老板电器等。7 月空调产销小幅下滑，内销承压外销高景气。产业在线数据显示，7 月我国空调总销量 1618 万台，同比下降 2.6%；空调生产 1612 万台，同比下降 2.0%，7 月末空调企业端库存同比降低 9.5%。其中内销 926 万台，同比下滑 21.3%；外销 693 万台，同比增长 42.7%。7 月空调内销量受到同期基数较高的影响，同比降幅有所扩大；外销则保持高景气，在全球高温的背景下，东南亚和中东等海外市场需求呈现出一定的爆发趋势。7 月美国家电零售需求明显回暖，库存规模筑底。据美国商务部普查局数据，美国电子和家电店零售额 7 月同比增长 7.2%，今年以来累计同比增长 1.7%。受此影响，美国家电门店库存规模在底部企稳，6 月美国电子家电店的零售库存同比降低 6.4%，环比下降 0.3%。美国电子家电店库存规模于 2023 年 12月达到底部，后续有所回升，近期在底部保持稳定。6 月美国电子家电店库销比为 1.59，环比持平，维持在较为底部的水平。在美国家电需求表现稳健，零售库存底部企稳的背景下，预计我国家电出口有望持续受益。重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+3.49%。原材料：LME3 个月铜、铝价格分别周度环比+1.6%、+7.1%至 9195/2508.5 美元/吨；本周冷轧价格周环比+1.9%至 3720 元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别-4.05%/-2.57%/-3.16%。海外天然气价格：周环比-13.1%。核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、TCL 智家；厨电推荐老板电器；小家电推荐新宝股份、石头科技、小熊电器。风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E000333美的集团优于大市65.464572565.426.001211600690海尔智家优于大市24.732188011.992.241211000651格力电器优于大市42.042367445.746.1577002668TCL 智家优于大市8.4891930.890.99109000921海信家电优于大市24.29310842.352.63109资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、核心观点与投资建议 ......................................................... 4（1）重点推荐 ......................................................................... 4（2）分板块观点与建议 ................................................................. 42、本周研究跟踪与投资思考 ..................................................... 52.1 商务部等发布进一步做好家电以旧换新工作的通知，各省市陆续落地家电以旧换新细则 ...... 52.2 7 月空调产销小幅下滑，内销承压外销高景气 .......................................... 62.3 7 月美国家电零售需求明显回暖，库存规模筑底 ........................................ 73、重点数据跟踪 ............................................................... 83.1 市场表现回顾 ...................................................................... 83.2 原材料价格跟踪 .................................................................... 83.3 海运及天然气价格跟踪 ...............................................