通信行业周报：BAT财报总结：资本开支同比增长，持续投入AI

通信 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 18 通信 2024 年 08 月 25 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《阿里资本开支大幅增长，华为全联接大会召开在即，关注国内算力产业链—行业周报》-2024.8.18 《政策引导央企发挥采购主力军作用，卫星、机器人板块迎催化—行业周报》-2024.8.11 《“千帆星座”首批组网卫星成功发射，重视卫星自主可控发展—行业点评报告》-2024.8.7 BAT 财报总结：资本开支同比增长，持续投入 AI ——行业周报 蒋颖（分析师） jiangying@kysec.cn 证书编号：S0790523120003  BAT 资本开支同比增长，下游客户需求旺盛 BAT 陆续发布 2024 年二季度报，总体来看，BAT 2024Q2 总资本开支为 229.41亿元，同比增长 68.86%，环比减少 16.73%。（1）阿里：2024Q2 购置物业及设备资本开支为 119.39 亿元，同比增长 98.75%，环比增长 17.35%，AI 相关产品收入持续实现三位数同比增长，未来将持续投入 AI 基础设施；（2）腾讯：2024Q2 资本开支为 87.29 亿元，同比增长 120.82%，主要受 GPU 和 CPU 服务器投资驱动，客户对 GPU 的需求持续增长；（3）百度：2024Q2 资本开支为21.18 亿元，同比减少 21.73%，环比增长 3.93%，生成式 AI 营收占比持续提升。  阿里 ：AI 业务营收增长迅速，预计资本开支维持二季度水平 2024Q2 阿里实现购置物业及设备资本开支 119.39 亿元，同比增长 98.75%，环比增长 17.35%，公司将继续投资于研发和人工智能资本支出，以确保人工智能驱动的云业务增长。从中长期来看，公司预计阿里云的整体收入（不包括阿里巴巴合并的子公司）将在本财年下半年恢复两位数的增长，此后或将逐步加速。公司表示下游对传统 CPU 云计算需求相对有限，大部分增长集中在基于GPU 的 AI 产品开发上，目前客户对 AI 相关产品的需求仍然十分强劲，一旦上线新的服务器，当天立即就会被占用并且满负荷运行，并未看到需求有所放缓或减弱，未来收入预期增长的一半将由 AI 产品推动。此外，公司预计接下来的几个季度，资本开支将达到二季度相似的水平。  百度：AI 云营收持续增长，持续投入 AI 百度 2024Q2 资本开支为 21.18 亿元，同比减少 21.73%，环比增长 3.93%。百度AI 云 2024Q2 营收实现 51 亿元，同比增长 14%，生成式 AI 相关营收持续增长，占 AI 云总营收约 9%，高于一季度的 6.9%，除 GPU 需求外，公司表示GPU 云客户的 CPU 支出和公有云支出有所增加，大模型和生成式 AI 仍处于早期阶段，需要时间培养用户使用习惯。公司预计 AI 云营收将在未来几个季度持续保持强劲增长，并将持续提高利润率。 随着 AI 模型的持续迭代，大模型推理成本不断优化，以及 AI 商业场景不断丰富，有望加速 AI 应用的落地。下游 AI 需求强劲，持续增加对 AI 基础设施的资本开支，随着 AI 应用相继落地，应用使用率持续攀升或将带动推理算力加速释放，建议持续关注算力产业链。推荐标的：宝信软件、中际旭创、英维克、盛科通信、新易盛、天孚通信、中兴通讯；受益标的：紫光股份、润泽科技、源杰科技、光迅科技、华工科技、华丰科技、网宿科技、烽火通信、云赛智联等。  风险提示：5G 建设不及预期、AI 发展不及预期、中美贸易摩擦。 -22%-14%-7%0%7%14%2023-082023-122024-04通信沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 18 目 录 1、 周投资观点：BAT 财报总结：资本开支同比增长，持续投入 AI ........................................................................................ 3 1.1、 BAT 资本开支同比增长，下游客户需求旺盛 .............................................................................................................. 3 1.2、 阿里：AI 业务营收增长迅速，阿里云有望恢复两位数增长 ...................................................................................... 3 1.3、 百度：AI 云营收持续增长，持续投入 AI .................................................................................................................... 3 1.4、 市场回顾 .......................................................................................................................................................................... 4 2、 产业数据追踪 ............................................................................................................................................................................. 5 2.1、 云计算：AI 需求拉动下加速复苏 ................................................................................................................................. 5 2.1.1、 云计算：Aspeed 月度营收情况 ........................................................................................................................... 5 2.1.2、 云计算：BAT 季度资本开支情况 ....................................................................................................................... 5 2.1