消费电子行业回暖，助推公司业绩成长

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024 年 08 月 23 日 安洁科技(002635.SZ) 公司快报 消费电子行业回暖，助推公司业绩成长 证券研究报告 消费电子组件 投资评级 买入-A 首次评级 6 个月目标价 14.75 元 股价 (2024-08-22) 12.71 元 交易数据 总市值(百万元) 8,384.62 流通市值(百万元) 5,025.50 总股本(百万股) 659.69 流通股本(百万股) 395.40 12 个月价格区间 10.95/16.33 元 股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -8.0 -4.6 12.9 绝对收益 -13.8 -14.6 1.0 马良 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518060001 maliang2@essence.com.cn 盛晓君 分析师 SAC 执业证书编号：S1450523080001 shengxj@essence.com.cn 相关报告 事件： 公司发布 2024 年半年度报告，2024H1 公司实现营业收入 24.15 亿元，同比增长 29.42%；公司实现归母净利润 1.75 亿元，同比增长27.31%。其中 24Q2 单季度，公司实现营业收入 12.52 亿元，同比增长 26.97%，环比增长 7.61%；归母净利润 6934 万元，同比增长 0.32%，环比下降 34.27%。 行业需求回暖，消费电子业务收入快速增长： 随着人工智能技术的发展，科技革命的新浪潮为消费电子行业带来了新的生机，行业景气度得到修复。公司抓住机遇加大产品及工艺的研发投入力度，逐步完成工艺验证，同时向折叠屏等新技术和新领域拓展。2024H1，公司受益于主要客户业务回暖，订单量增加，助推公司消费电子类业务业绩上涨。2024 年上半年，公司智能终端功能件和精密结构件以及模组类产品业务实现营收 13.66 亿元，同比增长45.48%。 产能扩张加速，新能源汽车业务持续发力： 2024 年上半年，新能源汽车市场持续升温，新能源乘用车市场预计累计零售销量 411.9 万辆，同比增长 33%。公司与核心客户深度绑定，持续拓展产品线，并加速产品的认证。在新能源汽车无线充电方面，公司自主研发了新能源汽车大功率无线充电系统，目前新能源汽车大功率无线充电技术正在落地并进一步发展。在氢燃料电池零部件方面，公司现已完成氢燃料电池金属双极板全制程工艺产线的建设，并获得客户项目定点。公司不断扩张产能，积极布局北美、东南亚等海外生产基地，以实现国内和国外业务的同步增长。2024H1，公司的美国工厂已实现量产。国际客户出货量的增长与海外产能的扩充，为公司新能源汽车业务注入增长动能。2024H1，公司新能源汽车类产品收入达 7.89 亿元，同比增长 12.50%。 积极响应市场创新要求，信息存储业务增势渐显： 新一代大容量机械硬盘（HDD）对服务器架构的散热、风扇设计以及噪音振动方面提出了更高的要求。公司迅速响应市场变化，持续增强在精密制造和研发设计方面的核心能力，确保提供的整体解决方案在性能和稳定性方面处于领先地位。2024H1，公司信息存储业务同比增长 26.10%，后续，公司有望抓住大规模数据存储的长期增长机会，进一步扩大信息存储业务的市场份额，增强公司盈利能力。 -14%-4%6%16%26%2023-082023-122024-042024-08安洁科技沪深300本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。998345838 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 公司快报/安洁科技 投资建议： 我们预计公司 2024 年-2026 年的收入增速分别为 15.1%、14.4%、11.9%，净利润的增速分别为 26.8%、22.5%、20.2%。消费电子行业正处于快速变革和创新的关键时期，折叠屏、AI 等新技术正在成为消费电子产品发展的新引擎，公司主要为国内外消费电子智能终端客户提供精密功能件、精密结构件及模组件生产服务和整体解决方案，有望充分受益消费电子行业景气上升。首次覆盖，我们给予公司买入-A 的投资评级，6 个月目标价为 14.75 元，相当于 2024 年 25.00x 的动态市盈率。 风险提示：消费电子终端销量不及预期，行业竞争加剧，汇率波动。 [Table_Finance1] (百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 主营收入 4,198.6 4,516.6 5,197.5 5,944.2 6,650.8 净利润 235.2 307.6 390.1 478.0 574.5 每股收益(元) 0.36 0.47 0.59 0.72 0.87 每股净资产(元) 8.96 8.96 9.13 9.41 9.73 盈利和估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 市盈率(倍) 35.6 27.3 21.5 17.5 14.6 市净率(倍) 1.4 1.4 1.4 1.4 1.3 净利润率 5.6% 6.8% 7.5% 8.0% 8.6% 净资产收益率 4.0% 5.2% 6.5% 7.7% 8.9% 股息收益率 1.6% 2.4% 3.0% 3.5% 4.3% ROIC 7.6% 9.3% 11.7% 13.3% 19.0% 数据来源：Wind 资讯，国投证券研究中心预测 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 公司快报/安洁科技 1.盈利预测与估值分析 1.1.盈利预测 我们预计公司 2024-2026 年营业收入增速分别为 15.1%、14.4%、11.9%。具体来看： 1） 智能终端功能件和精密结构件以及模组类产品：2024 年全球消费电子市场呈现出触底回暖态势，周期复苏有望与 AI 带来的新需求形成共振，在 2025-2026 年保持增长。公司紧跟客户需求及反馈，准确把握行业技术发展脉络，做好从材料、零部件到模组的全方位布局。因此，我们预计公司该业务收入在 2024-2026 年增速分别为 18.9%/13.3%/9.8%。随着消费电子整体行业回暖复苏，公司整体业务毛利率有望呈现稳中有升的趋势，我们判断公司消费性电子业务在 2024-2026 年毛利率分别为 24.9%/25.1%/25.1%。 2） 信息存储类产品：在数据中心、云存储的趋势下，数据存储需求的不断增长，大量的数据存储依然需要生命周期更长、成熟稳定、成本更优的机械硬盘（HDD） 企业级大容量硬盘来支撑。公