建筑行业周报：2026年财政定调积极，投资有望止跌回稳

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2025 年 12 月 14 日 建筑 行业周报 2026 年财政定调积极，投资有望止跌回稳 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -3.8 -3.7 -15.7 绝对收益 -5.2 -2.4 -2.0 董文静 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522030004 dongwj@essence.com.cn 陈依凡 分析师 SAC 执业证书编号：S1450524080001 chenyf4@essence.com.cn 相关报告 金融监管总局宣布调整险资入市政策，低估值建筑央企迎长期资金利好 2025-12-08 11 月建筑景气环比改善，建议关注高景气板块 2025-11-30 低估值基建央企具备稳健防御属性，出海/洁净室工程延续高景气度 2025-11-24 10 月基建投资环比回落，关注高景气西部区域投资和洁净室板块 2025-11-17 需求收缩营收/业绩承压，高景气度板块表现亮眼，经营性现金流同比改善 2025-11-10 本周投资建议： 12 月 8 日，政治局会议召开，强调要做好明年经济工作，实施更加积极有为的宏观政策，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度。 12 月 10-11 日，中央经济工作会议在北京举行，部署 2026 年工作重点。会议强调，要实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力；要发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能；要继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量。在投资方面，推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”项目，优化地方政府专项债券用途管理，继续发挥新型政策性金融工具作用，并且高质量推进城市更新。同时，提出深入整治“内卷式”竞争，进一步优化供给。在地方政府债务方面，提出积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债，不得违规新增隐性债务；优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险。 政治局会议和中央经济工作会议均对 2026 年财政定调积极，投资需求端和资金端预期向好，助力 2026 年基建投资止跌回稳。结合化债和“反内卷”政策持续落地实施，政策和基本面改善驱动下，低估值建筑央企市场表现有望维持向好态势。此外，在全球 AI 技术加速迭代背景下，半导体龙头以及云端服务供应商持续加码资本开支，推进先进制程研发，半导体及泛半导体全产业链各细分领域均呈现需求增长态势，洁净室建设需求有望持续释放，洁净室工程龙头受益下游景气度提升。 建议关注： 1）2026 年财政定调积极，叠加化债和反内卷持续落地实施，政策和基本面改善驱动下，建议关注低估值基建央企：中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶。 2）服务基建领域的预应力材料制造商，业绩迈入快速增长：银龙股份。 3）新疆煤化工景气持续，叠加西部多个重大战略项目开工建设，区域投资有望维持快速增长。建议关注：三维化学、东华科技。 -16%-6%4%14%24%34%2024-122025-042025-082025-12建筑沪深300998948060 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/建筑 4）洁净室板块高景气度持续，洁净室工程龙头受益下游景气度提升，订单快速增长，海外业务成长亮眼，盈利提升和业绩释放具备基础。建议关注：亚翔集成、圣晖集成。 中长期配置主线建议：目前国内基建投资需求放缓，基建各细分领域投资增速年内环比走弱，建筑基建央企业绩承压，在“一利五率”考核背景下，央企现金流和盈利能力呈现一定好转，经营质量有所提升，分红比例提升，具备低估值稳健属性。行业出海战略在订单和营收端有所体现，建筑央企新签订单和海外营收增速高于整体水平，国际工程龙头海外新签合同额同比高增，出海策略显成效，海外订单高增为 2026 年海外创收奠定基础。西部新疆区域固定资产投资高于全国水平，重大基建项目启动带动基建投资需求增长；煤化工为新疆核心产业目标之一，推出的煤化工项目体量可观，新疆地区建筑行业和煤化工产业链景气度有望维持高位。随 AI 技术加速发展和应用推广，半导体和云服务商行业资本开支加码，带动电子半导体多环节链建设需求释放，电子领域的洁净室工程板块景气度提升，洁净室工程龙头企业订单快速增长，且海外业务营收订单高增，国内、海外业务均助力 2026年业绩释放。 （1）低估值基建央企：【中国建筑】、【中国交建】，关键经营性指标改善，分红提升，海外业务成长优于整体，化债效果或与 2026年逐步体现在企业端，驱动业绩/回款/盈利修复，具备低估值稳健属性。 （2）出海龙头：【中材国际】、【中钢国际】，国际工程板块深耕海外工程市场，主营专业细分领域工程服务，龙头企业海外订单高增，海外业务占比高，持续进行产业链拓展，成长性、回款等指标优于传统基建企业。 （3）新疆地区基建工程龙头【新疆交建】、煤化工工程龙头【东华科技】、【中石化炼化工程】，新疆交建为当地工程承包龙头，有望受益新疆地区基建投资高增和重大项目推进。新疆煤化工规划和在建项目体量可观，2025-2030 新疆煤化工项目将迎来建设高峰，煤化工项目核心设备以及建筑相关环节受益建设加码。 （4）洁净室工程龙头【亚翔集成】、【圣晖集成】，全球 AI 技术迭代加速，应用范围扩大，电子半导体行业资本开支加码，带动各环节产能建设需求提升，洁净室工程需求释放，洁净室工程龙头受益下游景气度提升，订单快速增长，海外业务成长亮眼。 风险提示：政策实施不及预期、经济下行风险、固定资产投资下滑、地产回暖不及预期、地方财政增长缓慢风险等。 行业周报/建筑 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 内容目录 1. 行业动态分析：2026 年财政定调积极，投资端有望止跌回稳 ...................... 4 2. 市场表现：建筑行业下跌 1.59%，园林工程板块表现亮眼 ......................... 4 2.1. 建筑行业一周行情 ..................................................... 4 2.2. 重点关注标的 ...................................................