每日宏观动态：外市场每日动态，7月美国咨商会领先指数LEI不及预期

宏 观 研 究 2024.08.20 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 每 日 宏 观 动 态 7 月美国咨商会领先指数 LEI 不及预期 #海外市场每日动态 20240820 分析师 芦哲 登记编号：S1220523120001 张佳炜 登记编号：S1220523120005 联系人 韦祎 王茁 相 关 研 究 《宏观政策追踪日报 》2024.08.19 《市场高开低走》2024.08.17 《宏观政策追踪日报 》2024.08.17 《三大指数盘中均涨逾 1%》2024.08.17 《宏观政策追踪日报 》2024.08.17 《美国 7 月零售销售超预期，首申失业金低于预期值》2024.08.17 1.美国经济领先指数：7 月美国咨商会领先指数 LEI 环比-0.6%，预期-0.4%，前值-0.2%；同比回落。分项看，指数的走弱主要由非金融部门和国债利差拖累。 2.美国住宅购买疲软：近期与房贷利率挂钩的 10 年美债收益率明显回落，但住宅抵押贷款 MBS 申请指数并未回升，二者走势出现分歧，表明居民购房真实需求在走弱。 3.就业数据修正：美国劳工统计局将于周三发布截至 24Q1 的 QCEW 就业数据，即 2024 年非农就业年度基准初值。截至 2023 年 12 月的数据显示，QCEW就业增长比新增非农 CES 低 11 万。高盛估算，全年非农就业人数修正幅度将高达 60-100 万。 4.美股广度：最近的抛售对标普 500 指数广度的影响相对较小。 5.股市盈利预期：2024 年标普 500 指数每股收益增长预测目前稳定在 8-9%的范围，对 2025 年估计的一致预期为 15%，高盛预期为 6%。 6.美国租房意愿与住房拥有量：根据 Redfin，美国租房人口的增长速度是购房人口的 3 倍。2024Q2，租房家庭数量同比+1.9%，数量创历史新高。与此同时，住房拥有量增长 0.6%，为 2019 年以来的最小增幅。买房正式成为一种“奢侈”。 7.美国薪资增长：据纽约联储调查，受访者保留工资水平（愿意接受新工作的最低工资）同比增长至 81,147 美元，较疫情前大幅增长；其中，大学学历以下就业者经历了更快的增长。 8.黄金价格的技术分析：近期黄金价格再创新高，已经突破其数月的阻力位。基于联邦基金的简单黄金价格择时模型显示近期有望继续上行。 9.德国就业市场：德国工业和建筑业在二季度继续裁员，已连续第四个季度出现下滑。增长更多来自公共部门的招聘，企业招聘意向停滞不前。 10.欧洲的能源结构：德国不仅每千瓦电力的碳足迹远高于法国，而且考虑到德国拥有更多的人口、工业和经济，其总发电量相对要小得多（且预计2024 年进一步下降），能源成本巨大。 风险提示：紧缩政策导致金融系统风险再度发酵；美联储过早开启降息周期引发二次通胀风险；美国经济走弱速度超预期。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 每日宏观动态 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表1:7 月美国咨商会领先指数 LEI 环比-0.6%，预期-0.4%，前值-0.2%；同比回落。分项看，指数的走弱主要由非金融部门和国债利差拖累 资料来源：Conference Board，方正证券研究所 每日宏观动态 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表2:近期与房贷利率挂钩的 10 年美债收益率明显回落，但住宅抵押贷款 MBS 申请指数并未回升，二者走势出现分歧，表明居民购房真实需求在走弱 资料来源：Twitter，方正证券研究所 每日宏观动态 4 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表3:美国劳工统计局将于周三发布截至 24Q1 的 QCEW 就业数据，即 2024 年非农就业年度基准初值。截至 2023年 12 月的数据显示，QCEW 就业增长比新增非农 CES 低 11 万。高盛估算，全年非农就业人数修正幅度将高达60-100 万 资料来源：Wells Fargo，Goldman Sachs，方正证券研究所 每日宏观动态 5 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表4:最近的抛售对标普 500 指数广度的影响相对较小 资料来源：Bloomberg，方正证券研究所 图表5:2024 年标普 500 指数每股收益增长预测目前稳定在 8-9%的范围，对 2025 年估计的一致预期为 15%，高盛预期为 6% 资料来源：Goldman Sachs，方正证券研究所 每日宏观动态 6 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表6:根据 Redfin，美国租房人口的增长速度是购房人口的 3 倍。2024Q2，租房家庭数量同比+1.9%，数量创历史新高。与此同时，住房拥有量增长 0.6%，为 2019 年以来的最小增幅。买房正式成为一种“奢侈” 资料来源：Redfin，方正证券研究所 图表7:据纽约联储调查，受访者保留工资水平（愿意接受新工作的最低工资）同比增长至 81,147 美元，较疫情前大幅增长；其中，大学学历以下就业者经历了更快的增长 资料来源：New York Fed，方正证券研究所 每日宏观动态 7 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表8:近期黄金价格再创新高，已经突破其数月的阻力位。基于联邦基金的简单黄金价格择时模型显示近期有望继续上行 资料来源：Gold Investor Research，方正证券研究所 每日宏观动态 8 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表9:德国工业和建筑业在二季度继续裁员，已连续第四个季度出现下滑。增长更多来自公共部门的招聘，企业招聘意向停滞不前 资料来源：Oxford Economics，方正证券研究所 每日宏观动态 9 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表10:德国不仅每千瓦电力的碳足迹远高于法国，而且考虑到德国拥有更多的人口、工业和经济，其总发电量相对要小得多（且预计 2024 年进一步下降），能源成本巨大 资料来源：Oxford Economics，方正证券研究所 每日宏观动态 10 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。 免责声明 本研究报告由方正证券制作及在中国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发