农林牧渔行业报告：猪价再度超预期，景气度上行持续性强

证券研究报告：农林牧渔|行业周报 2024 年 8 月 19 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 2381.35 52 周最高 2937.23 52 周最低 2381.35 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:王琦 SAC 登记编号:S1340522100001 Email:wangqi2022@cnpsec.com 近期研究报告 《猪价超预期，养殖盈利向好》 - 2024.08.13 农林牧渔行业报告 （2024.8.10 -2024.8.16） 猪价再度超预期，景气度上行持续性强 ⚫ 行情回顾：弱势下跌 上周申万农林牧渔行业指数下跌 2.04%，在申万 31 个一级行业中涨幅排名第 24 位。猪价超预期，但因担忧产能增长快，生猪养殖板块继续调整。 ⚫ 猪：高位进一步攀升，价格再度超预期 本周全国生猪均价 21.02 元/kg，较上一周环比上涨 3.14%。同时仔猪窄幅震荡，15KG 仔猪全国均价 602 元/头，较上周上升 9 元/头。市场惜售情绪明显，同时二育群体卖大换小，带动猪价走强。但需求端改善并不明显，预计短期内猪价将高位有所调整。 猪价易涨难跌，周期韧性强。前期生猪产能经过了 16 个月的去化，累计去化幅度 9.2%，且从 23 年 11 月至 24 年 6 月的 8 个月时间内，产能都是持续低于 21-22 年周期的最低点，其对应着下半年生猪供给将在低位持续较长时间。故下半年猪价下降空间有限、将在相对高位维持较长时间。 周期上行，业绩向好。从已披露的业绩来看，二季度行业盈利已明显好转；三季度猪价再度走高，业绩将进一步大增；四季度猪价有望维持高位，盈利无忧。且经过前期调整，板块估值低位、配置价值凸显。周期反转正当时，低成本公司盈利能力更强、资产负债表修复将更快。建议首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业确定性高，且成本优势相对明显。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业出栏增长更快，且成本下降空间更大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。 ⚫ 白羽鸡：秋季补栏，苗价高位维持 截至 8 月 16 日，山东烟台鸡苗价格为 3.80 元/羽，与上周持平，单羽盈利 0.8 元；肉毛鸡均价 3.85 元/斤，亦与上周基本持平。高温影响减弱，中秋节备货补栏需求旺盛，苗价强势。 海外品种短缺。由于海外禽流感等原因，前期我国白羽肉鸡祖代海外引种途径仅有美国，故而造成了进口祖代短缺、进口品种价格远高于国产的格局。虽然 23 年国外祖代更新量 127.99 万套，已完全可满足国内所需，但进口占比仅 32%。进口品种的短缺短期内难以解决，我们建议关注产业链上游公司，其弹性更大。 ⚫ 风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。 -17%-15%-13%-11%-9%-7%-5%-3%-1%1%3%2023-082023-112024-012024-032024-062024-08农林牧渔沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 行情表现................................................................................. 4 2 养殖产业链追踪 ........................................................................... 5 2.1 生猪：猪价超预期 ..................................................................... 5 2.2 白羽鸡：苗价持续高位 ................................................................. 8 3 种植产业链追踪 ........................................................................... 9 4 风险提示................................................................................ 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（数据截至 2024 年 8 月 16 日） .............. 4 图表 2： 申万一级行业涨跌幅（8.10-8.16） ................................................ 4 图表 3： 农林牧渔板块各子行业表现（8.10-8.16） .......................................... 4 图表 4： 生猪出栏均价（截至 24 年 8 月 16 日） ............................................. 6 图表 5： 仔猪均价（截至 24 年 8 月 16 日） ................................................. 6 图表 6： 自繁自养生猪利润（截至 24 年 8 月 16 日） ......................................... 6 图表 7： 外购仔猪养殖利润（截至 24 年 8 月 16 日） ......................................... 6 图表 8： 猪粮比（截至 24 年 8 月 16 日） ................................................... 7 图表 9： 猪料比（截至 24 年 8 月 16 日） ................................................... 7 图表 10： 能繁母猪存栏情况（截至 2024 年 6 月） ........................................... 7 图表 11： 定点企业生猪屠宰量（截至 2024 年 6 月） ......................................... 7 图表 12： 山东烟台鸡苗出场价（截至 24 年 8 月 16 日） ...................................... 8 图表 13： 山东烟台毛鸡收购价（截至 24 年 8 月 16 日） ...................................... 8 图表 14： 鸡苗利润（截至 24 年 8 月 16 日） ...................