传统毛巾业务盈利提质，新材料打造强劲第二增长曲线

市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：纺织服饰 | 公司点评报告 股票投资评级 买入|首次覆盖 个股表现 单击或点击此处输入文字。 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 最新收盘价（元） 11.34 总股本/流通股本（亿股） 9.47 / 9.46 总市值/流通市值（亿元） 107 / 107 52 周内最高/最低价 14.53 / 4.44 资产负债率(%) 35.5% 市盈率 24.13 第一大股东 高密华荣实业发展有限公司 研究所 单击或点击此处输入文字。 分析师:刘海荣 SAC 登记编号:S1340525120006 Email:liuhairong@cnpsec.com 孚日股份(002083) 传统毛巾业务盈利提质，新材料打造强劲第二增长曲线 ⚫ 事件描述 2026 年 4 月 8 日，孚日股份正式发布 2025 年年度报告；4 月 15日同步披露 2026 年一季报。2025 年全年，公司实现营业总收入 52.10亿元，同比下滑 2.55%；归母净利润 4.28 亿元，同比增长 23.16%；扣除非经常性损益后的归母净利润 4.47 亿元，同比增长 33.07%，盈利表现显著改善。2026 年一季度，公司实现营业总收入 14.09 亿元，同比增长 3.31%；归母净利润 1.80 亿元，同比增长 41.52%；扣除非经常性损益后的归母净利润 1.82 亿元，同比增长 33.43%。 ⚫ 事件点评 分业务经营情况：板块表现分化，新能源业务高增带动盈利改善。传统家纺板块中，核心毛巾系列实现营业收入 32.29 亿元，毛利率26.01%，同比提升 1.65 个百分点；床品系列实现营业收入 3.86 亿元，毛利率 18.21%，同比提升 3.39 个百分点，两大品类全年销量同比略有下滑，通过产品结构升级实现盈利水平稳步抬升。同时，公司新能源业务实现营业收入 2.92 亿元，收入同比大幅增长 67.89%，毛利率达 11.98%，同比大幅提升 29.43 个百分点；化工、涂覆材料等板块经营保持平稳，内销市场毛利率同比提升显著，海外外销业务盈利韧性也持续凸显。 毛巾家纺行业稳步提质，龙头综合优势显著。2025 年国内针纺织品类零售额同比增长 3.2%，消费持续向品质化、功能化、高端化升级。公司作为家纺行业龙头，毛巾系列产品根基深厚，2025 年销量 5.37万吨，行业口碑与全球渠道布局完善，依托全产业链、高端产品研发、多渠道全域覆盖能力，同时持续发力高端新品与国内外双线市场，盈利水平稳步提升，核心竞争壁垒持续加固。 新材料赛道高景气，第二增长曲线势能强劲。涂料行业方面，2025年国内涂料行业投资总额超 470 亿元，新增产能突破 1100 万吨，行业向绿色化、功能化加速升级；锂电池电解液赛道景气高涨，2025 年全球新能源汽车销量同比增长 21%，全球电解液出货量同比增长44.5%，VC 产品价格主流价格全年大涨 260.82%。公司新材料业务增长亮眼，全年合计营收 5 亿元、同比增长 31.85%。涂料板块技术实力国内领先，斩获多项国家级、省级科技奖项；电解液添加剂业务实现全产业链布局，2025 年销量同比增长 37.06%，凭借成本、研发与头部客户资源优势，成长韧性持续凸显。 ⚫ 盈利预测与估值 预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 53.43 亿元、59.41 亿元、66.06 亿元，同比增速分别为 2.55%、11.19%、11.20%；归母净利润分别为 4.76 亿元、5.77 亿元、6.90 亿元，同比增速分别为 11.17%、0%24%48%72%96%120%144%168%192%216%2025-042025-072025-092025-112026-022026-04孚日股份纺织服饰发布时间：2026-04-28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 21.13%、19.64%。公司 2026-2028 年业绩对应 PE 估值分别为 23 倍、19 倍、16 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 ⚫ 风险提示： 原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；技术开发风险风险。 ◼ 盈利预测和财务指标 [table_FinchinaSimple] 项目\年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 5210 5343 5941 6606 增长率(%) -2.55 2.55 11.19 11.20 EBITDA（百万元） 1018.60 1105.01 1258.31 1428.29 归属母公司净利润（百万元） 428.43 476.30 576.95 690.26 增长率(%) 23.16 11.17 21.13 19.64 EPS(元/股) 0.45 0.50 0.61 0.73 市盈率（P/E） 25.19 22.66 18.70 15.63 市净率（P/B） 2.29 2.21 2.12 2.02 EV/EBITDA 12.12 10.46 9.00 7.75 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 [table_FinchinaSimpleEnd] 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 [table_FinchinaDetail] 财务报表和主要财务比率 财务报表(百万元) 2025A 2026E 2027E 2028E 主要财务比率 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表 成长能力 营业收入 5210 5343 5941 6606 营业收入 -2.6% 2.6% 11.2% 11.2% 营业成本 4121 4222 4637 5092 营业利润 33.7% 10.6% 20.1% 18.8% 税金及附加 76 77 84 95 归属于母公司净利润 23.2% 11.2% 21.1% 19.6% 销售费用 136 140 156 173 获利能力 管理费用 187 191 213 237 毛利率 20.9% 21.0% 21.9% 22.9% 研发费用 42 43 48 53 净利率 8.2% 8.9% 9.7% 10.4% 财务费用 41 27 28 30 ROE 9.1% 9.8% 11.3% 12.9% 资产减值损失 -8 0 0 0 ROIC 7.0% 7.2% 8.2% 9.2% 营业利润 626 693 832 989 偿债能力 营业外收入 3 3 3 3 资产负债率 35.5% 36.0% 37.6% 38.8% 营业外支出 36 36 36 36 流动比率 1.20 1.41 1.59 1.76 利润总额 593 659 798 955 营运能力 所得税 182 202 245 293 应收账款周转率 6.37 6.14 6.38 6.38 净利润 411 457 554 663 存货周转率 3.60 3.74 3.97 3.