科技行业-MPO：受益AI数据中心高带宽浪潮

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 科技 MPO：受益 AI 数据中心高带宽浪潮 华泰研究 通信 增持 (维持) 通信设备制造 增持 (维持) 研究员 王兴 SAC No. S0570523070003 SFC No. BUC499 wangxing@htsc.com +(86) 21 3847 6737 研究员 高名垚 SAC No. S0570523080006 SFC No. BUP971 gaomingyao@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 王珂 SAC No. S0570122080148 wangke020520@htsc.com +(86) 755 8249 2388 联系人 陈越兮 SAC No. S0570123070042 chenyuexi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 唐攀尧 SAC No. S0570124040002 tangpanyao@htsc.com +(86) 755 8249 2388 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 太辰光 300570 CH 53.24 增持 资料来源：华泰研究预测 2024 年 8 月 12 日│中国内地 专题研究 受益 AI 数据中心内部高互联带宽趋势，关注 MPO 产业链投资机会 我们看好 MPO 产业链发展机会，基于：1）AI 时代数据中心内部互联带宽显著提升，大规模 GPU 集群带来大量高速率光模块需求，MPO 作为高密度光网络中必备的无源器件有望持续受益；2）长期来看，CPO 有望催生保偏MPO 需求释放，在此背景下 MPO 产品价值量及技术壁垒均有望显著提高；3）我国头部厂商有望分享全球 MPO 产业链需求红利，其中在 MPO 环节，我国头部厂商基于在产品质量、交付能力、性价比等方面的优势，已切入海外云厂商供应链体系，且未来份额有望进一步提高；MT 插芯环节也有望在行业供不应求背景下获导入机遇，打破进口垄断格局。建议关注：太辰光。 MPO：迎接量价齐升高景气机遇，市场空间有望快速增长 我们认为 MPO（高密度光纤连接器）作为高密度光网络中必备的无源器件，具备一定的光模块市场后周期属性，有望在全球 800G/1.6T 光模块需求高增背景下迎来量价齐升的高景气机遇：大规模 GPU 集群带来 MPO 用量快速增长，以及 16/24 芯产品渗透率提升推动 ASP 抬升。以全球光纤龙头厂商康宁为例，受益于 AI 需求的拉动，公司光通信板块中的企业业务单季收入于 2Q24 创历史新高，同比高增 42%，并指引未来几年 CAGR 达 25％；我们测算全球 MPO 市场规模有望由 2023 年的 18 亿美金增长至 2029 年的 61亿美金，对应期间 CAGR 为 22%。 长期来看，CPO 有望为 MPO 市场注入新的增长动力 长期来看，CPO 有望成为数据中心光电技术领域重要的发展趋势之一。常规交换机内部以电信号传输为主，故交换机内部无光纤部署的需要；而 CPO交换机内部由于有光信号的传输，所以需额外增加光引擎到交换机机箱前面板的光纤连接器。考虑到机内布线复杂度以及前面板容量的限制，CPO 内部光路或以 MPO 承载，由此为 MPO 市场需求带来新的增量。考虑到 CPO内部的光引擎通常采用硅光方案，硅光波导对输入光具有偏振敏感性，故当采用外置光源方案时，我们预计 CPO 机内或将引入保偏型 MPO 方案，从而为 MPO 市场带来更高的产品价值量以及行业技术门槛。 我国 MPO 厂商已切入海外云厂商供应体系，MT 插芯亦有望突破 MPO 产业链包括上游的 MT 插芯厂商、中游的 MPO 厂商、下游的整体解决方案厂商，以及最终用户，例如云厂商、互联网厂商等。其中在 MPO 环节，我国太辰光等厂商基于产品质量、交付能力、性价比等方面优势，已切入海外云厂商供应链体系，且未来份额有望进一步提高；MT 插芯领域，目前主要被美日系企业垄断，如 US Conec、日本扇港等。而随着 2024 年下游需求的快速增长，低损型插芯呈现供不应求局面，我国福可喜玛等头部厂商迎来导入机遇，未来有望分享全球 MPO 产业链发展红利。 MPO 产业链代表厂商梳理 【MT 插芯】：US Conec、日本扇港、住友电工、福可喜玛（致尚科技旗下）；【MPO】：太辰光、汇聚科技、中航光电、致尚科技、蘅东光通讯、和光同诚（仕佳光子旗下）、加华微捷（光库科技旗下）、爱德泰等；【总体解决方案】：康宁、康普、罗森伯格、泛达网络等。 风险提示：AI 产业发展不及预期；MPO 行业竞争加剧；本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 (31)(23)(14)(6)3Aug-23Dec-23Apr-24Aug-24(%)通信通信设备制造沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 科技 正文目录 核心结论 ....................................................................................................................................................................... 4 与市场不同观点 ..................................................................................................................................................... 4 MPO：提高空间利用率&简化网络部署，顺应 AIDC 高带宽趋势 ................................................................................ 5 光纤连接器：光通信系统中的关键无源器件 ......................................................................................................... 5 MPO：提高空间利用率&简化网络部署，顺应数据中心高带宽趋势 ..................................................................... 6 单模光模块能否催生 MPO 连接器需求？ .............................................................................................