农林牧渔行业：行业景气继续上行，7月上市公司生猪出栏量保持平稳

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 10 [Table_Page] 跟踪分析|农林牧渔 证券研究报告 [Table_Title] 农林牧渔行业 行业景气继续上行，7 月上市公司生猪出栏量保持平稳 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 猪价再创年内新高，母猪产能恢复或较为缓慢。随着前期产能去化效应显现，8 月上旬以来猪价持续上行，猪价再创年内新高，根据搜猪网，当前价格水平突破 21 元/公斤。根据 wind 数据，8 月 9 日自繁自养群体头均盈利为 587 元/头。产能方面，当前行业资产负债率整体处于高位，近期后备母猪价格上涨较缓慢，亦侧面说明当前行业补栏积极性相对一般，根据涌益咨询数据，7 月份能繁母猪存栏量环比增长 1.79%。 ⚫ 上市公司跟踪：根据各公司月度经营数据公告，2024 年 7 月各上市公司生猪整体出栏量保持稳定。出栏结构方面，受仔猪市场需求回落影响，7 月上市公司整体仔猪销售占比继续下滑。（1）出栏量：7 月各上市公司商品猪出栏量合计 1251 万头，环比增长 10.4%，同比增长3.64%；剔除牧原后的各上市公司商品猪出栏量合计 635.1 万头，环比增长 1.41%，同比减少 0.3%。24 年 1-7 月，各上市公司商品猪出栏量同比增长 4.6%；剔除牧原后的各上市公司商品猪出栏量同比增长2.6%。其中，7 月牧原股份、温氏股份和新希望分别出栏商品猪 616万头、232 万头和 126 万头，环比分别增长 21.5%、减少 0.4%、减少1.9%；24 年 1-7 月，牧原股份、温氏股份和新希望分别累计出栏商品猪同比分别增长 7.2%、增长 20.0%、减少 4.1%。中小养殖企业方面，7 月份，唐人神、天康生物、华统股份分别出栏商品猪 28.5 万头、22.1万头、20.2 万头，环比分别减少 2.9%、减少 14.6%、减少 1.8%；24年 1-7 月，唐人神、天康生物、华统股份的商品猪累计出栏量同比分别增长 9.6%、3.7%、14.5%。（2）销售价格：7 月份，测算各上市公司的销售均价为 18.87 元/公斤，环比上涨 4.87%。（3）出栏体重：7 月份，各上市公司整体出栏体重环比下滑，测算 11 家上市公司的出栏平均体重约 106.7 公斤/头，环比下降 1.89%。 ⚫ 投资建议：24 年上半年新生仔猪数量下滑较明显，按 6 个月生猪生长期推算，下半年供给收缩或继续延续。近期原材料价格震荡下行，利好养殖成本下降，生猪企业有望充分受益猪价上行与成本下行之间“剪刀差”扩大，整体盈利水平有望超出市场预期。当前行业资产负债率整体处于高位，预计后续产能恢复速度或较为缓慢。当前板块估值再次回落至相对低位，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注新希望，中小养殖企业建议关注唐人神、天康生物、华统股份以及川渝生猪龙头企业。 ⚫ 风险提示。猪价波动风险、原料价格波动风险、疫病风险、食品安全等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-08-15 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 钱浩 SAC 执证号：S0260517080014 SFC CE No. BND274 021-38003634 shqianhao@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 农林牧渔行业:本周猪价再创新高，母猪产能恢复偏缓 农林牧渔行业:7 月板块小幅跑赢，养殖景气持续提升 2024-08-04 农林牧渔行业:本周猪价小幅震荡，白鸡产业链复苏延续 2024-07-28 [Table_Contacts] 联系人： 李雅琦 liyaqi@gf.com.cn -20%-16%-12%-8%-4%0%08/2310/2312/2302/2404/2406/2408/24农林牧渔沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 10 [Table_PageText] 跟踪分析|农林牧渔 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 温氏股份 300498.SZ CNY 19.78 2024/08/06 买入 26.73 1.57 1.91 12.60 10.36 8.35 7.41 24.70 24.50 牧原股份 002714.SZ CNY 44.00 2024/08/06 买入 57.31 3.19 3.98 13.79 11.06 6.55 5.62 21.70 21.30 立华股份 300761.SZ CNY 21.36 2024/07/31 买入 30.32 1.52 2.07 14.05 10.32 9.16 6.80 13.90 16.00 普莱柯 603566.SH CNY 12.33 2023/10/26 买入 29.27 0.98 1.19 12.58 10.36 9.76 8.24 10.90 11.60 唐人神 002567.SZ CNY 5.44 2024/05/23 买入 8.53 0.36 0.56 15.11 9.71 4.40 3.53 8.50 11.90 邦基科技 603151.SH CNY 10.18 2024/04/28 买入 18.20 0.91 1.05 11.19 9.70 7.37 6.58 11.10 11.40 华统股份 002840.SZ CNY 13.17 2024/05/13 买入 30.66 1.53 2.53 8.61 5.21 4.27 3.09 31.40 34.10 禾丰股份 603609.SH CNY 6.90 2024/06/25 买入 7.94 0.66 0.94 10.45 7.34 4.44 3.64 8.70 11.50 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 10 [Table_PageText] 跟踪分析|农林牧渔 一、猪价再创年内新高，母猪产能恢复或较为缓慢 （一）8 月上旬猪价突破 21 元/公斤，仔猪价格震荡回落 随着前期产能去化效应显现，8月上旬以来猪价持续上行，猪价再创年内新高。当前整体养殖利润处于较好盈利区间，根据wind数据，8月9日自繁自养群体头均盈利为587元/头，外购育肥群体头均盈利为377元/头。 1. 生猪价格：前期产能去化效应显现，8月上旬以来猪价持续上行，价格水平突破21