有色金属行业周报：通胀持续回落金价再创新高，衰退预期降温工业金属反弹

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024 年 08 月 18 日 有色金属 行业周报 通胀持续回落金价再创新高，衰退预期降温工业金属反弹 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -8.1 -6.5 5.5 绝对收益 -12.4 -14.6 -6.9 覃晶晶 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522080001 qinjj1@essence.com.cn 周古玥 联系人 SAC 执业证书编号：S1450123050031 zhougy@essence.com.cn 相关报告 海外宏观情绪好转，金属价格震荡企稳 2024-08-11 降息预期下黄金维持强势，衰退担忧工业金属价格震荡承压 2024-08-04 美国 GDP 数据缓和衰退预期，工业金属价格震荡企稳 2024-07-28 海外衰退预期施压金属价格，持续看好黄金表现 2024-07-21 资源为王：全球锂矿 24 年一季报更新 2024-07-17 工业金属：海外衰退预期降温，工业金属走强 国内方面， 国家统计局公布最新经济数据，1-7 月固定资产投资同比+3.6%，房地产开发投资-10.2%。7 月规模以上工业增加值同比+5.1%。2024 年前七个月社会融资规模增量累计为 18.87 万亿元，比上年同期少 3.22 万亿元。海外方面，美国周初请失业金人数22.7 万人低于预期，美国 7 月零售销售环比升 1.0%高于预期，消费和就业数据改善，市场衰退预期缓和。美国 7 月 CPI 同比升 2.9%，为 2021 年 3 月以来首次重回“2 字头”通胀缓和延续支持美联储 9月降息预期，市场情绪好转，工业金属价格走强。建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。 铜：下游消费信心增强，铜价反弹 本周 LME 铜收报 9178 美元/吨，较上周+3.92%，沪铜收报 73930 元/吨，较上周+3.15%。供给端，据 SMM，本周进口铜精矿 TC5.9 美元/吨，环比-0.22 美元/吨。7 月，中国电解铜产量为 110.3 万吨,同比+7.0%，1-7 月电解铜产量为 777.1 万吨，同比+7.1%，前期国内维修关闭的冶炼厂复工提升电铜产量。智利 Escondida 铜矿周中因工会谈判破裂，工人启动罢工，8 月 16 日罢工暂时取消。需求端，国内主要大中型铜杆企业开工率为 80.92%，环比+6.03pct。再生杆供应由于新政问题保持低位,精废替代增加精铜杆需求，市场信心增加。线缆企业开工率 93.66%，环比+1.38pct，电网端订单向好。库存方面，截止 8 月 15 日，铜国内社会库存 30.16 万吨，环比上周-3.68 万吨，持续 5 周去库。LME 本周库存 30.91 万吨，环比上周+4.27%。 铝：矿端仍然偏紧，铝价震荡运行 本周 LME 铝收报 2368 美元/吨，较上周+3.18%，沪铝收报 19370 元/吨，较上周+1.28%。供给端，据 SMM,铝土矿国内到港量开始回升，在8 月下旬国内港口到港数据或反映 7 月几内亚雨季发运扰动影响。国内矿仍无复产的进一步消息，限制氧化铝产量增加。四川地区技改电解槽继续复产，国内电解铝供应持续增加。需求端，本周铝型材开工率 51.20%，终端采买情绪增强，但建材开工率较低，主要受工业、新能源汽车等相关订单增长支持，光伏组件厂 8 月排产小幅回升。库存端，截至 8 月 15 日，电解铝锭社会总库存 82.3 万吨，环比去库 0.6万吨。铝棒库存 11.80 万吨，环比去库 0.43 万吨。LME 本周库存 88.90万吨，环比上周-2.04%。 -20%-10%0%10%20%30%40%2023-082023-122024-042024-08有色金属沪深300 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/有色金属 锡：供应偏紧支撑，锡价持续上行 本周 LME 锡收报 31995 美元/吨，较上周上涨 2.61%，沪锡收报 262470元/吨，较上周上涨 2.01%。供应端，据 SMM，矿端供应整体偏紧。缅甸锡矿持续停产，短期内复产困难较大。印尼锡锭出口尚未完全恢复，出口规模较低。截止 8 月 16 日，云南与江西两省的精炼锡冶炼企业整体开工率为 63.77%，维持稳定。需求端，由于锡价较高，市场接货积极性下降。电子行业处于消费淡季，需求改善有限。库存端，截止8 月 16 日锡锭三地社会库存总量为 12292 吨,环比累库 592 吨。LME本周库存 0.41 万吨，环比上周-8.7%。 锌：宏观情绪提振，锌价上行 本周 LME 锌收报 2770 美元/吨，较上周上涨 1.08%，沪锌收报 23325元/吨，较上周上涨 3.19%。供应端，据 SMM，泰坦矿业因热带风暴引发的历史性洪水，宣布暂停运营其位于美国的 EmpireState 矿山，该矿山今年生产指引为 5600-6000 万磅。国内锌精矿加工费基本持稳，周内有零星下调，整体报价上北方地区锌精矿加工费 1600-1800 元/金属吨，南方 1200-1400 元/金属吨。需求端，镀锌、压铸和氧化锌本周开工率分别为 53.48%、54.97%、57.58%，环比分别-5.15pct、+0.09pct、+1.93 pct，锌下游实际消费暂无明显改善，其中镀锌需求主要受到黑色价格的拖累。库存端，截至 8 月 15 日，SMM 七地锌锭库存总量为 13.41 万吨，较上周同期去库 0.51 万吨。LME 本周库存 26.06 万吨，环比上周+8.62%。 能源金属：汽车以旧换新工作持续推进，新能源车零售快速增长 商务部等 7 部门发布《关于进一步做好汽车以旧换新工作的通知》，加大中央资金支持力度。据乘联会数据，8 月 1-11 日，乘用车新能源市场零售 27.4 万辆，同比+57%，环比+25%；今年以来累计零售 438.7万辆，同比+34%。工信部就《新能源汽车废旧动力电池综合利用行业规范条件（2024 年本）》公开征求意见，其中提出，积极开展针对正负极材料、隔膜、电解液等再生利用技术、设备、工艺的研发和应用，努力提高废旧动力电池再生利用水平。建议关注：永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂：成本倒挂压力增加，锂价跌势延续 本周电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂价格分别为 7.52 万元/吨、7.42