计算机行业快报：数字人民币2.0版本，从数字现金迈向数字存款

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2025 年 12 月 30 日 计算机 行业快报 数字人民币 2.0 版本，从数字现金迈向数字存款 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -3.0 -6.4 4.3 绝对收益 -0.6 -6.0 20.9 赵阳 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522040001 zhaoyang1@essence.com.cn 夏瀛韬 分析师 SAC 执业证书编号：S1450521120006 xiayt@essence.com.cn 相关报告 Scale Across 开启 AI 互联新世代，北美 CSP 需求旺盛 2025-12-29 GPU 企业密集上市，再看算力景气主线 2025-12-22 商业航天迎来密集催化，卫星互联网拐点将至 2025-12-14 国投证券-计算机行业 2026年度投资策略：追逐星辰大海的科技浪潮（212 页完整版） 2025-12-11 DeepSeek-V3.2 和豆包手机助手解读 2025-12-07 中国数字人民币推广取得良好成效，2026 年开启 2.0 新阶段 2025 年 12 月 29 日，中国人民银行官方微信号转发中国人民银行党委委员、副行长陆磊的署名文章《守正创新 稳步发展数字人民币》（以下简称《文章》）。文中提到，为深入贯彻习近平总书记关于金融工作的重要论述，顺应实体经济和金融体系对数字人民币发行、流通、使用的新需求，把握国际货币体系演进的历史趋势，切实提升数字人民币管理质效和服务能力，在总结十年研发试点经验基础上，中国人民银行出台了《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》（以下简称“《行动方案》”），新一代数字人民币计量框架、管理体系、运行机制和生态体系将于 2026 年 1月 1 日正式启动实施。 过去十年我国数字人民币产业推广取得良好成效。根据《文章》内容，我国数字人民币的研究和开发起步较早。2014 年，在党中央、国务院的统一部署下，中国人民银行启动理论研究和封闭测试。2016年，中国人民银行提出了具有数字货币特征的电子支付工具（DC/EP）的法定数字货币理论框架构想，审慎科学稳健试点探索数字人民币（e-CNY）管理体系和运行机理。截至 2025 年 11 月末，数字人民币累计处理交易 34.8 亿笔，累计交易金额 16.7 万亿元。通过数字人民币 APP 开立个人钱包 2.3 亿个，数字人民币单位钱包已开立 1884 万个。多边央行数字货币桥（mBridge）累计处理跨境支付业务 4047笔，累计交易金额折合人民币 3872 亿元，其中数字人民币在各币种交易额占比约 95.3%。 《行动方案》出台，数字人民币进入 2.0 阶段。《文章》提到，不同于加密资产甚嚣尘上的“去中心化”、“去媒介化”技术路线，中国人民银行数字货币研究所完成了第一代原型设计（现金型数字人民币1.0 版），在全球率先试验成功“中央银行-商业机构”双层运营体系。而此次《行动方案》从机制上明确了数字人民币将从数字现金时代迈入数字存款货币（Digital Deposit Money）时代。未来的数字人民币是中央银行提供技术支持保障并实施监管、具有商业银行负债属性，以账户为基础、兼容分布式账本技术特点，在金融体系内发行、流通的现代化数字支付和流通手段，具备货币价值尺度、价值储藏、跨境支付职能，标志着数字人民币由现金型 1.0 版进入存款货币型数字人民币 2.0 版。 从数字现金到数字存款，数字人民币制度体系不断完善 数字人民币 1.0 版本定位数字现金，存在一定的制度制约。由于数字人民币 1.0 版本定位于由央行发行的、不计息的 M0 资产，导致数字人民币在推广过程中面临一定的制度制约。一方面社会公众的持有意愿不足，相比于银行存款和余额宝等现金类理财产品，数字人民-14%-4%6%16%26%36%2024-122025-042025-082025-12计算机沪深300998948042 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业快报/计算机 币不计息的属性导致社会公众持有期间会损益一定的机会成本，从而降低大众持有的意愿。另一方面，银行的推广动力相对有限。由于数字人民币 1.0 版本定位 M0，属于央行负债，不能计入商业银行的资产负债表，对商业银行的经营很难产生正向的促进作用，而于此同时，商业银行是数字钱包开立、场景开发和技术维护不可或缺的运营者，其服务伴随数字现金流通全生命周期，对数字现金流通的安全性、可靠性、连续性、不可灭失性和“三反”（反洗钱、反恐怖融资、反逃税）负有直接责任，事实上成为数字现金的责任主体。权利和义务的不匹配导致商业银行在推广过程中的动力有限。 数字人民币 2.0 版本定位数字存款，实现制度创新。《文章》明确指出，未来的数字人民币是中央银行提供技术支持保障并实施监管、具有商业银行负债属性，以账户为基础、兼容分布式账本技术特点，在金融体系内发行、流通的现代化数字支付和流通手段，具备货币价值尺度、价值储藏、跨境支付职能。因此，《行动方案》从制度上实现了创新，确立了数字人民币“商业银行负债属性”，从而推动数字人民币从 1.0 的现金向 2.0 的存款转变。具体实施过程中，《行动方案》明确了相应的制度保障措施： 1）纳入准备金制度框架：《行动方案》规范了数字人民币计量框架，将银行类数字人民币业务运营机构的数字人民币纳入准备金制度框架管理，其开立的数字人民币钱包余额统一计入存款准备金交存基数。参与数字人民币运营的非银行支付机构实施 100%的数字人民币保证金。 2）实名钱包余额计息：《行动方案》明确：银行机构为客户实名数字人民币钱包余额计付利息，遵守存款利率定价自律约定。这一安排依据实质重于形式的思路，初步形成了相容性激励安排。 3）存款保险同等保障：《行动方案》明确商业银行在自身界面为个人、单位开立数字人民币钱包，负责客户的数字人民币安全，提供流通支付服务，承担相应的合规和反洗钱责任，纳入存款保险范畴，与存款享有同等安全保障。 基础设施先行，推动数字货币和智能合约技术运用 为了适配数字人民币 2.0 版本的定位和相关职能，《行动方案》明确了“账户体系+币串+智能合约”的数字化方案，提出升级现有账户体系，在新型账户（数字人民币钱包）基础上推动新兴技术应用，提升人民币发行、流通、支付等各环节的数字化、智能化水平，升级数字人民币智能合约生态服务平台，支撑构建智能合约开源生态体系。因此，我们认为金融基础设施的建设将成为数字人民币升级的主要抓手，未来基础设施建设有望先行，带动银行数字化转型相关需求的增长，以及数字人民币生态体系的构建。 场景扩