新一轮贸易战加了哪些关税？有什么影响？

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_ReportInfo]2019 年 08 月 25 日 证券研究报告•宏观报告 专题报告新一轮贸易战加了哪些关税？有什么影响？ 摘要 西南证券研究发展中心 [Table_Summary] 中美贸易冲突再度加剧。8 月 15 日，美国政府宣布对自华进口约 3000 亿美元的商品加征 10%关税，分两批自 2019 年 9 月 1 日、12 月 15 日期实施。美方挑起第三轮中美贸易冲突。而后中方被迫采取反制措施，国务院关税税则委员会于 8 月 23 日宣布，对原产于美国的 5078 个税目、约 750 亿美元商品，加征 10%、5%不等关税，同样分两批自 2019 年 9 月 1 日和 12 月 15 日实施。8月 24 日，美方再度宣布将提高对约 5500 亿美元中国输美商品加征关税税率。特朗普在推特上宣称，对约 2500 亿美元的中国进口商品征收 25%关税，从 10月 1 日起税率上调至 30%，对 9 月 1 日约 3000 亿美元的中国进口商品加征10%的税率提升至 15%。中美贸易战再度加剧。  美方加征关税范围基本上覆盖了中国对美全部出口，中方反制保持克制，经过三轮加税之后，中方对进口商品加税税率按自身进口价格弹性有着合理的分布。由于三轮加税并非并列关系，而是可以累积，因而部分产品进口税率已经增加最高 35 个百分点，同时，也有部分产品进口关税增加幅度为 0。各类商品加征关税幅度符合我国商品进口价格弹性，进口价格弹性较低的，则加征关税幅度较低，以避免加征关税转嫁为国内企业负担。从三轮加税清单来看，累计加征关税幅度在 35%的八位数编码占海关进口商品总编码的 8.1%，而加征幅度在 30%、25%的分别占比 20.8%和 12.9%，合计有四成以上加征关税幅度在 25%以上。而依然有 13.0%的八位数编码并未加征关税，有 14.1%和16.8%加征幅度在 5%和 10%，即有 43.9%的比例加征关税幅度在 10%以下 中美贸易冲突不断加剧将加大全球经济衰退风险。从去年初中美贸易战开打以来，中美出口增速虽然有所下降，但幅度和趋势与全球相同，并未出现快于其它国家的下滑状况。事实上，中美作为全球最大的两个经济体，冲突加剧带来全球贸易和需求收缩，以及产业链重构对全球经济的影响远远大于直接对双边经济的冲击。由于全球制造业基本上依然是中美主导，其它经济体难以实现有效承接。那么如果中美贸易冲突持续上升，更大的可能是全球贸易规模的收缩，而非产业转移。而历史上，全球贸易与全球经济增速具有高度一致性，贸易的收缩往往伴随着经济的收缩。 贸易战加剧短期对股市带来调整压力，利好利率债，但从趋势上来看，资本市场走势依然有国内经济和金融环境决定，汇率虽短期有贬值压力，但大幅贬值可能性不大。当前结构性政策下，资金难以进入实体经济，继续在银行间市场形成流动性“堰塞湖”，宽松的流动性环境继续利好于债市，利率债将继续走强。股市在贸易战冲击之后将回到偏弱的基本面主导环境，延续弱震荡格局。  由于美国对华定位的变化，中美冲突将成为长期的、全面的，冲突也将从贸易层面扩展至技术、金融以及其它领域。因而能否继续保持对抗的能力，取决于国内经济实力。因而稳定的经济是继续进行对抗的基础。在外部不确定性上升的情况下，经济企稳需更多依赖内需，因而逆周期政策需要再度发力。 风险提示：中美贸易冲突继续加剧。[Table_Author]分析师：杨业伟 执业证号：S1250517050001 电话：010-57631229 邮箱：yyw@swsc.com.cn 分析师：张伟 执业证号：S1250519060003 电话：010-57758579 邮箱：zhwhg@swsc.com.cn 相关研究1. 如何拯救全球低通胀——全球央行追踪第 12 期 (2019-08-25)2. LPR 能改变什么，不能改变什么？(2019-08-18)3. 经济依然保持弱势，央行改革贷款利率定价机制 (2019-08-18)4. 供需双缩经济放缓压力加强，政策需适时调整 (2019-08-14)5. 实体融资再度收缩，结构性政策阻碍信用投放 (2019-08-13)6. 经济依然偏弱，政策延续结构性导向(2019-08-12)7. 货币政策继续以结构性为主——2019年 2 季度《货币政策执行报告》解读(2019-08-11)8. 消费品通胀压力有限，工业品通缩压力加剧 (2019-08-10)9. 转口贸易支撑出口小幅回升，未来仍将延续弱势 (2019-08-09)10. 信用面临收缩，资产荒将再现——2019年 3 季度银行信贷经理调研(2019-08-06)22201368/36139/20190826 11:03 宏观专题报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 中美贸易战硝烟再起，中方克制应对 .............................................................................................................................. 1 2 中美贸易战升级将加大全球经济陷入衰退风险............................................................................................................... 3 3 贸易战态势变化不改变资本市场趋势 .............................................................................................................................. 6 4 稳定的内需是抵御贸易战风险的基础 .............................................................................................................................. 8 5 附录 ................................................................................................................................................................................... 9 22201368/36139/20190826 11:03 宏观专题报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 图 目 录 图 1：加征关税影响理论分析 ...................................................................................................................................