宏观经济研究周报：国内物价温和上涨，美国服务业PMI回暖

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 5 国内物价温和上涨，美国服务业 PMI 回暖 宏观经济研究周报（08.02-08.09）) 2024 年 08 月 11 日 上 证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 -2.63 -9.27 -12.06 沪深 300 -2.84 -9.13 -16.20 叶 彬 分 析师 执业证书编号:S0530523080001 yebin@hnchasing.com 相关报告 1 宏观经济研究周报（07.29-08.02）：国内制造业 PMI 低位震荡，美国失业率上升 2024-08-06 2 经济金融高频数据周报（07.29-08.02）2024-08-06 3 宏观经济研究周报（07.22-07.26）：国内工业利润增速回升，美国 GDP 增速超预期 2024-07-29 投资要点  本 周 观 点 ：国 内 方 面 ，7 月份，CPI 环比和同比均上涨 0.5%，同比涨幅较上月扩大 0.3个百分点，超市场预期。其中，果蔬价格上涨是 CPI同比增速回升的主要原因。受高温多雨天气影响，食品供给端受冲击，导致鲜菜和鲜果等主要食品价格环比涨幅显著，对CPI同比的拉动作用增强。另外，主要得益于服务、耐用品和能源类商品价格的环比增速提升，非食品价格环比增速也超出季节性水平。PPI方面，7月份环比下降 0.2%，同比下降 0.8%，同比降幅与上月持平，房地产市场低迷和国际有色金属价格下跌是PPI环比延续负增长的主要原因。结构上，中游加工业价格环比降幅扩大，对 PPI 增速构成主要拖累，特别是钢铁、水泥等建材行业环比降幅较大，而采掘、原材料和生活资料价格环比有所回升。7 月出口 3005.6 亿美元，同比增长 7.0%，较 6 月份回落 1.6 个百分点，低于市场预期。7 月份出口增速下降，主要原因包括：对新兴市场出口减少，劳动密集型产品和部分化工及金属商品出口下降和数量因素拖累。预计全年出口增速预计约 4%，呈现前高后低走势。一是低基数效应逐渐消退，二是发达国家经济下行压力可能减弱外需支撑，三是外贸环境不确定性增加，但加征关税前的"抢出口"动机可能提供短期支撑。海 外 方 面 ，周一美股三大指数全面收跌，日经指数跌超 12%。主要原因一方面是 7月美国非农就业数据不及预期，引发市场从“降息”交易到“衰退”交易；另一方面是由于日本超预期加息，导致美日利差快速收窄，购入日元的套息交易大量平仓，引发全球资金风险偏好下降。之后两个事件又让全球股市大幅反弹并趋稳：一是美国 2024 年 7 月 ISM 非制造业 PMI 指数为 51.4，好于预期的 51，前值为 48.8，重新回到扩张区间。这一数据的回升表明服务业在6月份经历了四年来最大的萎缩后，7月份再次出现扩张，有助于缓解市场对美国经济普遍放缓的担忧；二是日央行副行长内田真一表态不会在市场不稳定的情况下继续加息，限制了套息交易“踩踏式”平仓进一步加剧。  国 内 热 点 ：一、7 月出口（以美元计价）同比增长 7%。二、7 月末外汇储备规模较 6 月末上升 340 亿美元。三、7 月份 CPI同比涨幅扩大。四、7 月 PPI 同比降幅较上月持平。  国 际 热 点 ：一、澳洲联储连续第六次将基准利率维持在 4.35%不变。二、美国 7 月 ISM 服务业指数重新扩张。  上 周 高 频 数 据 跟 踪 ：8 月 5 日至 8 月 9 日，上证指数跌 1.49%，收报2862.19 点；沪深 300 指数跌 1.56%，收报 3331.63 点；创业板指跌2.60%，收报 1595.64 点。  风 险提示：国内政策超预期；欧美经济衰退风险加剧。 -18%-13%-8%-3%2%2023-082023-112024-022024-05上证指数沪深300宏观定期策略 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 本周观点 .................................................................................................................. 4 2 上周国内宏观消息梳理 ............................................................................................. 5 2.1 7 月出口（以美元计价）同比增长 7% .............................................................................................5 2.2 7 月末外汇储备规模较 6 月末上升 340 亿美元 ..............................................................................5 2.3 7 月份 CPI 同比涨幅扩大......................................................................................................................5 2.4 7 月 PPI 同比降幅较上月持平 .............................................................................................................6 3 上周海外宏观消息梳理 ............................................................................................. 6 3.1 澳洲联储连续第六次将基准利率维持在 4.35%不变 ...................................................................6 3.2 美国 7 月 ISM 服务业指数重新扩张.................................................................................................6 4 上周市场高频数据跟踪 ...................