海外市场每日动态：暂时性影响消退带动美国首申失业金人数回落

宏 观 研 究 2024.08.09 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 每 日 宏 观 动 态 暂时性影响消退带动美国首申失业金人数回落 #海外市场每日动态 20240809 分析师 芦哲 登记编号：S1220523120001 张佳炜 登记编号：S1220523120005 联系人 韦祎 王茁 相 关 研 究 《宏观政策追踪日报》2024.08.09 《市场成交额跌破 6000 亿》2024.08.09 《美国 6 月消费信贷总额环比新增不及预期》2024.08.09 《24Q2 美国家庭债务总额持续上升》2024.08.09 《宏观政策追踪日报 》2024.08.07 《市场跟随流动性修复上涨》2024.08.07 1.美国首申失业金低于预期：上周美国首次申领失业金人数 23.3 万，预期24 万，前值 25 万；持续申领失业金 187.5 万人，持平预期，前值 186.9 万；二者四周均值上升。暂时性影响消退带动失业人数回落：密歇根州汽车厂重组效应→首申失业金人数从前值 8000 人数缩减至 1500 人；德克萨斯州飓风影响消退→首申失业金人数从约 1.1 万下降至约 5500。 2.美联储隔夜逆回购降至低位：纽约联储隔夜逆回购的使用规模在周二录得不足 3000 亿美元，连续两日刷新 2021 年 5 月以来最低，显示金融系统的过剩流动性正在快速消耗。 3.日元波动性：对冲基金似乎已从最看涨的日元押注中撤出，但仍在以高价对冲当前水平的头寸，日元下一步走势的不确定性增加。 4.不同收入群体工资增长：据美国银行存款数据，与高收入家庭相比，美国中低收入家庭的工资同比增长更快。 5.经济衰退确认的“滞后”：对比美国历史上的熊市区间、衰退区间、NBER公告衰退开始、NBER 公告衰退结束，我们需要很长时间才能“知道”经济正处于衰退之中。平均而言，NBER 确认衰退期是在衰退开始 7 个月后发布的。 6.Mag7 股票的持有状况：截至一季度，平均而言，主动管理基金低配 MSFT、NVDA、AAPL 和 AMZN 的程度最低，高配 META、TSLA 和 GOOGL 的程度最高。 7.美股科技股的盈利担忧：NVDA 与其他几家大型科技股整体的利润率出现分歧，投资者开始担心企业在 AI 的大量资本支出是否能够兑现收益。 8.美国大选进展：根据最新的 RCP 综合民调，哈里斯目前在密歇根州和威斯康星州领先特朗普。结合所有州级 RCP 民意调查，特朗普拥有 287 张选举人票，而哈里斯拥有 251 张。值得注意的是，哈里斯在其他摇摆州也取得了进展。 9.黄金定价因素：根据世界黄金协会的 GRAM 模型，近期 10 年美债收益率下降、美元走弱推动了金价上涨，主要的负面贡献来自 COMEX 期货，未平仓合约增幅大于净多头的增幅。近期展望看，8 月 22 日-24 日的 Jackson Hole会议召开，过去十年的平均情况是，会后黄金最初走强、几周后走弱，因为债券收益率趋于走高。 10.美联储货币政策实践与 QT 的效果：自美联储于 2022 年开始收紧政策以来，EFFR 一直稳定在目标区间内。自 2022 年 6 月缩表开始至 2024 年 7 月，美联储的证券持有量共减少了 1.75 万亿美元，其中美国国债减少 1.36 万亿美元。近期美联储关注准备金的动态变化，各种指标表明准备金仍然充裕。例如，EFFR 相对于 IORB 而言十分稳定，联邦基金市场也对准备金规模的暂时变化反应迟钝。 风险提示：紧缩政策导致金融系统风险再度发酵；美联储过早开启降息周期引发二次通胀风险；美国经济走弱速度超预期。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 每日宏观动态 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表1:上周美国首次申领失业金人数 23.3 万，预期 24 万，前值 25 万；持续申领失业金 187.5 万人，持平预期，前值 186.9 万；二者四周均值上升 资料来源：Zerohedge，方正证券研究所 每日宏观动态 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表2:暂时性影响消退带动失业人数回落：密歇根州汽车厂重组效应→首申失业金人数从前值 8000 人数缩减至1500 人；德克萨斯州飓风影响消退→首申失业金人数从约 1.1 万下降至约 5500 资料来源：Arch Global Economics，方正证券研究所 每日宏观动态 4 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表3:纽约联储隔夜逆回购的使用规模在周二录得不足 3000 亿美元，连续两日刷新 2021 年 5 月以来最低，显示金融系统的过剩流动性正在快速消耗 资料来源：Bloomberg，方正证券研究所 图表4:对冲基金似乎已从最看涨的日元押注中撤出，但仍在以高价对冲当前水平的头寸，日元下一步走势的不确定性增加 资料来源：Bloomberg，方正证券研究所 每日宏观动态 5 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表5:据美国银行存款数据，与高收入家庭相比，美国中低收入家庭的工资同比增长更快 资料来源：BofA，方正证券研究所 图表6:对比美国历史上的熊市区间、衰退区间、NBER 公告衰退开始、NBER 公告衰退结束，我们需要很长时间才能“知道”经济正处于衰退之中。平均而言，NBER 确认衰退期是在衰退开始 7 个月后发布的 资料来源：Charles Schwab，方正证券研究所 每日宏观动态 6 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表7:截至一季度，平均而言，主动管理基金低配 MSFT、NVDA、AAPL 和 AMZN 的程度最低，高配 META、TSLA 和 GOOGL 的程度最高 资料来源：Dailychartbook，方正证券研究所 图表8:NVDA 与其他几家大型科技股整体的利润率出现分歧，投资者开始担心企业在 AI 的大量资本支出是否能够兑现收益 资料来源：Dailychartbook，方正证券研究所 每日宏观动态 7 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表9:根据最新的 RCP 综合民调，哈里斯目前在密歇根州和威斯康星州领先特朗普。结合所有州级 RCP 民意调查，特朗普拥有 287 张选举人票，而哈里斯拥有 251 张。值得注意的是，哈里斯在其他摇摆州也取得了进展 资料来源：Bloomberg，方正证券研究所 每日宏观动态 8 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表10:根据世界黄金协会的 GRAM 模型，近期 10 年美债收益率下降、美元走弱推动了金价上涨，主要的负面贡献来自 COMEX 期货，未平仓合约增幅大于净多头的增幅。近期展望看，8 月 22 日-24 日的 Jackson Hole 会议召开，过去十