汽车：39.98万，享界S9能否冲击行政新能源轿车蓝海市场？

请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 4 证券研究报告 | 行业点评 [Table_Main] 39.98 万，享界 S9 能否冲击行政新能源轿车蓝海市场？ [Table_Invest] 汽车 评级： 看好 日期： 2024.08.09 [Table_Author] 分析师 张娜威 登记编码：S0950524070001 ： 18551983137 ： zhangnaw ei@wkzq.com.cn 分析师 张鹏 登记编码：S0950523070001 ： 18820232934 ： zhangpeng1@wkzq.com.cn 联系人 顾思捷 ： 18862755264 ： gusj@w kzq.com.cn [Table_PicQuote] 行业表现 2024/8/8 资料来源：Wind，聚源 [Table_DocReport] 相关研究  《欧盟加征反补贴关税，中国电车出海还有利润空间吗？》(2024/6/17)  《比亚迪第五代 DM 技术给汽车行业带来了什么？》(2024/5/30)  《汽车行业 24Q1 财报总结：新能源销量增速趋于平稳，车企增收不增利》(2024/5/17)  《北京车展点评：自主品牌深入新能源细分市场，合资品牌进入合资模式 2.0 时代》(2024/5/8)  《理想 L6 上市点评：L 系列短期内最后一款车，不卷价格维护品牌形象》(2024/4/19)  《小米 SU7 上市点评：小米汽车破圈，突围20 万元纯电市场》(2024/4/1)  《汽车重构系列 1：车企的电池控制权之争》(2024/3/8)  《比亚迪梦想日：璇玑架构暗藏玄机，整车智能引领智能化发展方向》(2024/1/18) 事件描述 2024 年 8 月 6 日，华为与北汽合作的首款车型享界 S9 上市，共两款 配置，定价 39.98 万元、44.98 万元，新车定位旗舰级行政轿车，采用纯电动 的动力类型。 事件点评 享界 S9 定价超预期的低于预售价，产品设计上具备爆款潜质。（1）享界 S9在预售阶段的价格为 45 万元~55 万元，实际上市定价 39.98 万元和 44.98 万元，大幅低于预售价，较为超预期。（2）后排零重力座椅、通话加 密、专属秘书屏等功能围绕“行政”设计，打造舒适奢华的后排空间。（3）行 政轿车对长续航有较为强烈的诉求，需要避免在出行期间等待充电的情况，享 界 S9搭载宁德时代 100kwh 三元锂电池，续航 816km、721km，满足了该 客户群体对长续航的需求。（4）华为 ADS3.0 智驾系统首发落地，采用分段 式端到端模型，凭借华为 5E FLOPS 的训练算力，实现了车位到车位的智驾 、全向防碰撞 3.0 等功能。 北汽 ALL IN 享界 S9，助力冲击行政豪华汽车市场。北汽集团党委书记、董事长张建勇在发布会上表示“北汽将整车研发生产、零部件、服务贸易 等全产业链所有优势资源 ALL IN 享界 S9”，可见北汽与华为此前在极狐品 牌上的分歧已经得到弥合，将合力推动享界 S9 冲击行政豪华汽车市场。宁德 时代董事长曾毓群在发布会上发表演讲，表达对享界 S9 的鼎力支持。 享界 S9 所处的高端纯电轿车市场的车型较少，主要对标奔驰 E 级、宝马 5系和蔚来 ET7。目前高端纯电轿车市场仍然是蓝海市场，推出的车型 较少，享界 S9 在部分舒适性、智能座舱、智能驾驶等配置上主要对标甚至超越 BBA的“78S”（奔驰 S 级、宝马 7 系、奥迪 A8），但在定价和空间上对 标的是“56E”（奔驰 E 级、宝马 5 系、奥迪 A6），因此享界 S9 在产品力 上领先于 BBA。相较蔚来 ET7，华为品牌的消费群体更接近“行政”的特性 ，在品牌力上华为要优于蔚来。 高端纯电轿车市场份额不足 5%，享界 S9 有广阔的市场空间。中国 40 万元以上的高端轿车市场年销量约 60~70 万辆，2024H1 纯电在高端轿车 市场的渗透率不足 5%，假设 2024 年、2025 年渗透率按照 5%、8%计算， 市场空间约 3.25 万辆、5.2 万辆。对标的纯电车型宝马 i5、蔚来 ET7、奔驰 E QE 月销量在几百台到 1000+台，对标的燃油车型“56E”月销量约 1~1.5 万辆左右，我们预计享界 S9 月销量将超越目前在售的高端纯电轿车，但难以 达到燃油车的量级，月销不少于 3000 台左右，后续如果推出增程版车型将吸 引更多潜在客户。在此之前纯电动力类型尚未在高端市场形成对燃油车的规模替 代，享界 S9 有望成为高端纯电标杆产品对传统燃油车产生一定的冲击。 风险提示： 1、后续其他品牌车型超出预期；2、消费者对纯电的接受程度低于预期 3、智能驾驶技术落地不及预期。 -25%-19%-14%-8%-2%4%2023/82023/112024/22024/5汽车沪深300 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2 / 4 [Table_Page] 汽车 2024 年 8 月 9 日 图表 1：享界 S9 与 BBA“56E”、“78S”系列对比 车型 版本 价格/万元 经销商报价/万元 轴距/mm 定位 动力 类型 续航/km 快 充 时间/小时 零百加速/s 电池 类型 电池容量/kwh 二排座椅功能 智能驾驶 享界 S9 Max 后驱长续航 39.98 33.98 3050 中大型车 BEV 816 0.25 5.98 NCM 100 加热/通风/按摩 ADS 3.0 Ultra 四驱旗舰 44.98 44.98 3050 中大型车 BEV 721 0.25 3.9 NCM 100 加热/通风/按摩 ADS 3.0 奔驰 EQE 350 先锋版 47.8 26.8 3120 中大型车 BEV 752 0.8 6.7 NCM 96.1 加热 自适应巡航 E 300L 尊贵型 59.98 46.48 3094 中大型车 轻混 - - 6.6 - - 加热/通风 自适应巡航 EQS 450+先锋版 88.1 48.1 3210 大型车 BEV 813 0.62 6.4 NCM 111.8 加热 自适应巡航 S 400L 商务型 96.26 65.26 3216 大型车 轻混 - - 5.9 - - 加热 自适应巡航 宝马 i5 eDrive35L 豪华 43.99 37.99 3105 中大型车 BEV 567 0.53 6.7 NCM 79.05 - 自适应巡航 525Li 豪华 43.99 37.99 3105 中大型车 轻混 - - 8.2 - - - 自适应巡航 i7 xDrive60L 豪华 145.9 116.7 3215 大型车 BEV