汽车和汽车零部件行业2024年7月乘联会数据跟踪报告：7月市场呈现季节性下滑，中央政策叠加多重补贴催化需求

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 8 月 9 日 行业研究 7 月市场呈现季节性下滑，中央政策叠加多重补贴催化需求 ——汽车和汽车零部件行业 2024 年 7 月乘联会数据跟踪报告 汽车和汽车零部件 7 月市场销量同环比回落：产量：7 月国内狭义乘用车产量同比-5.3%/环比-7.1%至 198.2 万辆，2024 年前 7 月产量同比+3.6%至 1357.2 万辆。零售：7 月零售销量同比-2.8%/环比-2.6%至 172.0 万辆，2024 年前 7 月零售销量同比+2.3%至1155.6 万辆。批发：7 月批发销量同比-4.9%/环比-9.4%至 196.5 万辆，2024 年前 7 月批发销量同比+4.4%至 1371.4 万辆。出口：7 月出口销量同比+20%/环比持平至 37.6 万辆，2024 年前 7 月出口销量同比+31%至 261.9 万辆。 新能源市场呈现淡季不淡的特征：产量：7 月新能源乘用车产量同比+21.7%/环比持平至 93.3 万辆，2024 年前 7 月产量同比+27.6%至 551.3 万辆。零售：7 月销量同比+36.9%/环比+2.8%至 87.8 万辆（渗透率同比+14.8pcts/环比+2.6pcts 至51.0%），2024 年前 7 月销量同比+33.7%至 498.8 万辆（累计渗透率同比+10.2pcts至 43.2%）。批发：7 月销量同比+27.6%/环比-3.6%至 94.5 万辆（渗透率同比+12.2pcts/环比+2.8pcts 至 48.1%），2024 年前 7 月销量同比+29.8%至 556.2 万辆（累计渗透率同比+7.9pcts 至 40.6%）。出口：7 月出口同比+1.3%/环比+18.2%至 9.2 万辆，2024 年前 7 月出口同比+17.8%至 67.7 万辆。自主新能源份额：7 月自主品牌批发渗透率环比+1.9pcts 至 62.6%，零售渗透率环比+1.4pcts 至 73.9%。 车企、地方接替给予补贴，置换需求得到全面覆盖：自 7/25 针对乘用车的补贴金额翻倍至 1.5-2 万元的政策公布，车企与各地方也针对性予以补贴。1）车企补贴：车企 8 月的新购权益环比持平，差异主要体现在置换补贴并予以置换的消费者平均约 1 万元购车优惠（多数车企不限制老车型品牌、符合报废标准可与国补同享），车企最高置换补贴金额至 4 万元。2）地方补贴：包括三亚、海口、东营、以及九江给予转让+报废购车的消费者通常不高于 5000 元购车补贴（符合报废标准可与国补同享）。3）我们判断，截至 8/8 本轮车企+地方置换补贴金额、及覆盖范围低于前期，但考虑到报废老车可叠加中央较大的补贴优惠、以及上述优惠可覆盖二手车转让场景，我们认为政策有望充分刺激汽车以旧换新消费需求进一步释放。 预计行业 beta 有望修复，看好产品结构占优的整车/零部件标的、汽车智能化主题：看好以旧换新补贴加码驱动 2024E 销量总量修复，1）推荐各细分赛道大白马龙头标的。2）建议关注估值回落的优质零部件标的。3）预计主题性事件仍有望持续发酵，聚焦智能化催化带动的产业链主题性投资机会。 投资建议：整车：推荐比亚迪，建议关注北汽蓝谷、特斯拉、小鹏汽车。零部件：a）特斯拉产业链，推荐福耀玻璃、拓普集团，建议关注新泉股份；b）小米/华为产业链，建议关注无锡振华、沪光股份；c）智能化主题，推荐伯特利，建议关注耐世特、德赛西威、禾赛科技。 风险提示：全球贸易摩擦与政策波动风险；销量爬坡与增速不及预期；市场竞争加剧+降价幅度超预期；全球化布局不及预期；智能化推进不及预期。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价 （市场货币） EPS（财报货币） PE（X） 投资评级 23A 24E 25E 23A 24E 25E 603596.SH 伯特利 38.01 2.06 2.58 3.43 18 15 11 买入 601689.SH 拓普集团 34.33 1.95 1.69 2.28 18 20 15 买入 002594.SZ 比亚迪 226.45 10.32 11.59 12.72 22 20 18 买入 1211.HK 比亚迪股份 207.60 10.32 11.59 12.72 19 17 15 买入 600660.SH 福耀玻璃 45.14 2.16 2.65 3.08 21 17 15 买入 3606.HK 福耀玻璃 43.15 2.16 2.65 3.08 18 15 13 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2024-08-08；汇率按 1HKD= 0.92416CNY 换算； 买入（维持） 作者 分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002 021-52523876 niyj@ebscn.com 分析师：孟祥庭 执业证书编号：S0930524070001 021-52523685 mengxiangting@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -27%-18%-8%1%10%08/2311/2302/2405/24汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报 理想单月销量重返 5 万辆，2H24E 聚焦新车与智能化——特斯拉与新势力销量跟踪报告（2024-08-05） 预计 7 月乘用车零售同比降幅收窄，以旧换新补贴加码落地——汽车和汽车零部件行业周报（20240722-20240728）（2024-07-29） 聚焦汽车数字化转型，拥抱新质生产力发展——二十届三中全会精神学习汽车篇（2024-07-24） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 汽车和汽车零部件 图 1：2017-2024 年 7 月乘用车零售销量（单位：辆） 图 2：2017-2024 年 7 月乘用车批发销量（单位：辆） 资料来源：乘联会 资料来源：乘联会 图 3：202201-202407 国内新能源乘用车零售销量及渗透率 图 4：202201-202407 国内新能源乘用车批发销量及渗透率 资料来源：乘联会 资料来源：乘联会 基金 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 行业及公司评级体系 评级 说明 行 业 及 公 司 评 级 买入 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上 增持 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%； 中性 未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%； 减持 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%； 卖出 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上； 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面