宏观经济预测报告(2024年7月)：经济复苏节奏阶段性放缓

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 宏观分析报告 2024 年 8 月 3 日 宏观经济预测报告（2024 年 7 月） ❑ 从 7 月的高频数据看，受需求偏弱和极端天气频发的双重影响，沥青开工率、高炉开工率、铁水产量、水泥磨机开工率等生产端指标普遍走弱；房地产销售形势再度走弱，30 城销售数据连续 3 周维持在 170 万平方米附近，同比降幅持续扩大；城市二手房挂牌指数量价齐跌，二手房交易再度趋冷；价格高频指标持续低位运行，这意味着 PPI 同比增速的修复主要源于翘尾因素而非新涨价因素，由此推动的价格水平和企业盈利的改善或并不具备持续性。值得一提的是，亮点在主要于居民出行热情仍高，线下服务消费表现仍相对强劲。 ❑ 预测：预计 7 月工业增加值当月同比 4.9%；社会消费品零售总额当月同比2%。7 月固定资产投资累计同比 3.7%，其中制造业投资同比 9.6%，全口径基建投资同比 7%，房地产开发投资同比-10.2%。7 月份出口同比增速为10%，进口同比增速为 4.5%。7 月 CPI 同比 0.3%，PPI 同比-0.5%。7 月一般公共预算收入累计同比-2.2%，一般公共预算支出累计同比-2.5%。 ❑ 风险提示：政策效果存在不确定性；海外经济走势和货币政策存在不确定性。 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 张岸天 S1090522070002 zhangantian@cmschina.com.cn 罗 丹 研究助理 luodan7@cmschina.com.cn 经济复苏节奏阶段性放缓 敬请阅读末页的重要说明 2 宏观点评报告 正文目录 一、 经济运行 .................................................................................................. 4 1、 国内经济 ................................................................................................... 4 2、 进出口 ....................................................................................................... 5 二、 商品价格 .................................................................................................. 6 三、 财政政策 .................................................................................................. 7 四、 国际资本流动 ........................................................................................... 7 图表目录 图 1：高炉开工率变化趋势 ............................................................................... 4 图 2：螺纹钢表观消费量变化趋势 .................................................................... 4 图 3：半钢胎开工率变化趋势 ........................................................................... 5 图 4：二手房出售挂牌价指数变化趋势 ............................................................. 5 图 5：出口集装箱运价指数 ............................................................................... 6 图 6：进口干散货船运价指数 ........................................................................... 6 图 7：猪肉价格走势 .......................................................................................... 6 图 8：水泥和螺纹钢价格指数 ........................................................................... 6 图 9：主要税种收入增速下行 ........................................................................... 7 图 10：政府性基金支出完成进度近年来最低 .................................................... 7 图 11：7 月权益资产仍面临外部不确定性 ......................................................... 8 图 12：港股通流入边际放缓 ............................................................................. 8 表 1：宏观经济指标实际值、预测值与未来方向 ............................................... 3 敬请阅读末页的重要说明 3 宏观点评报告 表 1：宏观经济指标实际值、预测值与未来方向 分类 预测指标 6 月实际 7 月预测 7 月方向 国内经济运行 制造业 PMI（%） 49.4 49.4（已公布） - 工业增加值：当月同比 5.3 4.9 ↓ 社会消费品零售总额：当月同比 2 2 - 固定资产投资：累计同比 3.9 3.7 ↓ ——制造业投资 9.5 9.6 ↑ ——房地产开发投资 -10.1 -10.2 ↓ ——基础设施建设投资（全口径） 7.7 7 ↓ 进出口 出口（美元值）：当月同比 8.6 10 ↑ 进口（美元值）：当月同比 -2.3 4.5 ↑ 贸易差额（亿美元）：当月值 990 984 ↓ 价格 CPI：当月同比（%） 0.2 0.3 ↑ PPI：当月同比（%） -0.8 -0.5 ↑ 财政 财政收入：累计同比 -2.76 -2.2 ↑ 财政支出：累计同比 2 -2.5 ↓ 新增专项债发行（亿元）