非银金融行业周报：预定利率正式调降，保险资产分类完善，利差损风险预计缓解

1 证 券 研 究 报 告 Ta行业研究 行业定期研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 非银金融行业周报（7.29-8.2） 华福非银周报：预定利率正式调降，保险资产分类完善，利差损风险预计缓解。 本周观点： 保险方面，国金总局修订形成《保险资产风险分类办法（征求意见稿）》，有望进一步稳定保险资金的运用环境，减少因市场变动带来的不利影响；预定利率再迎新调降，压降险企负债端成本，缓解长期利差损风险，促进保险行业稳健发展。券商方面，多家券商宣布降低客户保证金账户存款利率，控本增效是关键因素；私募净值披露新规落地，投资失去“导航”，或将导致私募市场的资金流动性进一步收紧。 非银板块建议关注：中国太保、新华保险。 核心数据追踪： ➢ 经纪业务：本周日均股基成交额8386亿，环比+12.1%；年初至今日均股基成交额9284亿，同比-10.9%。 ➢ 融资融券：截至8月1日，两市两融余额为1.4382万亿，较前周+0.52%，较年初-13.12%；目前两融余额占流通市值比例为2.33%，较年初-0.29pct。 ➢ 投行业务：本周2单IPO上市，募集资金19亿；年初至今IPO规模355.71亿。 ➢ 公募基金：本周新成立权益基金9只；2024年初至今权益基金规模1179.47亿。 ➢ 国债收益率：截至8月2日，中债国债10年期到期收益率为2.13 %，较上周-6.7bps，较年初-43bps；十年期国债750移动平均为2.68%，较上周-0.5bps，较年初-16bps。 ➢ 板块估值：截至8月2日，券商板块PB（LF）1.02x，位于2018年以来1.6%分位数；保险方面，国寿、平安、太保、新华的PEV估值分别为0.61、0.46、0.47、0.33，分别处于自2012年来的6.84%、2.45%、13.64%、3.92%分位数。 风险提示： ➢ 市场大幅波动；行业监管趋严；长端利率持续下行。 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 非银金融 2024 年 8 月 4 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 周颖婕 执业证书编号：S0210523090002 邮箱： zyj30302@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《华福非银周报：央行推出降息“组合拳”，预定利率或迎新调降》—2024.07.26 2、 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 -20%-10%0%10%20%非银金融(申万)沪深300华福证券华福证券 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|非银金融 正文目录 1、本周观点 .............................................................. 3 2、核心数据 .............................................................. 5 3、板块估值 .............................................................. 6 4、风险提示 .............................................................. 7 图表目录 图 1：日均股基成交额（亿元） ............................................. 5 图 2：沪深两融余额（亿元） ............................................... 5 图 3：IPO、再融资规模（亿元） ............................................. 5 图 4：权益基金新发规模（亿元） ........................................... 6 图 5：中债国债到期收益率 ................................................. 6 图 6：中债国债到期收益率 750 日移动平均曲线 ................................ 6 图 7：券商板块估值情况 ................................................... 7 图 8：保险板块估值情况 ................................................... 7 表 1：指数涨跌情况 ....................................................... 6华福证券华福证券 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|非银金融 1、 本周观点 保险： 1）《保险资产风险分类办法（征求意见稿）》修订。8 月 2 日，国家金融监督管理总局修订形成《保险资产风险分类办法（征求意见稿）》。核心内容包括：提升资产风险分类的制度约束力；完善固定收益类资产分类标准（调整本金或利息的逾期天数、减值准备比例标准等，与商业银行保持一致）；完善权益类资产、不动产类资产风险分类标准（要求穿透识别被投企业风险状况，根据底层资产出现风险情形占比以及预计损失率指标判断资产分类档次）。 此次意见主要是国金总局出于提升监管约束力、健全第三方监督机制、完善资产分类范围和标准的考虑，有望进一步稳定保险资金的运用环境，减少因市场变动带来的不利影响。意见旨在保险资金运用方面完善资产分类标准：保险资金投资运用面临利率风险、信用风险、权益价格风险以及房地产价格风险等，提出对固收类资产实行五分类法，股权不动产类资产实行三分类法，同时对金融产品风险分类提出了穿透要求。我们认为当前监管核心导向仍为防范风险资产的风险暴露问题，险